近期,美豆類品種整體維持區(qū)間震蕩格局。一方面，特朗普政府對外關稅政策的不確定性加劇市場波動，美豆油、美豆粕價格受其直接影響，進而拖累美豆走勢；另一方面，阿根廷產區(qū)天氣在春節(jié)后有所改善，削弱了美豆粕及美豆的上漲動力。
值得注意的是，特朗普于2月1日簽署行政令，宣布對墨西哥、加拿大商品加征關稅（其中加拿大能源產品加稅10%），但政策實施延后一個月。若美墨貿易摩擦升級，或導致美豆及豆粕出口需求下降，進一步壓制美豆粕價格。而美國和加拿大貿易關系緊張則可能推升美豆油需求。此外，若中美貿易形勢變化，中國作為美豆最大的進口國可能縮減采購，轉向更具價格優(yōu)勢的巴西大豆，美豆出口前景將面臨更大壓力。
2月12日，USDA發(fā)布2月供需報告，因內容未達市場預期，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收跌。報告顯示，2024/2025年度美豆期末庫存維持3.8億蒲式耳，與1月預測一致，表明美國國內壓榨及出口需求增速符合預期，4億蒲式耳附近的庫存水平或成短期常態(tài)。
南美方面，巴西大豆產量預計創(chuàng)歷史新高至1.69億噸，同比增10%，種植面積亦達4740萬公頃的紀錄高位。盡管南里奧格蘭德州降雨偏少引發(fā)局部減產擔憂，但中西部主產區(qū)天氣良好，整體豐產預期未改。阿根廷大豆則受1月高溫干旱影響，產量下調至4900萬噸，環(huán)比下降6%；巴拉圭產量同步調減至1070萬噸?？傮w來看，南美大豆供應壓力較前期略有緩解，但巴西豐產仍主導全球供應格局。
國內進口大豆到港量方面，受巴西收獲延遲影響，2月、3月到港量預計分別為550萬噸和400萬噸，4月后或隨巴西賣壓釋放回升至千萬噸水平，但港口清關效率可能持續(xù)制約實際到港節(jié)奏。
豆粕市場近期呈現(xiàn)近弱遠強格局。隨著2503合約臨近交割，現(xiàn)貨邏輯主導盤面，一季度到港量同比偏少的現(xiàn)實逐步兌現(xiàn)。近期2503合約回落主要受拋儲傳聞及海關加速放行影響，而2505合約在巴西升貼水支撐下表現(xiàn)堅挺。從基本面看，春節(jié)后下游存在剛性補庫需求，疊加油廠開機率偏低，市場出現(xiàn)階段性供需錯配，推動現(xiàn)貨價格走強。不過，隨著本周油廠陸續(xù)復工，豐厚榨利或刺激供應放量，現(xiàn)貨挺價動力或減弱。此外，下游養(yǎng)殖需求缺乏超預期驅動，預計豆粕價格在情緒釋放后轉入高位震蕩。
南美天氣變化、中美貿易政策動向及國內進口節(jié)奏仍為未來市場關鍵變量，投資者需密切關注。
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