摘要：
投資標(biāo)的：jd1912和jd2001
進(jìn)場點(diǎn)位：4500-4600（jd1912）；4300-4400（jd2001）
止損點(diǎn)位：4300-4500（jd1912）；4100-4300（jd2001）
目標(biāo)點(diǎn)位：4600-4800（jd1912）；4400-4600（jd2001）
主要邏輯：1．期價(jià)貼水現(xiàn)貨，估值偏低
2．國慶節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格或企穩(wěn)抬升
3．替代品豬肉價(jià)格將維持強(qiáng)勢
本月重點(diǎn)新聞：
9月29日以來，相關(guān)部門為保障肉類供應(yīng)，開始向市場投放凍豬肉，已累計(jì)投放3萬噸，后續(xù)或維持每周1萬噸左右的投放量。
1.9月期現(xiàn)貨市場回顧
期貨市場：9月jd2001先漲后跌，再漲再跌，截止9月27日收報(bào)4443元/500千克，較上月底漲0.93%。受益于蛋價(jià)漲幅和高度超預(yù)期，盤面上漲，但隨后蛋雞下跌幅度較大，盤面回落。中秋節(jié)后蛋價(jià)反季節(jié)性上漲，盤面大幅上漲，隨后蛋價(jià)回落較多，盤面出現(xiàn)下跌。
現(xiàn)貨市場：今年現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)出2015年以來的新高，現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)為9月6日的5.5元/斤。截止9月30日，德州地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為4.25元/斤，較上月底跌0.7元/斤。
圖：9月期貨價(jià)格走勢（jd2001）
圖：現(xiàn)貨價(jià)格走勢（山東德州）
2．淘雞和雞苗價(jià)格或仍有新高
淘雞價(jià)格持續(xù)上漲：截止9月27日，淘雞價(jià)格是15.94元/公斤，因豬肉價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)偏強(qiáng)，淘雞或仍有新高。
雞苗價(jià)格再創(chuàng)新高：截止9月27日，淘雞價(jià)格是4.31元/羽，部分養(yǎng)殖企業(yè)反應(yīng)雞苗訂單已經(jīng)排到2020年，養(yǎng)殖利潤豐厚背景下雞苗價(jià)格預(yù)計(jì)仍有新高。
數(shù)據(jù)來源：wind
數(shù)據(jù)來源：wind
3．飼料成本穩(wěn)中有降，養(yǎng)殖利潤豐厚
飼料成本：9月底的玉米(1853, 5.00, 0.27%)和豆粕(2966, -10.00,-0.34%)價(jià)格較上月小幅下跌，養(yǎng)殖成本有所降低。9月底的養(yǎng)殖成本約3.23元/斤，較上月少0.06元/斤。
養(yǎng)殖利潤：9月養(yǎng)殖利潤最高達(dá)99元/羽，9月27日為88元/羽。
數(shù)據(jù)來源：wind
數(shù)據(jù)來源：wind
4．年底供應(yīng)逐漸寬松
雞齡結(jié)構(gòu)：雞齡在120-449天之間的蛋雞占比環(huán)比增加。
在產(chǎn)蛋雞存欄量：根據(jù)雞苗銷量測算，9月在產(chǎn)蛋雞存欄量增加10%，10月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比繼續(xù)增加。
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊
數(shù)據(jù)來源：峪口禽業(yè)
5．蛋白替代品價(jià)格繼續(xù)上漲
豬肉價(jià)格：截止9月30日漲至36.79元/千克，同比漲85%。
豬價(jià)上漲對蛋價(jià)的影響：一是部分豬肉消費(fèi)轉(zhuǎn)向雞蛋(4454, -39.00,-0.87%)消費(fèi)，二是豬肉價(jià)格上漲利好淘雞價(jià)格，老雞淘汰加快，實(shí)際在產(chǎn)蛋雞存欄量不及預(yù)期。
豬蛋比價(jià)（豬肉價(jià)格與雞蛋價(jià)格比值）：截止9月30日為3.44，比值上漲說明豬肉價(jià)格漲幅大于雞蛋。
數(shù)據(jù)來源：wind
數(shù)據(jù)來源：wind
6．雞蛋觀點(diǎn)總結(jié)
基本面分析：
1．十一假期結(jié)束后貿(mào)易商有補(bǔ)庫存需求，現(xiàn)貨價(jià)格或企穩(wěn)回升；
2．十月份在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比繼續(xù)增加，后續(xù)供應(yīng)寬松壓力加大；
估值分析：
估值處于偏低水平。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，元旦前后蛋價(jià)通常高于國慶前后蛋價(jià)，但目前主力合約價(jià)格小幅貼水現(xiàn)貨價(jià)格（另加0.2元/斤包裝成本）。
總結(jié)：基本面來看年底供應(yīng)寬松壓力加大，但因目前估值處于偏低水平。關(guān)注節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)，如果跌幅較小甚至上漲將利好期價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)企穩(wěn)后有逢低多機(jī)會(huì)。
長江期貨1隊(duì) 潘鈺燭 陳乾
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