由于美豆出口需求強(qiáng)勁及巴西種植進(jìn)度延遲，美豆上漲至高位。隨后受美國大選前避險情緒影響，CBOT大豆小幅下調(diào)后陷入調(diào)整。受美豆走強(qiáng)影響，國內(nèi)大豆進(jìn)口成本上漲，油脂市場整體偏強(qiáng)震蕩。目前，國內(nèi)豆油提貨良好，棕櫚油和菜油庫存仍處低位值，國內(nèi)油脂市場仍有沖高動力。
基本面重要影響因素分析
1．美豆新作產(chǎn)量下調(diào)，出口需求持續(xù)強(qiáng)勁
10月USDA 供需報告，維持51.9蒲式耳/英畝的美國新作大豆單產(chǎn)預(yù)估，但種植和收割面積均下調(diào)，且降幅大于預(yù)期，導(dǎo)致美豆新作產(chǎn)量超預(yù)期調(diào)降，產(chǎn)量下調(diào) 4500 萬蒲至 42.68 億蒲。美國大豆出口預(yù)估上調(diào) 7500 萬噸至22億蒲式耳，美國 2020/21 年度大豆年末庫存預(yù)估大幅度調(diào)降至 2.90 億蒲式耳，報告數(shù)據(jù)利好大豆市場。
目前，美豆新作進(jìn)入收獲季，截至11月1日當(dāng)周，美國大豆收割率為87%，去年同期為71%，五年均值為83%。由于天氣干旱使得土地較為干燥，有利于推進(jìn)收獲進(jìn)度，美國主產(chǎn)區(qū)收獲持續(xù)強(qiáng)勁。雖然美國大豆順利收割將帶來一定供應(yīng)壓力，但由于出口需求強(qiáng)勁，美豆盤面仍有沖高動力。截止10月22日當(dāng)周，2020/21年度美豆周凈銷162.07萬噸，低于前周，但在市場預(yù)估的范圍內(nèi)，累計銷售4697萬噸為同期最高，去年同期1915萬噸，近三年均值為2360萬噸，銷售進(jìn)度78.45%也為同期最快。
2．巴西大豆播種進(jìn)度逐步跟進(jìn)
巴西2020/21年度大豆播種工作正在進(jìn)行之中，但是天氣干燥導(dǎo)致作物播種進(jìn)度延遲。近期，巴西產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)出現(xiàn)了降雨，遲來的降雨為農(nóng)戶播種提供了必要的墑情條件，農(nóng)戶們以極快的速度耕種。過去一周巴西農(nóng)戶播種了大約100萬公頃大豆，截至10月29日，巴西2020/21年度大豆播種進(jìn)度為42%，高于一周前的23%，進(jìn)度已經(jīng)接近五年同期均值44%。目前，巴西多數(shù)地區(qū)的播種情況出現(xiàn)較大改觀，后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣仍是市場的關(guān)注焦點。
10月份，巴西大豆出口量達(dá)到249.29萬噸，比9月份的447萬噸減少44%，比2019年10月份的507.93萬噸減少51%。隨著巴西大豆進(jìn)入銷售末期，后期出口量預(yù)計仍將繼續(xù)減少。盡管如此，巴西大豆的遠(yuǎn)期需求仍顯強(qiáng)勁，截至10月底，巴西農(nóng)戶已售出2020/2021年大豆預(yù)計產(chǎn)量的55%，這是同期的最高紀(jì)錄。
3． 國內(nèi)大豆月度進(jìn)口同比增長
海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國大豆進(jìn)口總量為980萬噸，同比增長19%。由于早些時候購買的巴西大豆到港，9月巴西大豆進(jìn)口量達(dá)到725萬噸，較去年同期的479萬噸增長51.4%。從美國進(jìn)口大豆117萬噸，較去年同期的173萬噸減少32.4%。隨著國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)需求從非洲豬瘟的影響中恢復(fù)性增長，提振大豆壓榨需求，國內(nèi)大豆前9個月進(jìn)口量同比增長15.3%。目前，美國新豆收獲上市，而巴西大豆貨源見底，且近幾周中國從美國采購的大豆數(shù)量增加以履行第一階段貿(mào)易協(xié)議，四季度中國進(jìn)口的美國大豆數(shù)量預(yù)計仍將提高。
4．油脂庫存壓力減緩，現(xiàn)貨成交良好
截止11月3日，國內(nèi)豆油港口庫存總量109.9萬噸， 較上月同期降7.9%，較去年同期增4.3%。全國港口食用棕櫚油庫存總量41.9萬噸，較上月同期增36%，較去年同期降低27.6%。國慶節(jié)后復(fù)工以及進(jìn)口大豆持續(xù)巨量到港，大豆壓榨量逐漸回升。盡管油廠開機(jī)率快速回升，但由于豆油渠道備貨增多，豆油庫存不增反降。美豆大漲至歷史高位，國內(nèi)大豆的進(jìn)口成本抬升，油廠挺價意愿較強(qiáng)。
由于天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油消耗放慢，國內(nèi)棕櫚油庫存增幅明顯。受新冠疫情影響導(dǎo)致的勞動力短缺及產(chǎn)地偏多降雨，馬來西亞棕櫚油10月產(chǎn)量不樂觀。西馬南方棕油協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，10月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降9.74%。船運調(diào)查機(jī)構(gòu)預(yù)測，10月馬來棕櫚油出口預(yù)計增4%-6%。馬棕油增產(chǎn)的時間所剩不多，且隨著出口表現(xiàn)良好，庫存壓力減緩，利好馬來棕油價，也支撐國內(nèi)市場走勢。近期毛菜油到港增多使得菜油庫存低位回升，但從整體而言，菜油及棕櫚油庫存仍處于歷史低位值，且今年飼料用油增幅較大，油脂庫存壓力較小。
總結(jié)及后市展望
近期，巴西產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，新作播種逐步跟進(jìn)。美國中西部產(chǎn)區(qū)大豆收割工作推進(jìn)迅速，給盤面帶來階段性壓力。不過，出口強(qiáng)勁令美豆仍有上行動力，也將提振國內(nèi)市場。由于勞動力短缺以及產(chǎn)區(qū)較多降雨，馬來棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計下降，在出口向好下產(chǎn)地庫存壓力緩解，也將利好國內(nèi)油脂市場。國內(nèi)豆油飼料用量增多，豆油累庫相對緩慢，棕櫚油和菜油庫存仍處于低位值，油脂庫存壓力不大。隨著外盤偏強(qiáng)，國內(nèi)豆油仍有上行動力。拉尼娜天氣炒作反復(fù)，新冠疫情在全球范圍愈演愈烈，美國大選結(jié)果公布在即，近期市場不確定性較多，盤面波動預(yù)計較頻繁，操作上暫需謹(jǐn)慎。
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