開篇：業(yè)績亮點引發(fā)關注
??在競爭激烈的鹵味市場中，各品牌的業(yè)績表現(xiàn)始終備受關注。2025 年 4 月 29 日，煌上煌（002695.SZ）發(fā)布 2025 年第一季度報告，這一消息如同投入平靜湖面的石子，激起廣泛關注。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.46 億元，雖同比微降 2.53%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤達到 4437 萬元，同比增長 36.21%；公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)突出，為 1.83 億元，同比大幅增長 86.24%。在這一增一降之間，蘊含著怎樣的商業(yè)邏輯？究竟是何種因素促使煌上煌在營業(yè)收入微降的情況下，凈利潤和現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)大幅增長？帶著這些疑問，我們將深入探究其背后的原因。
??一、業(yè)績速覽：增長與下滑并存
??（一）核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)
??從煌上煌 2025 年第一季度報告的關鍵財務數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績呈現(xiàn)增長與下滑并存的態(tài)勢。營業(yè)收入 4.46 億元，同比微降 2.53%，這一數(shù)據(jù)表明公司在市場拓展方面遭遇一定阻力，可能受到市場競爭加劇、消費市場疲軟等因素的影響。然而，凈利潤同比增長 36.21%，達到 4437 萬元，經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長 86.24%，達到 1.83 億元。凈利潤的增長，主要得益于報告期內公司市場投入的線上線下促銷費用等銷售費用較上年同期減少，成本控制成效顯著。而現(xiàn)金流凈額的大幅增加，則反映出公司在資金回籠和運營資金管理方面表現(xiàn)出色，資金流動性增強，為公司后續(xù)發(fā)展提供了有力的資金保障。
??（二）市場反應與行業(yè)對比
??市場對煌上煌這份財報的反應較為復雜。財報發(fā)布后短期內，股價出現(xiàn)一定幅度波動，投資者對營收下滑有所擔憂，但凈利潤和現(xiàn)金流的出色表現(xiàn)又給予他們信心。從行業(yè)對比來看，在鹵味市場整體增速放緩、市場承壓的大環(huán)境下，煌上煌的業(yè)績表現(xiàn)尤為獨特。絕味食品第一季度營收 15.01 億元，同比下降 11.47%，歸母凈利潤 1.20 億元，同比下降 27.29%；紫燕食品第一季度營收 5.64 億元，同比下滑 18.86%，歸母凈利潤 1521.82 萬元，同比下降 71.80%。與這些同行業(yè)企業(yè)相比，煌上煌是唯一實現(xiàn)凈利潤正增長的公司，這無疑凸顯了其在成本控制、運營管理等方面的優(yōu)勢，在行業(yè)中走出了一條獨特的發(fā)展路徑。
??二、穿越周期的韌性：內生增長與結構調整
??（一）毛利率提升揭秘
??在鹵味行業(yè)，原材料成本在總成本中占比較大，是影響企業(yè)毛利率的關鍵因素。2024 年，對于煌上煌而言，原材料市場提供了有利條件。鴨掌、鴨翅、鴨脖等相關鴨副產品原料價格處于低位，直接導致公司生產成本大幅下降。原材料價格的波動猶如一場無形的競爭，而煌上煌巧妙把握這一有利時機，實現(xiàn)了毛利率的提升。
??為有效應對原材料價格波動，煌上煌執(zhí)行主要原材料戰(zhàn)略儲備管理制度。該制度通過加強對原材料價格市場趨勢和行情的研判分析，以及加快推進公司 ERP 系統(tǒng)建設，使公司能夠精準掌握動態(tài)即時庫存、即時銷售數(shù)據(jù)。當原材料價格低位時，煌上煌果斷加大對原材料的戰(zhàn)略儲備，如同在低價時囤貨，待價格回升時，仍能以較低成本進行生產，從而逐步降低產品生產成本，提升產品利潤空間。
??從數(shù)據(jù)來看，2024 年，煌上煌的銷售毛利率為 32.76%，較上年同期的 29.06% 有明顯提升。2025 年第一季度，銷售毛利率更是達到 35.21%。其中，2024 年公司食品加工業(yè)務、醬鹵肉制品、米制品業(yè)務毛利率分別為 32.95%、38.03%、19.22%，分別同比提升 3.93、5.93、1.17 個百分點。這些數(shù)據(jù)直觀展示了公司在成本控制和毛利率提升方面的卓越成效，為公司穿越周期奠定了堅實的財務基礎。
