開篇：業(yè)績亮點引發(fā)關(guān)注
??在競爭激烈的鹵味市場中，各品牌的業(yè)績表現(xiàn)始終備受關(guān)注。2025 年 4 月 29 日，煌上煌（002695.SZ）發(fā)布 2025 年第一季度報告，這一消息如同投入平靜湖面的石子，激起廣泛關(guān)注。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.46 億元，雖同比微降 2.53%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤達到 4437 萬元，同比增長 36.21%；公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)突出，為 1.83 億元，同比大幅增長 86.24%。在這一增一降之間，蘊含著怎樣的商業(yè)邏輯？究竟是何種因素促使煌上煌在營業(yè)收入微降的情況下，凈利潤和現(xiàn)金流凈額實現(xiàn)大幅增長？帶著這些疑問，我們將深入探究其背后的原因。
??一、業(yè)績速覽：增長與下滑并存
??（一）核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)
??從煌上煌 2025 年第一季度報告的關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績呈現(xiàn)增長與下滑并存的態(tài)勢。營業(yè)收入 4.46 億元，同比微降 2.53%，這一數(shù)據(jù)表明公司在市場拓展方面遭遇一定阻力，可能受到市場競爭加劇、消費市場疲軟等因素的影響。然而，凈利潤同比增長 36.21%，達到 4437 萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長 86.24%，達到 1.83 億元。凈利潤的增長，主要得益于報告期內(nèi)公司市場投入的線上線下促銷費用等銷售費用較上年同期減少，成本控制成效顯著。而現(xiàn)金流凈額的大幅增加，則反映出公司在資金回籠和運營資金管理方面表現(xiàn)出色，資金流動性增強，為公司后續(xù)發(fā)展提供了有力的資金保障。
??（二）市場反應(yīng)與行業(yè)對比
??市場對煌上煌這份財報的反應(yīng)較為復(fù)雜。財報發(fā)布后短期內(nèi)，股價出現(xiàn)一定幅度波動，投資者對營收下滑有所擔(dān)憂，但凈利潤和現(xiàn)金流的出色表現(xiàn)又給予他們信心。從行業(yè)對比來看，在鹵味市場整體增速放緩、市場承壓的大環(huán)境下，煌上煌的業(yè)績表現(xiàn)尤為獨特。絕味食品第一季度營收 15.01 億元，同比下降 11.47%，歸母凈利潤 1.20 億元，同比下降 27.29%；紫燕食品第一季度營收 5.64 億元，同比下滑 18.86%，歸母凈利潤 1521.82 萬元，同比下降 71.80%。與這些同行業(yè)企業(yè)相比，煌上煌是唯一實現(xiàn)凈利潤正增長的公司，這無疑凸顯了其在成本控制、運營管理等方面的優(yōu)勢，在行業(yè)中走出了一條獨特的發(fā)展路徑。
??二、穿越周期的韌性：內(nèi)生增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整
??（一）毛利率提升揭秘
??在鹵味行業(yè)，原材料成本在總成本中占比較大，是影響企業(yè)毛利率的關(guān)鍵因素。2024 年，對于煌上煌而言，原材料市場提供了有利條件。鴨掌、鴨翅、鴨脖等相關(guān)鴨副產(chǎn)品原料價格處于低位，直接導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本大幅下降。原材料價格的波動猶如一場無形的競爭，而煌上煌巧妙把握這一有利時機，實現(xiàn)了毛利率的提升。
??為有效應(yīng)對原材料價格波動，煌上煌執(zhí)行主要原材料戰(zhàn)略儲備管理制度。該制度通過加強對原材料價格市場趨勢和行情的研判分析，以及加快推進公司 ERP 系統(tǒng)建設(shè)，使公司能夠精準(zhǔn)掌握動態(tài)即時庫存、即時銷售數(shù)據(jù)。當(dāng)原材料價格低位時，煌上煌果斷加大對原材料的戰(zhàn)略儲備，如同在低價時囤貨，待價格回升時，仍能以較低成本進行生產(chǎn)，從而逐步降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品利潤空間。
