摘 要
1.截至7月31日，全國(guó)能繁母豬存欄4271萬(wàn)頭，月環(huán)比下滑0.60%，同期下滑0.60%，處于近8年同期較高位置
2.出欄體重已連續(xù)4周上漲。截至8月24日當(dāng)周，全國(guó)生豬平均出欄體重為122.24公斤/頭，周環(huán)比漲幅0.60%
3.截至8月24日當(dāng)周，凍品庫(kù)存率（多樣本）為19.83%，周環(huán)比下滑0.25%，已連續(xù)十一周下滑，處于近4年同期相對(duì)較高位置。
4.截至8月24日，175公斤肥豬較標(biāo)豬價(jià)格高0.29元/公斤。
5.截至8月28日，樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量為144222頭，維持緩慢提升趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：二次育肥、消費(fèi)不及預(yù)期。
一、行情回顧
8月生豬期現(xiàn)價(jià)格均呈窄幅震蕩偏弱走勢(shì)。截至8月29日，全國(guó)商品豬出欄均價(jià)為17.05元/公斤；生豬期貨主力合約LH2311收于16780元/噸；基差為270元/噸。
二、影響因素分析
1.能繁母豬存欄
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至7月31日，全國(guó)能繁母豬存欄4271萬(wàn)頭，月環(huán)比下滑0.60%，同期下滑0.60%，處于近8年同期較高位置。
2.出欄體重
出欄體重已連續(xù)4周上漲。截至8月24日當(dāng)周，全國(guó)生豬平均出欄體重為122.24公斤/頭（但依舊處于近三年同期最低位置），周環(huán)比漲幅0.60%，主要原因是：前期壓欄的大豬陸續(xù)放量，疊加集團(tuán)場(chǎng)調(diào)控體重，導(dǎo)致整體出欄體重增大，但后期體重調(diào)整空間或較為有限。
出欄結(jié)構(gòu)方面，截至8月24日當(dāng)周，90公斤以下小體重豬出欄占比為5.21%，周環(huán)比減少0.11%，150公斤以上大體重豬出欄占比4.58%，較上周繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。主要原因：隨著陸續(xù)出梅，多地疫情相繼好轉(zhuǎn)，雨季影響基本過(guò)去，小體重豬出欄繼續(xù)減少，預(yù)計(jì)后期小體重豬出欄或會(huì)繼續(xù)減少。散戶150公斤以上大豬本身存欄量有限，集團(tuán)公司150公斤以上大豬更是少之又少，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大體重豬出欄占比提升有限。
當(dāng)下價(jià)格在超過(guò)成本線之上震蕩，增重利潤(rùn)尚可，養(yǎng)殖戶心態(tài)較7月中旬之前的持續(xù)虧損心態(tài)明顯發(fā)生改變：立秋之后，天氣逐步轉(zhuǎn)涼，大肥豬需求開(kāi)始慢慢增加，疊加市場(chǎng)大肥豬的相對(duì)緊缺（標(biāo)肥價(jià)差對(duì)增重有一定的刺激，截至8月24日當(dāng)周，175公斤肥豬較標(biāo)豬價(jià)格高0.29元/公斤，其中兩湖及西南地區(qū)標(biāo)肥差仍穩(wěn)定維持在0.6元/kg左右）、大肥豬出肉率較高，散養(yǎng)戶壓欄惜售心態(tài)增強(qiáng)；養(yǎng)殖集團(tuán)實(shí)行滾動(dòng)型壓欄策略，根據(jù)市場(chǎng)情況隨壓隨出。
隨著二育等情緒因素淡化，近期繼續(xù)壓欄情緒基本沒(méi)有，以正常出欄為主。天氣逐步轉(zhuǎn)涼，疊加市場(chǎng)大肥豬相對(duì)短缺、較高的標(biāo)肥價(jià)差，預(yù)期出欄體重仍有繼續(xù)增重可能。
3.凍品庫(kù)存
截至8月24日當(dāng)周，凍品庫(kù)存率（多樣本）為19.83%，周環(huán)比下滑0.25%，已連續(xù)十一周下滑，處于近4年同期相對(duì)較高位置。
