國(guó)際方面，黑海局勢(shì)升級(jí)，俄羅斯襲擊烏克蘭港口和糧食基礎(chǔ)設(shè)施，再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球糧食安全的擔(dān)憂?；诖?，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)多日大幅走強(qiáng)，其中，油脂油料板塊價(jià)格重心也隨之上移。其中，棕櫚油主力合約自6月初低點(diǎn)反彈近25%。
據(jù)中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱介紹，今年二季度油脂油料跟隨大宗商品指數(shù)持續(xù)下跌，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息形成的高利率的貨幣環(huán)境不斷給市場(chǎng)造成了經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，早些時(shí)候SVB和歐洲銀行業(yè)的信用危機(jī)和5月份以后關(guān)于美國(guó)國(guó)債上限談判的擔(dān)憂導(dǎo)致整個(gè)宏觀的氛圍都偏空。而油脂油料自身的壓力也比較大，主要原因是3月份以后南美新作大豆上市以后形成的短期現(xiàn)貨供給壓力，不過，這些因素在時(shí)間進(jìn)入6月份以后都發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
“6月份是美國(guó)貨幣政策調(diào)整的空窗期，從6月初開始到7月底的下一個(gè)加息的時(shí)間點(diǎn)，近兩個(gè)月的時(shí)間里不會(huì)有貨幣政策的調(diào)整，而歐洲菜系品種的超跌反彈和與豆棕葵系品種的價(jià)差修復(fù)導(dǎo)致菜油率先企穩(wěn)，6月份以后新作美豆的天氣炒作和前不久加拿大菜籽的天氣炒作不斷接力，使油脂油料板塊走出了螺旋式上漲的行情?！笔泛汴耪f(shuō)。
此外，近期棕櫚油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，史恒昱認(rèn)為，短期原因是黑海糧食外運(yùn)協(xié)議的不確定性對(duì)整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品板塊的利多影響，以及棕櫚油市場(chǎng)自身的利多，包括主要需求國(guó)如印度的加速補(bǔ)庫(kù)，以及產(chǎn)地近期產(chǎn)量增幅不及預(yù)期等等。
在期貨油脂油料分析師賈暉看來(lái)，棕櫚油自6月初開始的此輪上漲主要是來(lái)自于東南亞棕櫚油出口狀況的改善以及天氣干旱導(dǎo)致的升水炒作。據(jù)她介紹，作為全球最大的棕櫚油進(jìn)口國(guó)——印度和中國(guó)，兩國(guó)棕櫚油進(jìn)口環(huán)比同比增加提振了東南亞包括馬來(lái)西亞的棕櫚油出口量。根據(jù)SEA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示印度6月植物油進(jìn)口量達(dá)到131.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加25.1萬(wàn)噸，同比增加39.31%。其中棕櫚油進(jìn)口量提高到683133噸，較5月份的439173噸增長(zhǎng)55.5%。中國(guó)6月棕櫚液油進(jìn)口23.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)227.53%。本周二最新消息，由于對(duì)黑海供應(yīng)的不確定性，精煉商增加采購(gòu)以為節(jié)日補(bǔ)庫(kù)，印度7月食用油進(jìn)口量預(yù)計(jì)將跳增至創(chuàng)紀(jì)錄的186萬(wàn)噸。較常值高出近60%，中印進(jìn)口需求對(duì)棕櫚油短期將會(huì)繼續(xù)帶來(lái)支持。
不過，記者注意到，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存自6月下旬開始回升，截至上周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約為65萬(wàn)噸，較上一周增幅近10%。對(duì)此，賈暉表示，主要是因?yàn)樽貦坝?月進(jìn)口量較高所致。6月棕櫚油進(jìn)口23.31萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)了16.2萬(wàn)噸，大量進(jìn)口到港導(dǎo)致棕櫚油庫(kù)存累積。據(jù)現(xiàn)貨成交統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，自6月20日起截至7月24日，棕櫚油現(xiàn)貨成交量10.12萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期水平3.07萬(wàn)噸。從現(xiàn)貨成交量反映出下游消費(fèi)需求依然良好。不過截止7月25日，江蘇地區(qū)豆棕現(xiàn)貨價(jià)差僅為460元/ 噸，抑制了棕櫚油對(duì)豆油的替代性消費(fèi)。
“由于目前國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存基數(shù)較小，增幅百分比雖然較大，實(shí)際增幅只有五六萬(wàn)噸。目前到港的貨多為前期倒掛縮窄時(shí)國(guó)內(nèi)的集中買船，但近期進(jìn)口倒掛幅度已經(jīng)再次拉大，后期到港的數(shù)量可能會(huì)有所減少。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨豆棕價(jià)差并不高，棕櫚油合同銷售情況表現(xiàn)一般，實(shí)際提貨狀況處于正常水平?！笔泛汴耪f(shuō)。
史恒昱表示，從中長(zhǎng)期的行情結(jié)構(gòu)來(lái)看，如果整個(gè)商品指數(shù)的重心繼續(xù)上移，油脂目前比大豆和蛋白具有更大的上漲空間。不過從6月初至今，商品累計(jì)反彈幅度已經(jīng)很大，油脂油料板塊的美豆距離近三年的高點(diǎn)只有100美分/蒲式耳了，價(jià)格重新回到高價(jià)區(qū)間，這不由得讓人擔(dān)心后期價(jià)格上漲的空間可能已經(jīng)不大。不過，對(duì)棕櫚油來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾是否會(huì)造成今年四季度東南亞產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)是個(gè)未知數(shù)，從經(jīng)驗(yàn)上看，這可能是個(gè)大概率事件，這一點(diǎn)從目前盤面的1-5價(jià)差上已經(jīng)得到了一定的體現(xiàn)。
短期來(lái)看，史恒昱認(rèn)為，值得注意的一點(diǎn)是，本月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率雖然很高，但是議息會(huì)議之前市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒似乎很低，這讓人感到意外。加息靴子落地后市場(chǎng)的反應(yīng)是否會(huì)讓報(bào)告前淡定的人們變得無(wú)法淡定，可能是一個(gè)比較有意思的盲盒，我們拭目以待。
“從目前的出口情況來(lái)看，三季度中國(guó)和印度的消費(fèi)和進(jìn)口需求將支持國(guó)際棕櫚油價(jià)格難再創(chuàng)出新低，但產(chǎn)量旺季一定程度上會(huì)限制棕櫚油上漲力度和空間，在三季度產(chǎn)銷均旺的局面下，棕櫚油預(yù)計(jì)將維持偏強(qiáng)振蕩。單考慮下半年全球厄爾尼諾氣候的開啟，以及冬季減產(chǎn)季，棕櫚油的價(jià)格重心會(huì)逐步走高，6月的低點(diǎn)年內(nèi)預(yù)計(jì)難以再見到?！辟Z暉說(shuō)。
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