??（二）門店結構優(yōu)化之路
??門店是鹵味企業(yè)直接面向消費者的重要窗口，其運營質量直接關系到企業(yè)業(yè)績。煌上煌深刻認識到這一點，在門店結構優(yōu)化方面付出諸多努力。
??公司借助終端攝像頭、作戰(zhàn)地圖數(shù)據(jù)及客流計數(shù)器等工具，對門店數(shù)據(jù)進行深入分析。通過對客流、進店、購買轉換等關鍵指標的分析，精準推送點位，提煉迭代新選址標準。這一舉措如同為門店選址安裝 “導航儀”，使新店規(guī)劃更加科學合理，有效提高門店拓展質量，提升門店存活率。
??除優(yōu)化選址外，煌上煌還推動城市結構優(yōu)化，聚焦重點核心城市。公司不再單純追求門店數(shù)量增長，而是將拓展方向轉向高質量門店。在一些核心城市，公司通過提升門店裝修檔次、優(yōu)化產品陳列、加強員工培訓等方式，提升單店盈利能力。例如，在江西和廣東等區(qū)域，煌上煌的連鎖專賣店原本就具有一定優(yōu)勢，通過進一步優(yōu)化門店結構，這些區(qū)域的門店業(yè)績得到進一步提升。
??從數(shù)據(jù)上看，截至 2024 年 12 月底，公司肉制品加工業(yè)擁有 3660 家專賣店，與 2023 年年末數(shù)據(jù)相比，專賣店數(shù)量、直營門店數(shù)量以及加盟店數(shù)量均有所減少。但減少的背后，是門店質量的提升和單店盈利能力的增強。這種以質量換數(shù)量的策略，使公司在市場競爭中更具優(yōu)勢，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。
??三、質量競爭時代的產業(yè)優(yōu)勢
??（一）品牌與產品創(chuàng)新矩陣
??在品牌建設方面，煌上煌精心構建起多元且富有競爭力的品牌矩陣。以 “煌上煌” 這一核心主品牌為堅實基礎，它承載著品牌多年積累的口碑和消費者信任，是煌上煌在鹵味市場的核心競爭力所在，其醬鹵產品憑借獨特風味和穩(wěn)定品質，深受廣大消費者喜愛。
??“真真老老” 品牌專注于米制品領域，尤其是粽子等產品，致力于傳承傳統(tǒng)美食文化，吸引注重傳統(tǒng)風味和飲食文化的消費者。每一個粽子都體現(xiàn)了對傳統(tǒng)工藝的堅守和對食材品質的嚴格把控，讓消費者品嘗到記憶中的味道。
??“獨椒戲” 品牌則是煌上煌針對年輕消費群體打造的特色品牌，以年輕化形象和創(chuàng)新產品迅速在市場中嶄露頭角。其烤豬蹄等特色產品，搭配時尚包裝和潮流營銷方式，成功吸引追求新鮮事物、注重消費體驗的年輕消費者。
??在產品創(chuàng)新方面，煌上煌始終保持敏銳的市場洞察力和積極的創(chuàng)新態(tài)度。2024 年，公司研發(fā)投入達 6232.07 萬元，同比增長 10.24%，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)了公司對產品創(chuàng)新的堅定決心。通過不斷加大研發(fā)投入，煌上煌持續(xù)拓寬產品線，推出一系列滿足不同消費者需求的新產品。例如，將真真老老米制品系列和鹵味進行巧妙套餐組合，不僅解決門店產品單一售賣的場景問題，還為消費者提供全新消費體驗。手撕醬鴨粽的推出，更是將兩種特色美食完美融合，給消費者帶來口感上的雙重驚喜。此外，公司還積極推動米制飲品的開發(fā)，進一步豐富產品種類，滿足消費者在不同場景下的消費需求。這些創(chuàng)新產品的推出，不僅提升了公司產品的市場競爭力，還為公司在激烈的市場競爭中開辟了新的增長空間。
??（二）產業(yè)鏈布局與市場渠道拓展
??煌上煌在產業(yè)鏈布局上投入巨大，在全國精心打造八大食品加工生產基地，這些基地猶如產業(yè)版圖上的關鍵節(jié)點。這些生產基地年醬鹵食品加工產能近 10 萬噸，擁有年屠宰 4000 萬羽肉禽生產線產能、年產 3 億只粽子的米制品綜合生產線。強大的產能不僅保證產品的穩(wěn)定供應，還能有效降低生產成本，提高生產效率。從原材料采購到產品加工，再到最后的包裝和配送，煌上煌實現(xiàn)全產業(yè)鏈把控，確保每一個環(huán)節(jié)都符合嚴格的質量標準，為消費者提供安全、美味的食品。
??在市場渠道方面，煌上煌采用線上線下融合的發(fā)展策略，構建全方位、多層次的銷售網(wǎng)絡。線下，3660 家專賣店分布在全國 28 個省份及直轄市，其中在江西、廣東等區(qū)域，煌上煌的連鎖專賣店具有領先優(yōu)勢。這些門店不僅是產品銷售場所，更是品牌展示窗口，通過統(tǒng)一店面形象、優(yōu)質服務和豐富產品陳列，吸引大量消費者。線上，煌上煌緊跟時代潮流，積極布局多個線上平臺，包括外賣平臺、團購平臺、直播平臺和社區(qū)電商平臺等。2024 年公司線上銷售占比 21.22%，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)了煌上煌對線上渠道的重視和投入。線上渠道的拓展，打破時間和空間限制，讓消費者更便捷地購買產品，為公司帶來新的流量和銷售增長點。通過線上線下渠道的相互融合和協(xié)同發(fā)展，煌上煌實現(xiàn)對消費者的全場景觸達，進一步提升品牌的市場占有率和影響力。
