【主要觀點(diǎn)】5月下旬國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥即將大量上市，部分貿(mào)易企業(yè)騰倉(cāng)收麥，玉米出貨增加，對(duì)玉米價(jià)格造成下跌壓力，但玉米市場(chǎng)余糧逐漸減少，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格已處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間有限。
進(jìn)入5月份，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)多空因素交織，不同地區(qū)價(jià)格走勢(shì)分化。山東玉米價(jià)格4月底跌破前期低點(diǎn)，創(chuàng)本年度新低，進(jìn)入5月份超跌反彈，周環(huán)比有所上漲，但月環(huán)比跌幅仍然較大。東北地區(qū)余糧逐漸減少，加之政策收購(gòu)提振，春節(jié)以來(lái)價(jià)格維持平穩(wěn)走勢(shì)。
產(chǎn)銷區(qū)玉米價(jià)差維持近年低位
4月份，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格呈現(xiàn)出“產(chǎn)區(qū)強(qiáng)、銷區(qū)弱”的走勢(shì)，產(chǎn)銷區(qū)玉米價(jià)差維持在近年來(lái)低位。5月8日，山東玉米與黑龍江的價(jià)差降至48元/噸，南北港口玉米價(jià)差為20～40元/噸，價(jià)差均為近年來(lái)低位，產(chǎn)銷區(qū)即期發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛。
從國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)銷區(qū)分布來(lái)看，山東是國(guó)內(nèi)最大的玉米深加工和飼料加工省份，年玉米加工用量超過(guò)4000萬(wàn)噸，是國(guó)內(nèi)最大的玉米消費(fèi)市場(chǎng)。東北三省一區(qū)玉米產(chǎn)量約占全國(guó)的45%、玉米消費(fèi)量約占全國(guó)20%，是國(guó)內(nèi)玉米最大的凈流出區(qū)域。南方地區(qū)玉米產(chǎn)量約占全國(guó)的16%，消費(fèi)量約占全國(guó)42%，是玉米最大的凈流入地區(qū)。因此，正常情況下，東北產(chǎn)區(qū)與山東、南方銷區(qū)的玉米價(jià)格保持一個(gè)合理的運(yùn)費(fèi)價(jià)差，進(jìn)而保證玉米市場(chǎng)有效的流通運(yùn)轉(zhuǎn)。
2023/2024年度，國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)政策和需求變化等多方因素共振，造成國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格倒掛的局面。一是國(guó)際糧價(jià)下跌影響了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期。2023/2024年度全球玉米呈現(xiàn)產(chǎn)量和庫(kù)存“雙增”局面，基金凈空單達(dá)到較高水平，供應(yīng)寬松疊加宏觀和資金面的利空影響，2024年一季度國(guó)際玉米價(jià)格創(chuàng)近三年新低，國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格通過(guò)貿(mào)易相互傳導(dǎo)，國(guó)際糧價(jià)走低帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格下行。二是由于國(guó)際糧價(jià)大幅下跌后，玉米及替代谷物進(jìn)口量增價(jià)低，且主要供應(yīng)國(guó)內(nèi)銷區(qū)市場(chǎng)。截至3月底，2023/2024上半年度累計(jì)進(jìn)口玉米及替代飼用谷物3075萬(wàn)噸，同比增加1631萬(wàn)噸，增幅113%，半年度首次突破3000萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。上半年度進(jìn)口總量已經(jīng)占到2022/2023年度全部進(jìn)口量的96%。低價(jià)進(jìn)口糧源供應(yīng)銷區(qū)市場(chǎng)，東北產(chǎn)區(qū)逐漸失去玉米定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，需要被動(dòng)降價(jià)與進(jìn)口糧源競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)比，理順產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差。
2024年1月份開(kāi)始，國(guó)家為保護(hù)種糧農(nóng)民利益，防止國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格過(guò)度下跌，在東北地區(qū)啟動(dòng)調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備收購(gòu)，帶動(dòng)了市場(chǎng)購(gòu)銷情緒。春節(jié)后農(nóng)民余糧快速下降，東北地區(qū)加工企業(yè)需要鎖定糧源保證后期充足供應(yīng)，玉米價(jià)格保持平穩(wěn)。而銷區(qū)企業(yè)尚有低價(jià)進(jìn)口糧源供應(yīng)，并且市場(chǎng)預(yù)期偏弱，采購(gòu)積極性偏低，價(jià)格跟隨國(guó)際市場(chǎng)走低，短期內(nèi)造成地區(qū)走勢(shì)分化、產(chǎn)銷區(qū)玉米價(jià)差維持低位，價(jià)格持續(xù)大幅倒掛的局面。
國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格小幅波動(dòng)
