目前現(xiàn)貨市場主產(chǎn)區(qū)均價已在3元/斤以上持續(xù)近2周時間，自4月15日之后偏弱調(diào)整，而期貨市場整體表現(xiàn)沖高動能不足，今日主力06合約再次下跌至3239元/500千克，伴隨增倉，表明空頭資金打壓較為明顯，目前雞蛋市場交易的矛盾點在于雞蛋供應(yīng)增量是否會超過疫情緩解后需求增量。
1、現(xiàn)貨市場維持穩(wěn)定
截至4月20日，全國平均雞蛋價格在3.10元/斤，較上周五持平；其中山東蛋價在2.87-3.00元/斤，個別漲較上周五漲0.03-0.10元/斤；遼寧紅蛋價格在2.90-3.00元/斤，個別較上周五漲0.10元/斤；主產(chǎn)區(qū)平均價格在3.04元/斤，較上周五漲0.02元/斤；主銷區(qū)平均價格在3.21元/斤，較上周五跌0.05元/斤。當下餐飲入座率仍處于偏低水平，肉雞苗價格持續(xù)回落，種蛋轉(zhuǎn)商增加，在蛋雞存欄處于高位的情況下，雞蛋供應(yīng)面壓力增加，預(yù)計短線雞蛋價格繼續(xù)小幅震蕩調(diào)整。
2、供需矛盾分析
近期市場交易邏輯也轉(zhuǎn)為需求端緩慢恢復(fù)，蛋價底部抬升的預(yù)期，4月份以來下游企業(yè)備貨增加支撐蛋價走強，不過產(chǎn)業(yè)在階段補庫結(jié)束后仍需一段時間消耗，且學(xué)校的消費也僅為消費的轉(zhuǎn)移，整體需求環(huán)比上漲但同比下降，而供應(yīng)端同比增幅明顯，3月全國在產(chǎn)蛋雞環(huán)比增0.99％，同比增10.64％。4月份新開產(chǎn)蛋雞為去年11、12月份補欄的雞苗，月均補1.24億羽左右偏高水平，因此短期價格走勢仍受到高存欄結(jié)構(gòu)的制約，且近日肉雞苗、肉鴨苗價格大幅下降，后期種蛋轉(zhuǎn)商或沖擊雞蛋供應(yīng)，預(yù)計4月下旬雞蛋現(xiàn)貨市場價格仍有緩慢下調(diào)預(yù)期，不過，若價格大幅下調(diào)至2.5元/斤以下，將引發(fā)下游加工企業(yè)及貿(mào)易商的備貨，且五一小長假即將來臨，近日終端補貨即將開始，因此養(yǎng)殖戶挺價心理較強，因此預(yù)計此階段雞蛋現(xiàn)貨市場價格維持在2.5-3.5元/斤區(qū)間為主。中長期來看，8月份行情還會在，但可能不會達到預(yù)期，若4-5月份價格不太低，持續(xù)一段時間，那下半年高價可能達不到預(yù)期，關(guān)注后期淘雞節(jié)奏及需求恢復(fù)情況影響。
3、蛋雞養(yǎng)殖繼續(xù)處于微利狀態(tài)
清明節(jié)前后隨著蛋價走強，蛋雞養(yǎng)殖利潤有所好轉(zhuǎn)，但仍處微利狀態(tài)，截止2020年4月17日，蛋雞養(yǎng)殖理論計算利潤每羽9.74元，前一周為3.80元/羽，淘汰雞主產(chǎn)區(qū)平均價為8.66元/公斤。飼料原料方面，截止2020年4月17日當周，玉米指數(shù)周比增1.28％，豆粕指數(shù)價格周比跌1.91％，飼料原料價格繼續(xù)處于偏低水平，而2018、2019連續(xù)兩年正盈利，雞蛋產(chǎn)業(yè)擴張明顯，當前盈利水平下養(yǎng)殖戶淘汰積極性偏低，對蛋價支撐作用相對有限，且前兩年的超高盈利，將限制產(chǎn)業(yè)退出，也將拉長蛋養(yǎng)殖利潤低位的時間。
4、生豬價格高位調(diào)整
當前與豬價相比禽肉價格仍具有相對優(yōu)勢，一定程度上利多雞蛋市場，但禽肉市場產(chǎn)能擴張較為明顯，繼續(xù)替代增量將下降，因此今天生豬市場價格溢價作用將不及去年。近期生豬市場價格持續(xù)小幅走弱，截至目前全國生豬均價33.93元/公斤附近，周比跌0.4％，目前處于豬肉消費淡季，白條走貨緩慢，部分屠宰企業(yè)出現(xiàn)虧損，收購量始終低位，加之中央儲備每周固定投放凍豬肉打壓豬價，另外農(nóng)業(yè)部接連截獲外省違規(guī)調(diào)運仔豬非洲豬瘟疫情，增加養(yǎng)殖端恐慌情緒，預(yù)計短期豬價持續(xù)弱勢運行，但仍維持高位水平，2月份生豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，環(huán)比增加2.8％，主要因疫情導(dǎo)致肥豬壓欄所致，但3月份隨著需求量上升環(huán)比增量有下降預(yù)期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部連續(xù)5個月上調(diào)能繁母豬存欄數(shù)據(jù)，但據(jù)統(tǒng)計母豬中三元留種占比高達40％，生產(chǎn)效率或打折扣，生豬產(chǎn)能恢復(fù)進程需等待市場驗證，目前政策加碼扶持生豬養(yǎng)殖，全國環(huán)保放松，也將刺激養(yǎng)殖積極性，預(yù)計母豬存欄將繼續(xù)穩(wěn)步增加，且增速大于生豬存欄增速，預(yù)計3季度生豬市場規(guī)模將小幅回升，長期隨著生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬價也將趨于向下調(diào)整，后期關(guān)注疫情拐點及補欄節(jié)奏影響。
5、綜合分析
短期雞蛋市場價格仍受后期偏強供給的壓制，后期需求恢復(fù)節(jié)奏及老雞淘汰節(jié)奏將影響價格走勢，整體雞蛋市場價格走勢趨向于先抑后揚。期貨市場來看，雞蛋期貨市場近月合約05、06合約價格逐步回歸現(xiàn)貨水平，雞蛋主力06合約短期偏弱整理，多單建議減持，支撐暫看3100一線。遠月合約等待下半年需求復(fù)蘇提振有望觸底走強，09合約支撐3900附近，壓力4600，日內(nèi)參與或逢低布局長線多單為主。
風險點：宏觀政策影響、需求恢復(fù)不及預(yù)期
從雞蛋主產(chǎn)區(qū)基差來看，雞蛋09合約基差高點通常在每年的9月份，低點在6、7月份?；钭邚娨馕吨谙碌星橹衅谪泝r格跌幅大于現(xiàn)貨價格，上漲行情中現(xiàn)貨價格漲幅大于期貨價格，在基差預(yù)期走強的情況下，賣出套保是較為有利的。對2020年下半年雞蛋現(xiàn)價存偏樂觀預(yù)期，雞蛋消費企業(yè)可以配合蛋雞深加工生產(chǎn)情況提前布局買入套保交易。
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