外媒9月10日消息：截至2023年9月8日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格大多下跌，主要是因?yàn)楹暧^擔(dān)憂促使投機(jī)基金減少大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，人民幣持續(xù)貶值也令人擔(dān)心中國(guó)進(jìn)口需求受到波及；近期中西部降雨改善，南美產(chǎn)量前景樂觀，也導(dǎo)致大豆價(jià)格承受額外壓力；不過美國(guó)大豆產(chǎn)量可能下調(diào)，中國(guó)買家繼續(xù)入市采購(gòu)美豆，有助于限制大豆價(jià)格下跌空間。
周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報(bào)收13.63美元/蒲，比一周前下跌0.5%。美灣9月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲14.67美元，下跌0.5%。CBOT的12月豆粕報(bào)收每短噸401.4美元，上漲0.45%；12月豆油期貨報(bào)收每磅60.5美分，下跌4.4%。泛歐交易所11月油菜籽期約報(bào)收449.00歐元/噸，下跌5.2%；洲際交易所11月油菜籽報(bào)收782.90加元/噸，下跌3.9%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸580美元（含33%出口稅），上漲8.4%。本周美元指數(shù)連續(xù)第8周上漲，創(chuàng)下2014年以來最長(zhǎng)漲勢(shì)，報(bào)收105.066點(diǎn)，比一周前上漲0.84%。
美元持續(xù)走強(qiáng)削弱中國(guó)進(jìn)口需求，大宗商品需求是否出現(xiàn)范式遷移
過去兩個(gè)月大豆市場(chǎng)主要圍繞天氣進(jìn)行炒作。隨著美國(guó)大豆收獲季到來，天氣市炒作臨近尾聲；宏觀逆風(fēng)下的需求面是否出現(xiàn)范式遷移，可能左右未來供需平衡的傾斜。
過去一周，幾乎所有主要受中國(guó)需求驅(qū)動(dòng)的大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)下跌，例如棕櫚油下跌5.3%，油菜籽下跌3.9%，棉花下跌4.5%，倫敦期銅下跌3.3%，鋁下跌2.7%。
由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在利率高達(dá)5%以上的背景下依然表現(xiàn)出彈性，加上勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)緊張，推動(dòng)美元匯率連續(xù)第8周走強(qiáng)，創(chuàng)下9年來最長(zhǎng)周線上漲走勢(shì)，因?yàn)槿藗儞?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在更長(zhǎng)時(shí)間里將利率維持高位，甚至可能在今年年底之前再次加息。與此同時(shí)，中國(guó)在岸人民幣匯率跌至2007年以來的最低水平，使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品對(duì)中國(guó)買家變得更為昂貴，從而削弱中國(guó)進(jìn)口需求。
值得思考的是，過去十多年來，市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣于中國(guó)作為大宗商品市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，主要因?yàn)槿丝谠鲩L(zhǎng)，城市化進(jìn)程以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)從食用油到谷物以及基礎(chǔ)金屬等大宗商品需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迎來逆風(fēng)，人口增長(zhǎng)放慢，加上全球地緣政治形勢(shì)裂變，投資者需關(guān)注商品需求驅(qū)動(dòng)因素的假設(shè)是否依然穩(wěn)固，也就是大宗商品市場(chǎng)的需求是否可能出現(xiàn)范式遷移。根據(jù)托馬斯·庫(kù)恩在1962年《科學(xué)革命的結(jié)構(gòu)》一書中的定義，范式遷移是指科學(xué)的基本概念和實(shí)踐發(fā)生根本性變化，例如伽利略日心說相對(duì)地心說，愛因斯坦相對(duì)論對(duì)于牛頓力學(xué)。全球經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境的深刻變化，意味著大宗商品市場(chǎng)領(lǐng)域?qū)?huì)迎來需求范式遷移的爭(zhēng)論。
美國(guó)大豆優(yōu)良率再次低于去年同期水平
美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至9月3日，美國(guó)大豆優(yōu)良率為53%，比一周前下滑5%，低于分析師預(yù)期的54%，也低于去年同期的57%，這也是自8月6日以來優(yōu)良率再次低于去年同期。美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，大豆干旱面積繼續(xù)擴(kuò)大。截至9月5日，美國(guó)大豆位于干旱地區(qū)的比例為40%，比一周前提高2%，遠(yuǎn)高于上年同期的21%。不過過去一周里，美國(guó)中西部降雨明顯改善，可能有助于大豆優(yōu)良率保持穩(wěn)定，預(yù)示著在美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布之前，大豆優(yōu)良率將會(huì)繼續(xù)低于去年同期水平。