5月8日，東北深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)（折標(biāo)準(zhǔn)水分）：黑龍江2130～2230元/噸，吉林2230～2280元/噸，遼寧2270～2300元/噸，周環(huán)比均持平。華北深加工企業(yè)國(guó)標(biāo)二等玉米掛牌收購(gòu)價(jià)：山東濰坊2280～2300元/噸、濱州2300～2330元/噸，河北石家莊2240～2280元/噸、邢臺(tái)2260～2300元/噸，周環(huán)比上漲10～30元/噸；河南鶴壁2200～2240元/噸、周口2250～2280元/噸，下降10～20元/噸。
進(jìn)入5月份，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)多空因素交織，價(jià)格小幅震蕩，不同地區(qū)價(jià)格走勢(shì)分化。4月份以來(lái)，山東收糧建庫(kù)的貿(mào)易企業(yè)存糧發(fā)生虧損，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期悲觀，部分存糧主體出現(xiàn)恐慌性拋售行為，形成了“越跌越賣(mài)、越賣(mài)越跌”的下跌循環(huán)，4月末，山東玉米價(jià)格跌破前期低點(diǎn)，創(chuàng)本年度新低，5月份超跌反彈，周環(huán)比有所上漲，但月環(huán)比跌幅仍然較大。東北地區(qū)由于余量逐漸減少，加之政策收購(gòu)提振，春節(jié)以來(lái)價(jià)格維持平穩(wěn)。當(dāng)前銷區(qū)市場(chǎng)接貨意愿不足，帶來(lái)利空影響，價(jià)格漲跌有限，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。
由于5月下旬國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥即將大量上市，河南是全國(guó)最大的小麥產(chǎn)區(qū)，部分貿(mào)易企業(yè)騰倉(cāng)收購(gòu)小麥，玉米出貨增加，并且許多飼料企業(yè)積極準(zhǔn)備收購(gòu)小麥，降低玉米的采購(gòu)需求，均對(duì)玉米價(jià)格造成一定的下跌壓力。但玉米市場(chǎng)余糧逐漸減少，短期拋售之后意味著未來(lái)供應(yīng)減少，加之保稅區(qū)玉米進(jìn)口也明顯減少，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前玉米現(xiàn)貨價(jià)格已處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間有限。
需要注意的是，美國(guó)玉米價(jià)格已經(jīng)有較大跌幅，且跌破種植成本，處于較低區(qū)間。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告，新年度美國(guó)種植面積下降，若后期國(guó)際玉米價(jià)格因種植面積下降、干旱天氣炒作而上行，也將推動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走高。
南北港口玉米即期貿(mào)易持續(xù)倒掛
5月8日，北方港口玉米（容重700g/L，水分14.5%）平艙價(jià)格為2360～2380元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降10～20元/噸，同比下降350～400元/噸。廣東港口二等玉米價(jià)格為2400～2420元/噸，周環(huán)比上漲20～30元/噸，月環(huán)比下降10～20元/噸，同比下降300～350元/噸。
按北方港口玉米平艙價(jià)格計(jì)算，船運(yùn)費(fèi)45～55元/噸，加上港雜費(fèi)，推算至廣東港口玉米到貨成本2420～2440元/噸，南北即期發(fā)運(yùn)倒掛20～30元/噸。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月3日，北方四港玉米庫(kù)存375.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加8.4萬(wàn)噸，同比增加45.6萬(wàn)噸；本周集港量32.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降9.4萬(wàn)噸；本周下海量24.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2萬(wàn)噸。
南方銷區(qū)由于下游需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)期進(jìn)口大麥和高粱價(jià)格也較為便宜，短期外貿(mào)玉米及進(jìn)口高粱、大麥供需預(yù)期均維持寬松局面，國(guó)內(nèi)新季小麥長(zhǎng)勢(shì)良好且即將上市，許多市場(chǎng)主體仍不看好后期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格，疊加國(guó)內(nèi)玉米采購(gòu)建立遠(yuǎn)期庫(kù)存意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格跟隨購(gòu)銷節(jié)奏調(diào)整，均對(duì)南方港口玉米價(jià)格形成壓制。而東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)民余糧快速下降，市場(chǎng)價(jià)格保持偏強(qiáng)運(yùn)行，南北玉米即期發(fā)運(yùn)持續(xù)保持倒掛局面。
5月8日，廣東港口玉米庫(kù)存109.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加13.4萬(wàn)噸，其中內(nèi)貿(mào)玉米67.8萬(wàn)噸、外貿(mào)玉米41.9萬(wàn)噸。5月6日，廣東港口進(jìn)口高粱、大麥庫(kù)存共計(jì)145.2萬(wàn)噸，同比增加72.7萬(wàn)噸。其中，進(jìn)口高粱51.1萬(wàn)噸，較上周減少2.9萬(wàn)噸；進(jìn)口大麥94.1萬(wàn)噸，增加4.6萬(wàn)噸。
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