近一個月以來，內(nèi)盤玉米走出一輪較為順暢的上行走勢，主力2301合約更是創(chuàng)下近4個月以來的新高。昨日，玉米主力2301合約繼續(xù)走高，盤中觸及2895元/噸的高點，后漲幅收窄，收漲0.35%。
據(jù)市場人士分析，玉米這一輪的上漲行情既有外盤的帶動，也有國內(nèi)玉米自身基本面因素的影響。
“外盤方面，本月前期美盤玉米走勢較強，國際原油期貨上漲帶動美玉米，10月份美農(nóng)報告下調(diào)單產(chǎn)導(dǎo)致庫消比創(chuàng)近十年來新低水平，密西西比河水位下降，駁船運費大幅上漲，美灣玉米出口成本增加，目前近月美灣玉米到我國理論進口利潤約虧損350—500元/噸，均在一定幅度上提振連盤玉米。10月10日，烏克蘭開始遭遇空襲，俄烏沖突明顯提振，當期大幅拉動連盤及美盤玉米上行。”新湖期貨分析師孫昭君介紹說。
廣州期貨分析師范紅軍介紹說，具體來看，USDA根據(jù)9月底公布的截至9月1日季度庫存下調(diào)舊作庫存，并將美玉米新作產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，使得美玉米新作期末庫存下降至近10年低位。再加上俄烏沖突有擴大傾向，市場擔心俄羅斯不會延長前期達成的四方谷物出口協(xié)議，造成玉米外盤的強勢表現(xiàn)。
“國內(nèi)方面，玉米供需兩端短期內(nèi)均呈現(xiàn)利好局面，而且目前供應(yīng)端驅(qū)動力更強一些?！焙暝雌谪浄治鰩熇钕鼋榻B說，從供應(yīng)端來看，一方面，東北地區(qū)新作玉米上市節(jié)奏較慢，糧戶惜售情緒較濃，加之近期市場主體采購較為積極，玉米收購價格高于往年；另一方面，受到匯率因素影響，近期玉米進口成本繼續(xù)高企，進口替代量減少，加之全球谷物價格仍處高位，給國內(nèi)玉米價格帶來支撐。從需求端來看，一方面，玉米深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工企業(yè)開工率持續(xù)提高，利好玉米需求；另一方面，近期國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)整體狀況有所好轉(zhuǎn)，玉米飼料需求明顯增加。
據(jù)范紅軍介紹，目前國內(nèi)南北方港口庫存偏低，東北產(chǎn)區(qū)天氣和疫情影響產(chǎn)區(qū)玉米收獲與運輸，再加上市場消息稱巴西玉米進口放開或在12月后，進口成本上升帶動南方港口繼而傳導(dǎo)至北方港口，帶動盤面期價上漲。
“當前玉米盤面的強勢表現(xiàn)也是現(xiàn)貨市場偏強波動所帶來的預(yù)期修正?！狈秸衅谄谪浄治鰩熀钪シ急硎?，現(xiàn)貨的偏強支撐主要來自于三點，一是受天氣影響，東北地區(qū)玉米上市略有推遲；二是種植成本上漲明顯，農(nóng)戶惜售情緒較濃；三是渠道庫存偏低，下游階段性補庫?？傮w來看，上游壓力釋放有限，疊加下游需求穩(wěn)定略強，階段性供需錯配帶動價格偏強波動。
據(jù)李霄介紹，今年新作玉米開秤價格比上年大幅增加，國慶節(jié)后東北地區(qū)玉米上量逐步增大，但是價格沒有出現(xiàn)顯著的回落，主要是受到情緒支撐的影響，貿(mào)易商今年整體是偏謹慎的?！熬唧w到基本面來看，隨著玉米上市壓力增加，現(xiàn)貨進一步上行壓力加大，東北地區(qū)價格預(yù)計將有所回調(diào)，東北華北玉米現(xiàn)貨價差有修復(fù)動力?！彼f。
“分區(qū)域來看，華北產(chǎn)區(qū)在新作早熟玉米上市，疊加舊作年度去庫存的帶動下，現(xiàn)貨價格下跌至低位后持續(xù)振蕩反彈，東北產(chǎn)區(qū)8—10月價格則相對堅挺，主要受到外盤的帶動，進入10月之后，北方港口集港量環(huán)比增加，但同比依然處于相對低位，應(yīng)該是收獲延遲和疫情所致。”范紅軍說，在這種情況下，我們傾向于后期新作壓力有待釋放，對應(yīng)主動補庫存之前的被動去庫存，現(xiàn)貨價格或有望階段性回落。