??四、未來展望：紅利期的機遇與挑戰(zhàn)
??（一）行業(yè)趨勢洞察
??當前，鹵味市場發(fā)展態(tài)勢日新月異。消費者需求日益多樣化，不再局限于傳統(tǒng)口味和產品，對健康、營養(yǎng)、個性化鹵味產品的追求愈發(fā)顯著。例如，部分消費者開始關注鹵味中的鹽分、脂肪含量，期望獲得更健康的鹵味；一些年輕消費者則追求獨特口味體驗，樂于嘗試新口味鹵味產品。這就要求鹵味企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，以滿足消費者不斷變化的需求。
??隨著消費場景不斷拓展，鹵味不再僅局限于傳統(tǒng)休閑零食場景，在餐飲、禮品等領域逐漸嶄露頭角。在一些餐廳，鹵味成為特色菜品，受到食客青睞；在節(jié)日期間，精美的鹵味禮盒成為人們走親訪友的熱門禮品選擇。這些變化為鹵味市場帶來新的發(fā)展機遇，也為煌上煌等企業(yè)指明未來發(fā)展方向?；蜕匣托杈o跟市場趨勢，加大在健康產品研發(fā)、新口味探索以及拓展新消費場景等方面的投入，不斷優(yōu)化產品結構，提升產品附加值，以適應市場變化。
??（二）煌上煌的機遇與挑戰(zhàn)
??在國家 “擴大內需、提振消費” 政策推動下，煌上煌迎來難得的發(fā)展機遇。政策支持為消費市場注入強大動力，消費者消費意愿和能力有望提升，將直接帶動鹵味市場需求增長。煌上煌作為鹵味行業(yè)知名品牌，憑借多年積累的品牌優(yōu)勢、完善的產業(yè)鏈布局和強大的市場渠道拓展能力，能夠更好地把握這一政策機遇，實現(xiàn)業(yè)績進一步增長。
??煌上煌自身優(yōu)勢也為其未來發(fā)展奠定堅實基礎。多元化的品牌矩陣使其能夠滿足不同消費者群體需求；強大的產業(yè)鏈布局保障產品質量和供應穩(wěn)定性；線上線下融合的市場渠道拓展了銷售空間。未來，煌上煌可進一步發(fā)揮這些優(yōu)勢，通過創(chuàng)新營銷方式、加強品牌推廣等手段，提升品牌知名度和市場占有率。
??然而，機遇與挑戰(zhàn)并存。在競爭激烈的鹵味市場中，煌上煌面臨來自同行的激烈競爭。絕味食品、周黑鴨、紫燕食品等品牌在市場上具有較強競爭力，它們在品牌建設、產品創(chuàng)新、市場渠道拓展等方面各具特色。這些競爭對手可能通過推出新產品、優(yōu)化價格策略、加強市場推廣等方式爭奪市場份額，給煌上煌帶來壓力。
??市場需求的快速變化也是煌上煌需要應對的挑戰(zhàn)之一。消費者對鹵味的口味、品質、健康等方面要求不斷提高，消費習慣也在持續(xù)變化。若煌上煌不能及時洞察市場需求變化并快速響應，可能會錯失市場先機。原材料價格的波動也會對煌上煌的成本控制和利潤空間產生影響。盡管煌上煌已采取戰(zhàn)略儲備管理制度等措施應對原材料價格波動，但市場不確定性依然存在，如何更好地應對原材料價格風險，是煌上煌需持續(xù)思考的問題。
??結尾：持續(xù)關注，期待蛻變
??回顧全文，煌上煌在 2025 年第一季度的業(yè)績表現(xiàn)值得肯定，凈利潤和現(xiàn)金流凈額的大幅增長，彰顯其在成本控制和運營管理方面的卓越能力。通過內生增長和結構調整，煌上煌成功提升毛利率，優(yōu)化門店結構，展現(xiàn)出穿越周期的韌性。在質量競爭時代，其品牌與產品創(chuàng)新矩陣、完善的產業(yè)鏈布局以及多元化的市場渠道拓展，為其發(fā)展奠定堅實基礎。
??展望未來，在行業(yè)趨勢不斷變化和國家政策的雙重影響下，煌上煌既擁有難得的發(fā)展機遇，也面臨諸多挑戰(zhàn)。但憑借深厚的品牌底蘊、強大的創(chuàng)新能力和完善的產業(yè)布局，我們有理由相信，煌上煌能夠在競爭激烈的鹵味市場中持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)績新突破。
??作為關注鹵味行業(yè)發(fā)展的一員，我們將持續(xù)關注煌上煌的后續(xù)表現(xiàn)，期待其在未來不斷創(chuàng)新，為消費者帶來更多優(yōu)質產品，在鹵味市場中綻放更加耀眼的光彩，書寫屬于自己的輝煌篇章。
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