美國(guó)全國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）周六發(fā)布的72小時(shí)降雨預(yù)報(bào)顯示，從周日中午到周三中午，中西部絕大部分地區(qū)將出現(xiàn)降雨，衣阿華、威斯康星和密歇根局部地區(qū)雨量可達(dá)1.25英寸。未來6到10天預(yù)報(bào)顯示，9月15日至19日期間中西部絕大部分地區(qū)降雨接近或略低于正常水平；氣溫正常或低于正常水平。需要指出的是，再有一周多時(shí)間美國(guó)大豆即將收獲。即使出現(xiàn)降雨，對(duì)大豆作物的改善作用也將非常有限，這也意味著大豆的天氣市行情進(jìn)入尾聲。
美國(guó)2022/23年度大豆出口量同比降低8%以上
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，2022/23年度美國(guó)大豆出口量為52,207,500噸,比上年的57,188,800噸減少9%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，2022/23年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量為52,251,304噸，同比減少8.3%。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部2022/23年度大豆出口目標(biāo)為5389萬噸，同比降低8.0%。
從新豆銷售情況看，截至8月31日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷售量為178萬噸（絕大部分為2023/24年度新豆），比一周前的107萬噸高出66%。其中對(duì)中國(guó)的新豆銷售量約74萬噸，高于一周前的39萬噸。不過迄今為止美國(guó)新豆銷售步伐依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后去年同期。截至8月31日，美國(guó)2023/24年度大豆銷售量為1594萬噸，比上年同期的2439萬噸減少34.6%。作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2023/24年度大豆出口量同比降低7.8%。從大豆價(jià)格來看，9月7日美灣大豆報(bào)價(jià)為544美元/噸，比一周前下跌1.6%；巴西大豆在帕拉納瓜港報(bào)價(jià)為525美元/噸，下跌0.4%。阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為542美元/噸，比一周前上漲1.1%。
近期中國(guó)大豆進(jìn)口需求保持活躍，進(jìn)口目標(biāo)可能上調(diào)
過去一周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部分別在周二和周五宣布了單日出口銷售報(bào)告，周二宣布對(duì)未知目的地銷售25.1萬噸大豆，周五宣布對(duì)中國(guó)銷售12.1萬噸大豆。自7月24日以來，美國(guó)農(nóng)業(yè)部通過單日出口銷售報(bào)告證實(shí)對(duì)未知目的地銷售300萬噸大豆，對(duì)中國(guó)銷售近150萬噸大豆。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月份中國(guó)進(jìn)口了936.萬噸大豆，比7月份的973萬噸減少3.8%，但是同比增長(zhǎng)30.6%。今年頭8個(gè)月中國(guó)大豆進(jìn)口量為7165萬噸，同比增長(zhǎng)17.9%。2022/23年度頭11個(gè)月，即10月至8月，中國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到9370萬噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月份供需報(bào)告里將2022/23年度（10月至9月）中國(guó)大豆進(jìn)口調(diào)高到1億噸，同比提高9.2%。如果要實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)，9月份只需進(jìn)口630萬噸大豆。作為參考，去年9月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為772萬噸。過去五年9月份的平均進(jìn)口量為812萬噸。如果今年9月份進(jìn)口量達(dá)到過去五年均值，意味著美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能需要調(diào)高中國(guó)進(jìn)口預(yù)期。
巴西大豆出口預(yù)估上調(diào)130萬噸，新豆播種開始
巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）在9月5日發(fā)布的月度報(bào)告里維持2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，仍為1.5462億噸，比上年提高23.2%；同時(shí)將巴西大豆出口調(diào)高到9695萬噸，比上月預(yù)期的9564萬噸高出131萬噸。
隨著巴西大豆播種即將開始，南美天氣將成為左右大豆播種和生長(zhǎng)的主要變量。近來巴拉圭和巴西南部的降雨頻繁，不過世界氣象公司表示，9月15日到22日期間降雨將會(huì)減少。未來兩周的大部分時(shí)間里，巴西中部和北部地區(qū)的降雨有限，有助于當(dāng)?shù)氐奶镩g工作順利展開。大豆播種完成后，農(nóng)戶需要更多的降雨來改善作物生長(zhǎng)條件。
2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量將強(qiáng)勁恢復(fù)