??從數(shù)據(jù)來看，2024 年，煌上煌的銷售毛利率為 32.76%，較上年同期的 29.06% 有明顯提升。2025 年第一季度，銷售毛利率更是達到 35.21%。其中，2024 年公司食品加工業(yè)務(wù)、醬鹵肉制品、米制品業(yè)務(wù)毛利率分別為 32.95%、38.03%、19.22%，分別同比提升 3.93、5.93、1.17 個百分點。這些數(shù)據(jù)直觀展示了公司在成本控制和毛利率提升方面的卓越成效，為公司穿越周期奠定了堅實的財務(wù)基礎(chǔ)。
??（二）門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化之路
??門店是鹵味企業(yè)直接面向消費者的重要窗口，其運營質(zhì)量直接關(guān)系到企業(yè)業(yè)績?；蜕匣蜕羁陶J識到這一點，在門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面付出諸多努力。
??公司借助終端攝像頭、作戰(zhàn)地圖數(shù)據(jù)及客流計數(shù)器等工具，對門店數(shù)據(jù)進行深入分析。通過對客流、進店、購買轉(zhuǎn)換等關(guān)鍵指標(biāo)的分析，精準(zhǔn)推送點位，提煉迭代新選址標(biāo)準(zhǔn)。這一舉措如同為門店選址安裝 “導(dǎo)航儀”，使新店規(guī)劃更加科學(xué)合理，有效提高門店拓展質(zhì)量，提升門店存活率。
??除優(yōu)化選址外，煌上煌還推動城市結(jié)構(gòu)優(yōu)化，聚焦重點核心城市。公司不再單純追求門店數(shù)量增長，而是將拓展方向轉(zhuǎn)向高質(zhì)量門店。在一些核心城市，公司通過提升門店裝修檔次、優(yōu)化產(chǎn)品陳列、加強員工培訓(xùn)等方式，提升單店盈利能力。例如，在江西和廣東等區(qū)域，煌上煌的連鎖專賣店原本就具有一定優(yōu)勢，通過進一步優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，這些區(qū)域的門店業(yè)績得到進一步提升。
??從數(shù)據(jù)上看，截至 2024 年 12 月底，公司肉制品加工業(yè)擁有 3660 家專賣店，與 2023 年年末數(shù)據(jù)相比，專賣店數(shù)量、直營門店數(shù)量以及加盟店數(shù)量均有所減少。但減少的背后，是門店質(zhì)量的提升和單店盈利能力的增強。這種以質(zhì)量換數(shù)量的策略，使公司在市場競爭中更具優(yōu)勢，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
??三、質(zhì)量競爭時代的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢
??（一）品牌與產(chǎn)品創(chuàng)新矩陣
??在品牌建設(shè)方面，煌上煌精心構(gòu)建起多元且富有競爭力的品牌矩陣。以 “煌上煌” 這一核心主品牌為堅實基礎(chǔ)，它承載著品牌多年積累的口碑和消費者信任，是煌上煌在鹵味市場的核心競爭力所在，其醬鹵產(chǎn)品憑借獨特風(fēng)味和穩(wěn)定品質(zhì)，深受廣大消費者喜愛。
??“真真老老” 品牌專注于米制品領(lǐng)域，尤其是粽子等產(chǎn)品，致力于傳承傳統(tǒng)美食文化，吸引注重傳統(tǒng)風(fēng)味和飲食文化的消費者。每一個粽子都體現(xiàn)了對傳統(tǒng)工藝的堅守和對食材品質(zhì)的嚴格把控，讓消費者品嘗到記憶中的味道。
??“獨椒戲” 品牌則是煌上煌針對年輕消費群體打造的特色品牌，以年輕化形象和創(chuàng)新產(chǎn)品迅速在市場中嶄露頭角。其烤豬蹄等特色產(chǎn)品，搭配時尚包裝和潮流營銷方式，成功吸引追求新鮮事物、注重消費體驗的年輕消費者。
