近期玉米行情依然沒有改善，港口現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至2550元/噸，期貨盤面遠月已經(jīng)跌破2500元/噸。小麥?zhǔn)且l(fā)這波玉米下跌行情的導(dǎo)火索，本身玉米基本面偏弱，但是小麥的坍塌導(dǎo)致玉米開啟了下跌周期，牛市行情已經(jīng)不再。當(dāng)前小麥價格暫時已經(jīng)穩(wěn)住了，玉米也停止了下跌的腳步，但是下游消費依然沒有較大改善，那么，玉米價格到“底”了嗎？
替代比例不斷擴大，新麥開秤價成關(guān)鍵
自3月份以來，小麥成為引領(lǐng)玉米行情的關(guān)鍵因素，陳麥高庫存、儲備輪換以及下游需求的弱勢令小麥行情大幅走弱，短短1個多月時間，部分地區(qū)小麥價格已經(jīng)低于玉米價格。最新數(shù)據(jù)顯示，華北黃淮地區(qū)小麥均價已經(jīng)低于玉米40元/噸，飼料廠更傾向于選擇性價比更高的小麥作為原料。
相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前飼料廠采購玉米的意愿逐步降低，小麥替代玉米的比例逐步擴大。其中，山東飼料廠小麥替代玉米比例達到30%以上，河南飼料廠小麥替代玉米比例達到50%以上，江蘇飼料廠小麥替代玉米比例達到50%～80%，廣東飼料廠基本以進口谷物為主。這就導(dǎo)致玉米走貨比較艱難，價格持續(xù)低迷不振。
進入5月下旬，湖北小麥開始收購，水分13.5%的二等玉米貿(mào)易商收購價為1.25～1.26元/斤，對應(yīng)華北地區(qū)價格為1.30～1.31元/斤，比去年的開秤價格1.35元/斤偏低。但是相比市場預(yù)期要好一些，在市場最悲觀的時候，市場預(yù)期小麥會跌到國儲最低收購價，即三等1.17元/斤、二等1.19元/斤、一等1.21元/斤。按照目前的新麥?zhǔn)召徯蝿?，跌到最低收購價的可能性很小了，畢竟很多地區(qū)的小麥價格已經(jīng)低于玉米，飼料廠的集中建庫給予小麥價格強支撐。
小麥價格止跌了，玉米的底部在哪里？
“玉米行情看小麥”已經(jīng)成為市場共識，這段時間的玉米行情就是被小麥帶動，小麥止跌的時候，也就是玉米價格見“底”的時間段了。筆者將從三個維度來分析玉米的底部區(qū)間：首先，從新季玉米的種植成本來推算玉米港口價格的底部，截至目前已有多家機構(gòu)去產(chǎn)地調(diào)研，從成本數(shù)據(jù)看，產(chǎn)地哈爾濱集港成本為2500～2550元/噸，這個價格是單純的成本，不包括農(nóng)戶和貿(mào)易商的預(yù)期利潤。新季玉米的集港成本就對應(yīng)港口價格的底部，或者說是期貨遠月合約的強支撐位。
綜合分析，小麥價格暫時已經(jīng)穩(wěn)住，新麥開秤價格相對好于預(yù)期，飼料廠小麥替代玉米的比例擴大對小麥?zhǔn)菑娭巍Ｓ衩仔星榭葱←?，小麥穩(wěn)住了，玉米將會開啟漫長的“磨底”過程，從玉米的成本端考慮，底部區(qū)間2500～2550元/噸。最悲觀的情況不過是二等小麥跌到最低收購價1.19元/斤，對應(yīng)玉米盤面價格為2200～2300元/噸。不過出現(xiàn)這種極端情況的概率比較低，畢竟當(dāng)前陳麥去庫存進入尾聲，新麥有飼料廠建庫支撐。
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