阿根廷大豆播種季節(jié)即將到來。由于厄爾尼諾年份里阿根廷降雨有望增加，本周多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了對(duì)阿根廷新豆產(chǎn)量的樂觀預(yù)期。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）預(yù)計(jì)2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬噸，比上年的2100萬噸提高138.1%。羅薩里奧谷物交易所（BCR）預(yù)計(jì)2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到4780萬噸，同比提高138.8%。Safras & Mercado預(yù)計(jì)2023/24年度阿根廷大豆種植面積達(dá)到1680萬公頃，比上年增長(zhǎng)3%；產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到4850萬噸，比上年的2110萬噸增長(zhǎng)130%。
歐盟葵花籽供應(yīng)可能趨緊
9月4日，戰(zhàn)略谷物公司再次下調(diào)2023/24年度歐盟27國(guó)的油菜籽、葵花籽和大豆產(chǎn)量預(yù)估。2023/24年度歐盟油菜籽產(chǎn)量為1890萬噸，較一個(gè)月前預(yù)測(cè)的1930萬噸調(diào)低2.1%，同比降低2.7%，因?yàn)榉▏?guó)、德國(guó)和羅馬尼亞的油菜籽收成令人失望。2023/24年度葵花籽產(chǎn)量調(diào)低到1030萬噸，較上月預(yù)測(cè)的1050萬噸調(diào)低1.9%，主要因?yàn)榱_馬尼亞產(chǎn)量下調(diào)，但是仍比2022年高出約10%；大豆產(chǎn)量預(yù)估從287萬噸下調(diào)到284萬噸，因?yàn)榉▏?guó)天氣干燥，不過調(diào)低后的產(chǎn)量仍比上年增加約14%。戰(zhàn)略谷物公司稱油菜籽和大豆供應(yīng)勉強(qiáng)平衡，葵花籽供應(yīng)則顯得緊張。
澳大利亞油菜籽產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)20萬噸
澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局（ABARES）周二預(yù)計(jì)2023/24年度澳洲油菜籽產(chǎn)量為515萬噸，比6月份的預(yù)測(cè)值高出23萬噸，也高于過去10年平均產(chǎn)量，這主要反映出主要產(chǎn)區(qū)西澳州以及南澳州的作物生長(zhǎng)條件有利，但是比上年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量減少38%。但是如果天氣持續(xù)炎熱干燥，冬季作物產(chǎn)量可能面臨下調(diào)的可能。
下周展望：美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能調(diào)低大豆單產(chǎn)，同時(shí)調(diào)高大豆種植面積
美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于周二（北京時(shí)間周三凌晨）發(fā)布9月份供需報(bào)告。鑒于8月份迄今中西部天氣總體炎熱干燥，分析師們普遍認(rèn)為美國(guó)農(nóng)業(yè)部將會(huì)下調(diào)大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估。路透調(diào)查的18家機(jī)構(gòu)分析師平均預(yù)計(jì)，2023/24年度美國(guó)大豆產(chǎn)量將調(diào)低到41.57億蒲，單產(chǎn)將調(diào)低到50.2蒲/英畝，分別低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)測(cè)的42.05億蒲以及50.9蒲/英畝。
經(jīng)紀(jì)商艾倫代爾公司公布的產(chǎn)量調(diào)查顯示，今年夏天創(chuàng)紀(jì)錄的高溫可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)大豆產(chǎn)量降至41億蒲，單產(chǎn)降至49.6蒲/英畝。該公司首席分析師里奇·內(nèi)爾森表示，美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估仍面臨很大下調(diào)空間。
除了單產(chǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部還將在下周二修改2023年大豆種植面積預(yù)估。上月美國(guó)農(nóng)業(yè)服務(wù)局（FSA）公布的種植面積數(shù)據(jù)表明，由于今年春季種植條件有利，加上今年夏季冬小麥-大豆雙季輪作帶來的輪作面積增加，意味著大豆種植面積可能上調(diào)。
18家機(jī)構(gòu)的分析師們平均預(yù)期美國(guó)大豆種植面積可能調(diào)高到8283.8萬英畝，預(yù)測(cè)范圍從8260萬到8316萬英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份使用的數(shù)據(jù)為8269.6萬英畝。我們將關(guān)注下周報(bào)告的種植面積上調(diào)幅度是否會(huì)抵消大豆單產(chǎn)的下調(diào)。
就大豆庫(kù)存而言，分析師們平均預(yù)期2023/24年度大豆期末庫(kù)存將調(diào)低到2.07億蒲，低于8月份預(yù)測(cè)的2.45億蒲。
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