??在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，煌上煌始終保持敏銳的市場洞察力和積極的創(chuàng)新態(tài)度。2024 年，公司研發(fā)投入達 6232.07 萬元，同比增長 10.24%，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)了公司對產(chǎn)品創(chuàng)新的堅定決心。通過不斷加大研發(fā)投入，煌上煌持續(xù)拓寬產(chǎn)品線，推出一系列滿足不同消費者需求的新產(chǎn)品。例如，將真真老老米制品系列和鹵味進行巧妙套餐組合，不僅解決門店產(chǎn)品單一售賣的場景問題，還為消費者提供全新消費體驗。手撕醬鴨粽的推出，更是將兩種特色美食完美融合，給消費者帶來口感上的雙重驚喜。此外，公司還積極推動米制飲品的開發(fā)，進一步豐富產(chǎn)品種類，滿足消費者在不同場景下的消費需求。這些創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，不僅提升了公司產(chǎn)品的市場競爭力，還為公司在激烈的市場競爭中開辟了新的增長空間。
??（二）產(chǎn)業(yè)鏈布局與市場渠道拓展
??煌上煌在產(chǎn)業(yè)鏈布局上投入巨大，在全國精心打造八大食品加工生產(chǎn)基地，這些基地猶如產(chǎn)業(yè)版圖上的關(guān)鍵節(jié)點。這些生產(chǎn)基地年醬鹵食品加工產(chǎn)能近 10 萬噸，擁有年屠宰 4000 萬羽肉禽生產(chǎn)線產(chǎn)能、年產(chǎn) 3 億只粽子的米制品綜合生產(chǎn)線。強大的產(chǎn)能不僅保證產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)，還能有效降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。從原材料采購到產(chǎn)品加工，再到最后的包裝和配送，煌上煌實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈把控，確保每一個環(huán)節(jié)都符合嚴格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，為消費者提供安全、美味的食品。
??在市場渠道方面，煌上煌采用線上線下融合的發(fā)展策略，構(gòu)建全方位、多層次的銷售網(wǎng)絡(luò)。線下，3660 家專賣店分布在全國 28 個省份及直轄市，其中在江西、廣東等區(qū)域，煌上煌的連鎖專賣店具有領(lǐng)先優(yōu)勢。這些門店不僅是產(chǎn)品銷售場所，更是品牌展示窗口，通過統(tǒng)一店面形象、優(yōu)質(zhì)服務(wù)和豐富產(chǎn)品陳列，吸引大量消費者。線上，煌上煌緊跟時代潮流，積極布局多個線上平臺，包括外賣平臺、團購平臺、直播平臺和社區(qū)電商平臺等。2024 年公司線上銷售占比 21.22%，這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)了煌上煌對線上渠道的重視和投入。線上渠道的拓展，打破時間和空間限制，讓消費者更便捷地購買產(chǎn)品，為公司帶來新的流量和銷售增長點。通過線上線下渠道的相互融合和協(xié)同發(fā)展，煌上煌實現(xiàn)對消費者的全場景觸達，進一步提升品牌的市場占有率和影響力。
??四、未來展望：紅利期的機遇與挑戰(zhàn)
??（一）行業(yè)趨勢洞察
??當(dāng)前，鹵味市場發(fā)展態(tài)勢日新月異。消費者需求日益多樣化，不再局限于傳統(tǒng)口味和產(chǎn)品，對健康、營養(yǎng)、個性化鹵味產(chǎn)品的追求愈發(fā)顯著。例如，部分消費者開始關(guān)注鹵味中的鹽分、脂肪含量，期望獲得更健康的鹵味；一些年輕消費者則追求獨特口味體驗，樂于嘗試新口味鹵味產(chǎn)品。這就要求鹵味企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，以滿足消費者不斷變化的需求。
??隨著消費場景不斷拓展，鹵味不再僅局限于傳統(tǒng)休閑零食場景，在餐飲、禮品等領(lǐng)域逐漸嶄露頭角。在一些餐廳，鹵味成為特色菜品，受到食客青睞；在節(jié)日期間，精美的鹵味禮盒成為人們走親訪友的熱門禮品選擇。這些變化為鹵味市場帶來新的發(fā)展機遇，也為煌上煌等企業(yè)指明未來發(fā)展方向。煌上煌需緊跟市場趨勢，加大在健康產(chǎn)品研發(fā)、新口味探索以及拓展新消費場景等方面的投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品附加值，以適應(yīng)市場變化。
