節(jié)后，國內(nèi)玉米市場在政策提振下購銷活躍，基層售糧進(jìn)度明顯加快，“地趴糧”銷售壓力分散，目前東北最高氣溫已穩(wěn)定在零度以上，“地趴糧”積極上市，短期玉米價(jià)格偏弱，但下跌空間有限，等到3月中旬“地趴糧”壓力釋放過后，價(jià)格預(yù)計(jì)在資金成本和倉儲(chǔ)成本的累積作用下震蕩偏強(qiáng)。
基層余糧快速減少 低庫存是潛在利多
東北基層余糧偏低，“地趴糧”上市階段價(jià)格回調(diào)幅度受限。
據(jù)市場測算，目前基層售糧進(jìn)度與上年同期基本持平，但當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)玉米庫存卻低于往年同期水平。其一因深加工下游消費(fèi)較好，春節(jié)后開機(jī)率回升，玉米庫存消耗較大；其二因企業(yè)建庫積極性不及上年同期。
2023年3月份，東北深加工和貿(mào)易環(huán)節(jié)穩(wěn)步建庫，在沒有推升玉米價(jià)格的前提下實(shí)現(xiàn)了庫存的快速積累，但此后玉米價(jià)格大跌，當(dāng)年那部分庫存是虧損的，因而今年同期建庫更加謹(jǐn)慎，且對(duì)今年后續(xù)玉米價(jià)格看漲預(yù)期有限，建庫動(dòng)力同比下降，建庫戰(zhàn)線被拉長，但隨著深加工需求向好，低庫存亦是后續(xù)潛在的利多支撐點(diǎn)。
庫存偏低需求向好 推動(dòng)玉米價(jià)格上行
目前，東北售糧進(jìn)度同比基本持平，但當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)、貿(mào)易環(huán)節(jié)及北方港口玉米庫存均低于上年同期，在本年度東北玉米增產(chǎn)的形勢(shì)下，需求端同比增量恐超市場此前預(yù)期。筆者根據(jù)市場已知數(shù)據(jù)，測算出當(dāng)前年度至今的東北玉米消耗情況。
本年度至今，即從去年10月份到現(xiàn)在，東北深加工企業(yè)玉米加工量同比增加12.6%，東北玉米入關(guān)數(shù)量同比增加11%，北方四港累計(jì)玉米集港量同比增加17.5%，北方四港累計(jì)下海量同比增加16%；而東北玉米產(chǎn)量同比增幅僅8%，消費(fèi)增幅大于產(chǎn)量增幅，亦是玉米價(jià)格的利多來源，市場前期對(duì)需求的預(yù)估或偏低。本年度至今，華北深加工企業(yè)玉米加工量同比增幅亦達(dá)到20%。
廣東港口庫存較高 谷物消費(fèi)大幅增加
廣東港口今年進(jìn)口谷物到貨量較大，對(duì)內(nèi)貿(mào)玉米擠占明顯，本年度以來，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米走貨量累計(jì)占全部谷物走貨量27%，去年同期占比為42%，導(dǎo)致廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米累計(jì)走貨量同比下降15%。
進(jìn)口谷物方面，進(jìn)口大麥增幅最為明顯，累計(jì)走貨量同比翻了8～9倍，進(jìn)口大麥替代玉米的比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)悉，自從我國取消對(duì)澳大利亞進(jìn)口大麥的雙反懲罰關(guān)稅之后，澳大利亞出口大麥有90%到了我國。
我國進(jìn)口玉米累計(jì)走貨量同比增加25%，進(jìn)口高粱累計(jì)走貨量與上年同期基本持平。整體來看，廣東港口全部谷物累計(jì)走貨量同比增加31.2%，進(jìn)一步驗(yàn)證了需求端向好超預(yù)期。
北方港口下海量累計(jì)同比增加16%，但廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米到貨量累計(jì)同比下降16%，推算出東北玉米到長江流域等地的數(shù)量增幅較大。根據(jù)市場流傳的數(shù)據(jù)來看，僅2023年10月至12月這三個(gè)月，長江口玉米到貨量同比增加76%，亦說明需求端表現(xiàn)亮眼。
但從生豬產(chǎn)能角度推算，今年生豬飼料消費(fèi)環(huán)比將持續(xù)下降，預(yù)計(jì)5月份開始飼料單月消費(fèi)同比下降，8月份左右年度累計(jì)飼料消費(fèi)同比下降，年度玉米飼料消費(fèi)同比下降，但降幅或低于市場此前預(yù)期。
當(dāng)前價(jià)格預(yù)期上行 中長線仍存在壓力
目前基層玉米余糧低于預(yù)期，市場消費(fèi)高于預(yù)期，配合貿(mào)易環(huán)節(jié)和深加工企業(yè)玉米庫存偏低，玉米價(jià)格在5月份之前預(yù)計(jì)存在一輪上行走勢(shì)。5月份之后的利空擔(dān)憂：一個(gè)來自于進(jìn)口儲(chǔ)備玉米及定向稻谷投放政策；另一個(gè)來自于進(jìn)口低價(jià)替代品情況。因而，中長線玉米價(jià)格壓力仍在，整體仍呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。
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