春季悄然過(guò)半，經(jīng)過(guò)近半年的銷(xiāo)售，玉米余糧所剩不多。在青黃不接的時(shí)間點(diǎn)，市場(chǎng)容易受“風(fēng)吹草動(dòng)”影響。近期，玉米期貨主力合約一改近一個(gè)月的頹勢(shì)，出現(xiàn)持續(xù)反彈，市場(chǎng)發(fā)生了哪些變化？
中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品組認(rèn)為，玉米期貨價(jià)格連續(xù)上漲一方面源自基本面，東北地區(qū)售糧進(jìn)度加快，黑龍江、吉林地區(qū)的地趴糧逐漸售罄，部分轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中，市場(chǎng)可供應(yīng)量減少；需求端，東北天氣逐漸回暖，深加工企業(yè)收購(gòu)潮糧后難以保存，增加了對(duì)烘干糧的需求，與此同時(shí)，深加工企業(yè)庫(kù)存可用天數(shù)維持在60天左右，尚不能覆蓋東北新糧上市前的需求量，因此開(kāi)啟漲價(jià)收購(gòu)，產(chǎn)地價(jià)格上漲，帶來(lái)了上周末觸底反彈的行情。
“除基本面的驅(qū)動(dòng)外，另一方面是消息面的影響。上周末關(guān)于保稅自律的消息也進(jìn)一步限制了來(lái)自海外的可供應(yīng)量，增加了對(duì)近月國(guó)內(nèi)玉米的需求，而此類(lèi)進(jìn)口管理的消息也將改變終端企業(yè)在采購(gòu)時(shí)的決策，控制進(jìn)口谷物的使用比例，這也將增加對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米的使用，從而提升玉米的邊際需求。”中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品組稱(chēng)。
徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期玉米期價(jià)反彈，也受產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格止跌的影響。一是吉林地區(qū)新一輪增儲(chǔ)開(kāi)始，雖說(shuō)價(jià)格不高，但畢竟是官方釋放的信號(hào)，讓持糧主體信心得到一定程度恢復(fù)；二是近期東北產(chǎn)區(qū)再度迎來(lái)雨雪降溫天氣，有利于糧源的保存且限制了糧源的外運(yùn)，造成了短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)可流通糧源不充足；三是USDA季度報(bào)告顯示，新季美國(guó)玉米種植面積下滑。供需方面利多疊加，刺激玉米期現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。
盡管近期玉米價(jià)格有所回升，但與往年相比，今年玉米銷(xiāo)售進(jìn)度仍偏慢。目前東北余糧逐漸接近往年同期水平。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，東北整體售糧進(jìn)度81%，較去年同期慢6個(gè)百分點(diǎn)，已逐漸完成地趴糧的銷(xiāo)售，剩余以樓子糧為主。華北地區(qū)余糧較去年同期偏多，河北、山東、河南地區(qū)售糧進(jìn)度較去年同期分別偏慢14個(gè)百分點(diǎn)、9個(gè)百分點(diǎn)、16個(gè)百分點(diǎn)。
“售糧慢，一方面是對(duì)比當(dāng)前1.15—1.2元/斤的價(jià)格，0.15—0.2元/斤的跌幅讓農(nóng)民難以接受，形成了主動(dòng)惜售；另一方面，由于本年度華北地區(qū)在收獲期遭遇陰雨天氣，糧食質(zhì)量指標(biāo)不穩(wěn)定，限制了飼料企業(yè)大幅使用，形成了被動(dòng)惜售?！敝行沤ㄍ镀谪涋r(nóng)產(chǎn)品組認(rèn)為，華北地區(qū)偏慢的銷(xiāo)售進(jìn)度是限制當(dāng)前價(jià)格繼續(xù)上漲的原因之一。不過(guò)，近期由于華北價(jià)格處于低位，形成了加速出貨的態(tài)勢(shì)，且河南地區(qū)出現(xiàn)了外流到南方銷(xiāo)區(qū)的情況，這意味著華北價(jià)格逐漸觸底，供應(yīng)端的壓力不能限制玉米的繼續(xù)上漲。