7月下旬，生豬價(jià)格短期內(nèi)快速拉升，全國(guó)生豬均價(jià)從7月20日的14.05元/公斤，漲至8月2日的17.58元/公斤，但終端接貨情緒不佳，肉價(jià)漲幅不佳，根據(jù)數(shù)據(jù)，7月20日的毛白價(jià)差為4.03元/公斤，8月2日的毛白價(jià)差為4.7元/公斤。豬價(jià)高肉價(jià)低，導(dǎo)致屠企虧損加劇，市場(chǎng)消費(fèi)短期內(nèi)難有明顯提振，凍品分割入庫(kù)比例減少，目前鮮銷率基本均在90%以上。臨近開(kāi)學(xué)季，市場(chǎng)對(duì)凍品的消費(fèi)或有一定好轉(zhuǎn)，預(yù)期短期內(nèi)庫(kù)存將繼續(xù)緩慢下滑。
4.生豬供應(yīng)測(cè)算
根據(jù)樣本數(shù)據(jù)測(cè)算，在沒(méi)有考慮到壓欄和二次育肥的情況下，8月生豬出欄開(kāi)始逐步提升，90月出欄量超2021年及2022年同期，并于10月供應(yīng)達(dá)到年內(nèi)峰值。若考慮到二次育肥和壓欄，采用最高每月5%的二育比例以及分批供應(yīng)后移（修正的生豬出欄頭數(shù)），9-10月生豬出欄量依舊會(huì)超過(guò)2021年及2022年同期，且11月出欄量增加明顯，并于11月供應(yīng)達(dá)到年內(nèi)峰值。
月底市場(chǎng)二次育肥總體表現(xiàn)謹(jǐn)慎。其中，北方養(yǎng)殖端市場(chǎng)成交情況一般，業(yè)者對(duì)后市持觀望態(tài)度，集團(tuán)與散戶生豬價(jià)格均有下滑，東北區(qū)域內(nèi)二次育肥積極性再次放緩；西南地區(qū)養(yǎng)殖端多按計(jì)劃出欄，省內(nèi)二次育肥積極性稍見(jiàn)好轉(zhuǎn)，略有抬頭，但依舊比較謹(jǐn)慎；華南區(qū)域月底詢價(jià)二育增多，市場(chǎng)預(yù)估9月初可能會(huì)有二育開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。
而壓欄會(huì)導(dǎo)致“豬不增而肉增”的情況，一定程度上能夠部分甚至全部抵消掉旺季的消費(fèi)漲幅，對(duì)旺季豬價(jià)的反彈或有一定限制。從歷年豬價(jià)的走勢(shì)來(lái)看，三四季度為豬肉消費(fèi)旺季，豬價(jià)有望超于上半年，但生豬供給充足的基本面沒(méi)有變，綜合推算，今年下半年豬價(jià)不會(huì)像2022年二、三季度一樣一路高歌猛進(jìn)，更不會(huì)像2021年四季度一樣短時(shí)間內(nèi)快速反彈。
5.樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量
根據(jù)樣本數(shù)據(jù)，截至8月28日，樣本屠宰企業(yè)日度屠宰量為144222頭，維持緩慢提升趨勢(shì)。主要原因：天氣轉(zhuǎn)涼，終端白條消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，支撐屠企宰量底部回升，緩慢向上修復(fù)。
短期來(lái)看，臨近月底有高校開(kāi)學(xué)備貨需求支撐，且氣溫下降對(duì)于豬肉消費(fèi)亦有提振，預(yù)計(jì)短期樣本屠宰企業(yè)屠宰量或有增加趨勢(shì)，但屠企分割利潤(rùn)尚未扭虧，宰量大幅增加空間受限。建議重點(diǎn)關(guān)注下游需求的承接情況。
三、行情展望
月底部分集團(tuán)場(chǎng)下調(diào)生豬價(jià)格，但消費(fèi)短期內(nèi)利好支撐不足，預(yù)計(jì)短期價(jià)格預(yù)期偏弱，且難有大幅波動(dòng)空間，尤其在現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較小的情況下，期價(jià)或難有較大波動(dòng)。價(jià)格的新驅(qū)動(dòng)或許需要外部因素刺激，預(yù)期價(jià)格反彈走向仍重點(diǎn)關(guān)注二育和壓欄。受季節(jié)性二次育肥和壓欄影響，9月或再有一波二次育肥，預(yù)期短期下跌空間有限，9月豬價(jià)或先弱后強(qiáng)。中期，能繁母豬去化幅度有限，生豬供大于求依舊是當(dāng)下主邏輯，結(jié)合91月生豬供應(yīng)測(cè)算中期仍維持震蕩觀點(diǎn)。
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