5月初，油脂板塊在外圍宏觀利空階段性出盡以及棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)偏緊預(yù)期中反彈。但是，隨著上周MPOB（馬來(lái)西亞棕櫚油局）4月報(bào)告的出爐，在產(chǎn)地去庫(kù)存利多兌現(xiàn)后，油脂市場(chǎng)再次轉(zhuǎn)弱。其中，豆油主力合約2309跌破前低，菜油和棕櫚油主力合約2309也向前低靠攏。
“短期油脂價(jià)格下跌，一是源自國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)下跌情緒帶動(dòng)。二是源自國(guó)內(nèi)外油脂基本面維持偏空局面。MPOB4月報(bào)告中性偏空，雖然馬來(lái)西亞棕櫚油近端因降雨、節(jié)假日因素產(chǎn)量偏低、庫(kù)存緊張，但中期供應(yīng)邊際趨增。三是源自國(guó)際主要植物油報(bào)價(jià)下跌。美豆新作播種進(jìn)度偏快、巴西大豆出口賣壓仍存，CBOT大豆及豆油價(jià)格走弱。”期貨油脂油料分析師陳燕杰表示。
在中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫看來(lái)，盡管MPOB4月報(bào)告顯示馬來(lái)西亞4月產(chǎn)量和庫(kù)存均低于市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)仍擔(dān)心季節(jié)性增產(chǎn)周期到來(lái)而齋月后需求下降。供應(yīng)端，SPPOMA（南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)）的數(shù)據(jù)顯示，5月1—10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加30%；印尼近期潮濕的天氣也有利于當(dāng)?shù)刈貦坝彤a(chǎn)量的增長(zhǎng)。需求端，因棕櫚油相較葵油和豆油缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)，印度4月棕櫚油進(jìn)口量較3月下降30%，創(chuàng)14個(gè)月以來(lái)的新低；我國(guó)豆油和菜油供給增加，“五一”假期結(jié)束后下游需求變得疲軟，市場(chǎng)累庫(kù)進(jìn)程加速。
“全球市場(chǎng)都在交易歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。同時(shí)，油脂基本面上，相對(duì)于消費(fèi)的剛性，供應(yīng)已經(jīng)得到有效恢復(fù)，期現(xiàn)貨價(jià)格重心不斷下移。USDA（美國(guó)農(nóng)業(yè)部）5月供需報(bào)告出臺(tái)后，美豆油期價(jià)跌破50美分/磅的重要支撐，這進(jìn)一步施壓油脂板塊。”格林大華期貨研究與投資咨詢部農(nóng)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人劉錦介紹說(shuō)。
事實(shí)上，二季度是全球油脂油料供應(yīng)高峰。2022/2023年度巴西大豆豐產(chǎn)已成定局，1.53億噸的產(chǎn)量是近10年來(lái)的新高，同時(shí)新年度美豆種植進(jìn)度超出市場(chǎng)預(yù)期，截至5月9日，美豆播種率為35%，去年同期為12%，5年均值為27.2%。USDA的供需報(bào)告對(duì)新年度美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)進(jìn)行了相應(yīng)上調(diào)。
“豐產(chǎn)預(yù)期之下，資金積極布局豆類空單。截至5月9日，大豆非商業(yè)凈多持倉(cāng)為64275張，較前一周減少10845張；豆油非商業(yè)凈空持倉(cāng)為8275張，較前一周增加11781張?！眲㈠\表示。
菜油方面，劉錦介紹說(shuō)，全球菜籽產(chǎn)量率先恢復(fù)，已經(jīng)較去年增加1100萬(wàn)噸，黑海流域阻而不斷，大量的葵籽、葵油和菜油源源不斷地流向全球，中國(guó)油籽庫(kù)存出現(xiàn)明顯的累積問(wèn)題。
據(jù)陳燕杰介紹，國(guó)內(nèi)大豆中期到港量龐大，豆油庫(kù)存將繼續(xù)攀升；菜油仍是強(qiáng)供應(yīng)弱消費(fèi)，目前庫(kù)存明顯偏高，未來(lái)1—2個(gè)月預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。棕櫚油供應(yīng)近期有所下滑，但油脂整體供應(yīng)趨向增加。此外，其他利空源自成本端。不僅馬來(lái)西亞棕櫚油和CBOT豆油上周重挫，國(guó)際植物油現(xiàn)貨FOB價(jià)格同樣下行，包括歐洲菜油及葵油。
“因此，油脂價(jià)格下跌是基本面和宏觀面共振導(dǎo)致的，其中油脂自身基本面的影響程度更大。”陳燕杰認(rèn)為，國(guó)際油脂油料供需格局偏空，暫時(shí)看不到潛在利多，加上宏觀風(fēng)險(xiǎn)不時(shí)出現(xiàn)，油脂價(jià)格趨弱趨跌。
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