最近感覺自己似乎有了點(diǎn)流量，寫的東西大家好像還挺喜歡看。所以需要珍惜人生中的可能為數(shù)不多的高光時(shí)刻，以文會(huì)友，廣交豪杰。
最近有一些感慨，我們?cè)谧x文學(xué)作品的時(shí)候總會(huì)說一千個(gè)讀者有一千個(gè)哈姆雷特，但我認(rèn)為這句話在期貨市場(chǎng)上大錯(cuò)特錯(cuò)。埃隆·馬斯克提出的“第一性原理”才是最正確的思路。我們平時(shí)總會(huì)對(duì)生活中各種各樣的問題進(jìn)行歸因，我們?nèi)绻麑?duì)某個(gè)事物產(chǎn)生的原因給出了十個(gè)解釋，通常有九個(gè)都是湊的，剩下的那個(gè)還可能不對(duì)。
我想作為一個(gè)研究員可能有一種比較好的自我訓(xùn)練方式：一次只給一個(gè)解釋。最起碼看錯(cuò)了還是有收獲的，那就是“我的上一個(gè)解釋不對(duì)”。長此以往，不厭其煩，發(fā)現(xiàn)一個(gè)對(duì)的東西還是很有可能的，這可能會(huì)有助于再發(fā)現(xiàn)十個(gè)對(duì)的東西。如果我一次給十個(gè)解釋，那對(duì)了大概率是蒙的，錯(cuò)了更不可能知道是哪里錯(cuò)的，復(fù)盤的收獲就會(huì)幾乎為0。要學(xué)習(xí)孔子的話：知之為知之，不知為不知，是知也。
關(guān)于文學(xué)的部分結(jié)束了，接下來再聊聊行情。
在當(dāng)前情緒逐漸消散的過程中，我們?cè)僦匦滤伎蓟久?。前天各路大佬分享了很多寶貴的觀點(diǎn)，得到了很多啟發(fā)，我們梳理了如下要點(diǎn)，可能也不夠全面。
（1）從總量來看，8-10月份是否要新增供給？新增多大規(guī)模的供給？從前期能繁母豬的產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，增量的趨勢(shì)延續(xù)到2022年12月，對(duì)應(yīng)的商品豬出欄的拐點(diǎn)在2023年10月。另一方面，未來理論出欄頭數(shù)還有增量可能受到冬季疫病的影響，這個(gè)情況在二月相對(duì)較為嚴(yán)重，到三月開始逐步好轉(zhuǎn)。因此，未來可能還要面對(duì)供給基數(shù)的增量，這一部分增量來源于母豬的增量，以及冬季疫情緩解帶來的PSY好轉(zhuǎn)。不是說價(jià)格漲上去了之后，問題就不存在了，這里的價(jià)格不能回驗(yàn)供給基數(shù)。
（2）未來的消費(fèi)如何？會(huì)不及預(yù)期？季節(jié)性？還是超季節(jié)性的利好？從理論上來看，下半年消費(fèi)會(huì)比上半年好，四季度消費(fèi)要比三季度好，腌臘季+雙節(jié)的需求比平時(shí)好。此外，近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的呼聲很高，需求會(huì)不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的利好？也要警惕會(huì)不會(huì)出現(xiàn)什么因素，讓需求超預(yù)期變差？
（3）凍品市場(chǎng)的庫存水平如何？前期行情悲觀時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于凍品庫存水平的描述非?？鋸?。近期價(jià)格上漲后，市場(chǎng)對(duì)于凍品庫存水平的描述一下子去化了很多，似乎又找不到凍品了，這個(gè)問題需要盡可能地核實(shí)清楚。
（4）西南地區(qū)的非洲豬瘟有多少損失？本輪臺(tái)風(fēng)暴雨天氣是否會(huì)有新的存欄損失？
（5）如何看待總量問題和結(jié)構(gòu)性問題？我們研究生豬主要基于自身的CME體系，生豬平衡表暫時(shí)不在我們的能力范圍內(nèi)。但我們可以試圖用一個(gè)平衡表的思維想問題，如果我們把全國生豬平衡表看作是體系的邊界，暫且忽略進(jìn)出口的問題，當(dāng)前全國生豬平衡表的總量供需大概率是偏寬松的，但區(qū)域平衡表不排除會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的問題，這個(gè)結(jié)構(gòu)性問題既可能是空間的結(jié)構(gòu)性問題，也可能是時(shí)間的結(jié)構(gòu)性問題。比如，當(dāng)前市場(chǎng)的普遍感受，北方地區(qū)存欄基數(shù)偏少，南方地區(qū)存欄基數(shù)偏多，未來價(jià)格要如何演繹？比如，四季度北方先迎來降溫，北方消費(fèi)可能先行啟動(dòng)。比如，南方12月之后會(huì)進(jìn)入腌臘季，并且春節(jié)前消費(fèi)整體好于北方。這些在時(shí)間和空間上的錯(cuò)配，未來要怎么解決？這個(gè)行業(yè)的蓄水池?cái)?shù)量可能會(huì)超出我們的認(rèn)知。
（6）未來的情緒要如何發(fā)酵？壓欄和二育會(huì)有多少？出欄和補(bǔ)欄節(jié)奏如何？
這里再次呼吁市場(chǎng)不要過度壓欄和二次育肥，保持理性，當(dāng)前存欄基數(shù)并不低。前期我們也看到了一個(gè)事實(shí)，生豬市場(chǎng)一旦陷入瘋狂，往往大幅超出預(yù)期，如果漲得超出預(yù)期最起碼還盈利了，如果跌的超出預(yù)期將是毀滅性打擊。這里引用某位期貨大佬的話：這個(gè)市場(chǎng)冷靜的時(shí)候，往往比任何人想像得都冷靜；這個(gè)市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候，比任何人想像得都瘋狂。簡(jiǎn)單來看，這個(gè)行業(yè)分為兩種商業(yè)模式：一種是集團(tuán)型企業(yè)模式，每個(gè)月都出豬；一種是散戶模式，出了一批就沒了。散養(yǎng)戶這種商業(yè)模式天然在集團(tuán)型企業(yè)面前是脆弱的，所以做選擇一定要謹(jǐn)慎。
以上每個(gè)問題都存在變數(shù)，以至于可能不僅僅做不到預(yù)測(cè)，甚至可能當(dāng)問題正在發(fā)生的時(shí)候都搞不清楚。但我想我們不要太過于追求精確，我們可以先合在一起想一個(gè)大問題：以上所有因素疊在一起會(huì)形成一個(gè)超級(jí)大的矛盾導(dǎo)致價(jià)格逆轉(zhuǎn)嗎？我個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前把以上這些因素全部都往比較合理的利空方向想，也看不到一個(gè)重量級(jí)大矛盾，足以逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的漲勢(shì)。但有些利好因素稍微有些想象力的話，也不是沒有可能。我們認(rèn)為本輪的現(xiàn)貨回調(diào)深度有限，這里可以考慮在心里設(shè)置三條級(jí)別線，可以思考價(jià)格中樞回調(diào)到某條級(jí)別線分別對(duì)應(yīng)了多大的矛盾，上方可能還有多大的高度。再設(shè)置一條紅線，當(dāng)價(jià)格跌破了什么位置時(shí)，說明那個(gè)“超級(jí)大矛盾”可能是存在的，市場(chǎng)要發(fā)生轉(zhuǎn)勢(shì)。后面策略的大思路，上一篇文章已經(jīng)提到了，這里也不多贅述了。
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