??（二）煌上煌的機遇與挑戰(zhàn)
??在國家 “擴大內(nèi)需、提振消費” 政策推動下，煌上煌迎來難得的發(fā)展機遇。政策支持為消費市場注入強大動力，消費者消費意愿和能力有望提升，將直接帶動鹵味市場需求增長。煌上煌作為鹵味行業(yè)知名品牌，憑借多年積累的品牌優(yōu)勢、完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局和強大的市場渠道拓展能力，能夠更好地把握這一政策機遇，實現(xiàn)業(yè)績進一步增長。
??煌上煌自身優(yōu)勢也為其未來發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。多元化的品牌矩陣使其能夠滿足不同消費者群體需求；強大的產(chǎn)業(yè)鏈布局保障產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定性；線上線下融合的市場渠道拓展了銷售空間。未來，煌上煌可進一步發(fā)揮這些優(yōu)勢，通過創(chuàng)新營銷方式、加強品牌推廣等手段，提升品牌知名度和市場占有率。
??然而，機遇與挑戰(zhàn)并存。在競爭激烈的鹵味市場中，煌上煌面臨來自同行的激烈競爭。絕味食品、周黑鴨、紫燕食品等品牌在市場上具有較強競爭力，它們在品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場渠道拓展等方面各具特色。這些競爭對手可能通過推出新產(chǎn)品、優(yōu)化價格策略、加強市場推廣等方式爭奪市場份額，給煌上煌帶來壓力。
??市場需求的快速變化也是煌上煌需要應(yīng)對的挑戰(zhàn)之一。消費者對鹵味的口味、品質(zhì)、健康等方面要求不斷提高，消費習(xí)慣也在持續(xù)變化。若煌上煌不能及時洞察市場需求變化并快速響應(yīng)，可能會錯失市場先機。原材料價格的波動也會對煌上煌的成本控制和利潤空間產(chǎn)生影響。盡管煌上煌已采取戰(zhàn)略儲備管理制度等措施應(yīng)對原材料價格波動，但市場不確定性依然存在，如何更好地應(yīng)對原材料價格風(fēng)險，是煌上煌需持續(xù)思考的問題。
??結(jié)尾：持續(xù)關(guān)注，期待蛻變
??回顧全文，煌上煌在 2025 年第一季度的業(yè)績表現(xiàn)值得肯定，凈利潤和現(xiàn)金流凈額的大幅增長，彰顯其在成本控制和運營管理方面的卓越能力。通過內(nèi)生增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整，煌上煌成功提升毛利率，優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，展現(xiàn)出穿越周期的韌性。在質(zhì)量競爭時代，其品牌與產(chǎn)品創(chuàng)新矩陣、完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局以及多元化的市場渠道拓展，為其發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
??展望未來，在行業(yè)趨勢不斷變化和國家政策的雙重影響下，煌上煌既擁有難得的發(fā)展機遇，也面臨諸多挑戰(zhàn)。但憑借深厚的品牌底蘊、強大的創(chuàng)新能力和完善的產(chǎn)業(yè)布局，我們有理由相信，煌上煌能夠在競爭激烈的鹵味市場中持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)業(yè)績新突破。
??作為關(guān)注鹵味行業(yè)發(fā)展的一員，我們將持續(xù)關(guān)注煌上煌的后續(xù)表現(xiàn)，期待其在未來不斷創(chuàng)新，為消費者帶來更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，在鹵味市場中綻放更加耀眼的光彩，書寫屬于自己的輝煌篇章。
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