對于后市，侯芝芳表示，市場關(guān)注焦點以外圍谷物價格、農(nóng)戶銷售節(jié)奏、下游需求預(yù)期為主。她進一步介紹說，全國谷物供應(yīng)相對收緊疊加拉尼娜天氣干擾，對國際谷物價格形成重要支撐，不過當下處于北半球集中上市期，季節(jié)性供應(yīng)壓力將收斂支撐力度，目前對于國際玉米價格維持振蕩整理的判斷。國內(nèi)玉米需求四季度存在改善預(yù)期，相對支撐依然存在，不過隨著東北地區(qū)收獲進度的加快，季節(jié)性供應(yīng)的壓力也將逐步增加，將限制價格的上行幅度。綜合來看，目前對于玉米主力合約維持先揚后抑的區(qū)間波動判斷。
孫昭君認為，在東北新作批量上市供應(yīng)前，盤面價格將相對堅挺，她表示，需重點關(guān)注今年基層售糧進度以及政策方面影響，上市延期加上今年農(nóng)歷新年較早，可供基層年前售糧變現(xiàn)時間縮短，存集中售糧壓力預(yù)期，因而盤面在前期利多兌現(xiàn)后，預(yù)計將接受供應(yīng)壓力測試，以及驗證企業(yè)和貿(mào)易環(huán)節(jié)的采購力度，近兩年新季供應(yīng)階段建庫貿(mào)易主體虧損較多，預(yù)計將會繼續(xù)打壓新年度的貿(mào)易囤糧熱情。且我國可能最早從12月開始從巴西進口玉米，因而年底前巴西玉米進口利空因素亦有望炒作。但是，11月和12月仍有兩次美聯(lián)儲議息會議，后續(xù)美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期仍較高，年底前外圍市場偏空影響因素擾動可能增加。
不過，孫昭君表示，另一方面，今年玉米種植成本漲幅較大，基層惜售情緒明顯增加，供應(yīng)壓力亦存在后移風險，進而繼續(xù)推升上市前半程玉米價格，因此后續(xù)將重點關(guān)注基層售糧節(jié)奏?！岸唐趤砜?，盤面在東北集中上市前走勢仍將維持堅挺，盤面在邏輯上仍有上行動力，但現(xiàn)階段點位追多風險逐步增加，且此后在季節(jié)性壓力下盤面在節(jié)奏上預(yù)計存一定幅度的回調(diào)風險，前期多單建議可擇時逢高減倉，關(guān)注集中上市階段基層售糧進度，短期思路仍相對偏多，暫不建議做空?！彼f。
范紅軍同樣認為，后期玉米價格走勢需重點關(guān)注兩個方面，其一是市場補庫心態(tài)，即市場何時進入主動補庫存階段，因國內(nèi)玉米存在產(chǎn)需缺口，在新作壓力釋放之后，中下游需求和貿(mào)易企業(yè)將入市補充全年所需的庫存；其二是外盤走勢，因國內(nèi)產(chǎn)需缺口還需要進口谷物來加以補充，這里面一方面是內(nèi)外價差，另一方面巴西谷物進口放開的進度。
李霄表示，雖然今年國內(nèi)玉米價格受到外盤支撐以及天氣炒作影響，整體呈現(xiàn)高位運行態(tài)勢，但是在全球經(jīng)濟衰退的大背景下，需求端難以恢復(fù)，雖然短期有小幅反彈，但是中長期來看，國內(nèi)玉米價格難以繼續(xù)走高，甚至難以維持現(xiàn)有的高位。此外，目前玉米基差處于較低水平，近期或以現(xiàn)貨補漲方式修復(fù)基差，而期貨盤面上或?qū)⑵蠓€(wěn)回落。
“我們認為，接下來玉米更可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，主要是考慮到市場仍處于被動去庫存階段，尚不會進入主動補庫存階段，主要原因有兩方面，其一是國內(nèi)玉米新作上市壓力有待釋放，最近兩周北方港口玉米集港量環(huán)比增加，南方港口全部谷物庫存回升，表明新作上市壓力將至；其二是目前盤面期價偏高，當前5月期價已經(jīng)高于美玉米3月船期進口到港成本倒推至北方港口的水平，而巴西玉米進口成本更低?！狈都t軍說。
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