5月上旬飼料養(yǎng)殖板塊震蕩回落，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)整體呈現(xiàn)劇烈震蕩。五月初生豬現(xiàn)貨價格先漲后跌，波動劇烈，豬價整體環(huán)比節(jié)前小幅收漲，但飼料等外盤原料價格回落，令生豬邊際風(fēng)險增加。近期生豬市場情緒企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場逐步過度至旺季，帶動期價出現(xiàn)修復(fù)性反彈。生豬供需基本面上，當(dāng)前整體屠宰量仍維持高位，并高于去年同期水平，出欄體重雖有連續(xù)回落，但絕對體重仍在120kg以上，反映上游大豬仍在釋放之中，二育增加導(dǎo)致大豬仍有階段性出欄壓力。尤其去年6月份以來能繁母豬環(huán)比增加帶來的生豬出欄在5月份可能繼續(xù)保持慣性增漲。但二季度開始豬價將逐步過度至季節(jié)性旺季，因此生豬近端現(xiàn)貨價格大概率已在慢慢接近底部。中期我們?nèi)匀徽J(rèn)為本輪豬周期的上行階段可能并未走完，產(chǎn)業(yè)累計盈利的時間仍然較短，階段性供給壓力逐步釋放后，2023年二季度開始，產(chǎn)業(yè)可能逐步過度至盈利狀態(tài)，只不過由于產(chǎn)能處在上升期，盈利水平可能不會太高、時間不會太久。期價上，目前整體估值不高，收儲加持下，期價存在繼續(xù)往上修復(fù)的空間。交易上，單邊觀望，擇機(jī)空7多9，邊際上警惕飼料養(yǎng)殖板塊集體估值下移帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。詳細(xì)參考5月度報告。
【風(fēng)險點】疫病導(dǎo)致存欄損失，消費不及預(yù)期，飼料原料價格，儲備政策
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