“目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，既是玉米市場(chǎng)潮糧向干糧轉(zhuǎn)換的時(shí)候，也是玉米糧源由農(nóng)戶(hù)向中間貿(mào)易主體轉(zhuǎn)換的時(shí)候?！眲⒈辣硎?，截至3月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)北港玉米庫(kù)存環(huán)比增加32.76％，南方港口庫(kù)存環(huán)比增加74.56％，庫(kù)存回升非常明顯。尤其是北港庫(kù)存增加，說(shuō)明產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)手中的糧已經(jīng)大部分轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商和企業(yè)的手中，基層的賣(mài)糧壓力將逐漸緩解。下游企業(yè)建庫(kù)需求也有所增加，但采購(gòu)依然相對(duì)謹(jǐn)慎。雖然總體售糧進(jìn)度較去年同期略慢，但由于本年度各大貿(mào)易主體及用糧終端均未大規(guī)模建庫(kù)，下游的庫(kù)存依然偏少，而隨著增儲(chǔ)的上量，后續(xù)終端企業(yè)可采購(gòu)的糧源預(yù)計(jì)愈發(fā)稀少。
時(shí)間轉(zhuǎn)眼來(lái)到了4月，劉冰欣認(rèn)為，清明假期期間全國(guó)降溫降雨，勢(shì)必會(huì)再次影響玉米的上量，玉米價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)回漲。一方面，隨著優(yōu)質(zhì)糧源供應(yīng)變緊，尤其到玉米“青黃不接”的時(shí)候，更易觸發(fā)市場(chǎng)上漲動(dòng)力。一季度國(guó)內(nèi)豬價(jià)反彈明顯，且有清明、五一小長(zhǎng)假的需求拉動(dòng)，4月份豬價(jià)行情預(yù)計(jì)總體要好于3月份，這意味著4月的玉米需求或有一定提升。另一方面，我國(guó)玉米1—2月份進(jìn)口總量為619.27萬(wàn)噸，較上年同比增加16.21%，而銷(xiāo)區(qū)的玉米深加工等企業(yè)目前依然以隨采隨用為主，加之玉米替代品的出現(xiàn)將擠壓玉米飼用需求，下游終端企業(yè)對(duì)玉米漲價(jià)頗為抵觸。
中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品組在玉米替代品方面提醒，需考慮二季度糙米存在限時(shí)出庫(kù)的壓力，5月下旬新麥陸續(xù)上市，種植主體收麥騰庫(kù)帶來(lái)的玉米拋壓，以及新麥可能的替代擠占，都將抑制玉米價(jià)格的上漲。建議種植主體根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格進(jìn)行隨行就市的銷(xiāo)售。
南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒認(rèn)為，2023/2024年度玉米整體供需結(jié)構(gòu)依舊處于偏寬松狀態(tài)，且下游能繁母豬持續(xù)去化，養(yǎng)殖利潤(rùn)偏低，飼料價(jià)格依舊處于下跌趨勢(shì)中，用糧企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿不足，采購(gòu)謹(jǐn)慎。近期渠道庫(kù)存累積較快，若下游需求遲遲不能打開(kāi)，渠道庫(kù)存去化緩慢，待庫(kù)存累積至高位，對(duì)貿(mào)易商現(xiàn)金流有較大挑戰(zhàn)。因此建議農(nóng)戶(hù)和貿(mào)易商積極銷(xiāo)售，走量為主，本年度整體是“流通”年，而非“囤貨”年；不建議農(nóng)戶(hù)挺價(jià)惜售，貿(mào)易商以銷(xiāo)定采，可持續(xù)滾動(dòng)對(duì)貿(mào)易庫(kù)存進(jìn)行套保，鎖定銷(xiāo)售利潤(rùn)。
“總的來(lái)看，玉米后市余糧不多和采購(gòu)不旺依然會(huì)激烈交鋒，后市需關(guān)注中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)和輪庫(kù)的政策變化，以及貿(mào)易主體吸收大量渠道庫(kù)存后的出貨節(jié)奏，預(yù)計(jì)4月份玉米價(jià)格會(huì)有溫和反彈行情，但難有大幅上漲表現(xiàn)。”劉冰欣建議，手中尚有余糧的農(nóng)戶(hù)可趁漲價(jià)有序出貨，目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)不宜太過(guò)惜售，貿(mào)易主體前期庫(kù)存若回本也可適當(dāng)出貨，下游加工企業(yè)建議逢低適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)。
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