近期玉米行情依然沒(méi)有改善，港口現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至2550元/噸，期貨盤(pán)面遠(yuǎn)月已經(jīng)跌破2500元/噸。小麥?zhǔn)且l(fā)這波玉米下跌行情的導(dǎo)火索，本身玉米基本面偏弱，但是小麥的坍塌導(dǎo)致玉米開(kāi)啟了下跌周期，牛市行情已經(jīng)不再。當(dāng)前小麥價(jià)格暫時(shí)已經(jīng)穩(wěn)住了，玉米也停止了下跌的腳步，但是下游消費(fèi)依然沒(méi)有較大改善，那么，玉米價(jià)格到“底”了嗎？
替代比例不斷擴(kuò)大，新麥開(kāi)秤價(jià)成關(guān)鍵
自3月份以來(lái)，小麥成為引領(lǐng)玉米行情的關(guān)鍵因素，陳麥高庫(kù)存、儲(chǔ)備輪換以及下游需求的弱勢(shì)令小麥行情大幅走弱，短短1個(gè)多月時(shí)間，部分地區(qū)小麥價(jià)格已經(jīng)低于玉米價(jià)格。最新數(shù)據(jù)顯示，華北黃淮地區(qū)小麥均價(jià)已經(jīng)低于玉米40元/噸，飼料廠更傾向于選擇性價(jià)比更高的小麥作為原料。
相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前飼料廠采購(gòu)玉米的意愿逐步降低，小麥替代玉米的比例逐步擴(kuò)大。其中，山東飼料廠小麥替代玉米比例達(dá)到30%以上，河南飼料廠小麥替代玉米比例達(dá)到50%以上，江蘇飼料廠小麥替代玉米比例達(dá)到50%～80%，廣東飼料廠基本以進(jìn)口谷物為主。這就導(dǎo)致玉米走貨比較艱難，價(jià)格持續(xù)低迷不振。
進(jìn)入5月下旬，湖北小麥開(kāi)始收購(gòu)，水分13.5%的二等玉米貿(mào)易商收購(gòu)價(jià)為1.25～1.26元/斤，對(duì)應(yīng)華北地區(qū)價(jià)格為1.30～1.31元/斤，比去年的開(kāi)秤價(jià)格1.35元/斤偏低。但是相比市場(chǎng)預(yù)期要好一些，在市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，市場(chǎng)預(yù)期小麥會(huì)跌到國(guó)儲(chǔ)最低收購(gòu)價(jià)，即三等1.17元/斤、二等1.19元/斤、一等1.21元/斤。按照目前的新麥?zhǔn)召?gòu)形勢(shì)，跌到最低收購(gòu)價(jià)的可能性很小了，畢竟很多地區(qū)的小麥價(jià)格已經(jīng)低于玉米，飼料廠的集中建庫(kù)給予小麥價(jià)格強(qiáng)支撐。
小麥價(jià)格止跌了，玉米的底部在哪里？
“玉米行情看小麥”已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，這段時(shí)間的玉米行情就是被小麥帶動(dòng)，小麥止跌的時(shí)候，也就是玉米價(jià)格見(jiàn)“底”的時(shí)間段了。筆者將從三個(gè)維度來(lái)分析玉米的底部區(qū)間：首先，從新季玉米的種植成本來(lái)推算玉米港口價(jià)格的底部，截至目前已有多家機(jī)構(gòu)去產(chǎn)地調(diào)研，從成本數(shù)據(jù)看，產(chǎn)地哈爾濱集港成本為2500～2550元/噸，這個(gè)價(jià)格是單純的成本，不包括農(nóng)戶和貿(mào)易商的預(yù)期利潤(rùn)。新季玉米的集港成本就對(duì)應(yīng)港口價(jià)格的底部，或者說(shuō)是期貨遠(yuǎn)月合約的強(qiáng)支撐位。
綜合分析，小麥價(jià)格暫時(shí)已經(jīng)穩(wěn)住，新麥開(kāi)秤價(jià)格相對(duì)好于預(yù)期，飼料廠小麥替代玉米的比例擴(kuò)大對(duì)小麥?zhǔn)菑?qiáng)支撐。玉米行情看小麥，小麥穩(wěn)住了，玉米將會(huì)開(kāi)啟漫長(zhǎng)的“磨底”過(guò)程，從玉米的成本端考慮，底部區(qū)間2500～2550元/噸。最悲觀的情況不過(guò)是二等小麥跌到最低收購(gòu)價(jià)1.19元/斤，對(duì)應(yīng)玉米盤(pán)面價(jià)格為2200～2300元/噸。不過(guò)出現(xiàn)這種極端情況的概率比較低，畢竟當(dāng)前陳麥去庫(kù)存進(jìn)入尾聲，新麥有飼料廠建庫(kù)支撐。
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