近期,美豆類品種整體維持區(qū)間震蕩格局。一方面，特朗普政府對(duì)外關(guān)稅政策的不確定性加劇市場(chǎng)波動(dòng)，美豆油、美豆粕價(jià)格受其直接影響，進(jìn)而拖累美豆走勢(shì)；另一方面，阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣在春節(jié)后有所改善，削弱了美豆粕及美豆的上漲動(dòng)力。
值得注意的是，特朗普于2月1日簽署行政令，宣布對(duì)墨西哥、加拿大商品加征關(guān)稅（其中加拿大能源產(chǎn)品加稅10%），但政策實(shí)施延后一個(gè)月。若美墨貿(mào)易摩擦升級(jí)，或?qū)е旅蓝辜岸蛊沙隹谛枨笙陆担M(jìn)一步壓制美豆粕價(jià)格。而美國(guó)和加拿大貿(mào)易關(guān)系緊張則可能推升美豆油需求。此外，若中美貿(mào)易形勢(shì)變化，中國(guó)作為美豆最大的進(jìn)口國(guó)可能縮減采購(gòu)，轉(zhuǎn)向更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的巴西大豆，美豆出口前景將面臨更大壓力。
2月12日，USDA發(fā)布2月供需報(bào)告，因內(nèi)容未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收跌。報(bào)告顯示，2024/2025年度美豆期末庫(kù)存維持3.8億蒲式耳，與1月預(yù)測(cè)一致，表明美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨及出口需求增速符合預(yù)期，4億蒲式耳附近的庫(kù)存水平或成短期常態(tài)。
南美方面，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)創(chuàng)歷史新高至1.69億噸，同比增10%，種植面積亦達(dá)4740萬(wàn)公頃的紀(jì)錄高位。盡管南里奧格蘭德州降雨偏少引發(fā)局部減產(chǎn)擔(dān)憂，但中西部主產(chǎn)區(qū)天氣良好，整體豐產(chǎn)預(yù)期未改。阿根廷大豆則受1月高溫干旱影響，產(chǎn)量下調(diào)至4900萬(wàn)噸，環(huán)比下降6%；巴拉圭產(chǎn)量同步調(diào)減至1070萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，南美大豆供應(yīng)壓力較前期略有緩解，但巴西豐產(chǎn)仍主導(dǎo)全球供應(yīng)格局。
國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量方面，受巴西收獲延遲影響，2月、3月到港量預(yù)計(jì)分別為550萬(wàn)噸和400萬(wàn)噸，4月后或隨巴西賣(mài)壓釋放回升至千萬(wàn)噸水平，但港口清關(guān)效率可能持續(xù)制約實(shí)際到港節(jié)奏。
豆粕市場(chǎng)近期呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。隨著2503合約臨近交割，現(xiàn)貨邏輯主導(dǎo)盤(pán)面，一季度到港量同比偏少的現(xiàn)實(shí)逐步兌現(xiàn)。近期2503合約回落主要受拋儲(chǔ)傳聞及海關(guān)加速放行影響，而2505合約在巴西升貼水支撐下表現(xiàn)堅(jiān)挺。從基本面看，春節(jié)后下游存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求，疊加油廠開(kāi)機(jī)率偏低，市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)。不過(guò)，隨著本周油廠陸續(xù)復(fù)工，豐厚榨利或刺激供應(yīng)放量，現(xiàn)貨挺價(jià)動(dòng)力或減弱。此外，下游養(yǎng)殖需求缺乏超預(yù)期驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格在情緒釋放后轉(zhuǎn)入高位震蕩。
南美天氣變化、中美貿(mào)易政策動(dòng)向及國(guó)內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏仍為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)鍵變量，投資者需密切關(guān)注。
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