周五，油脂板塊集體走高，反彈幅度擴大，完全收復(fù)了中秋國慶長假結(jié)束后前兩個交易日的下跌。
市場人士認(rèn)為，油脂板塊集體上漲是多因素共振所致。
10月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了10月的供需報告，下調(diào)了美豆新作的產(chǎn)量和單產(chǎn)預(yù)期，其中調(diào)低美豆單產(chǎn)至49.6蒲式耳/英畝，低于上月預(yù)測的50.1蒲式耳/英畝，也低于市場預(yù)期的49.9蒲式耳/英畝；大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至41.04億蒲式耳，低于上月預(yù)測的41.46億蒲式耳，也低于市場預(yù)期的41.32億蒲式耳，同比減少近4%。
中輝期貨油脂油料分析師賈暉告訴期貨日報記者，美豆單產(chǎn)及產(chǎn)量調(diào)低導(dǎo)致美豆新年度供需平衡表持續(xù)偏緊，加上南美種植剛剛開啟，天氣不確定性因素仍在發(fā)酵。報告利多數(shù)據(jù)推動美豆上漲，對豆油帶來一定支持。
國海良時期貨油脂油料分析師孫嘯表示，隨著美豆逐步定產(chǎn)，未來豆系市場焦點將移至南美。根據(jù)巴西Conab與阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所給出的框定，巴西新季大豆播種面積環(huán)比增2.5%，產(chǎn)量預(yù)期在1.62億噸；阿根廷新季大豆種植面積增6.25%，產(chǎn)量預(yù)期在5000萬噸。如果兌現(xiàn)，南美大豆產(chǎn)量將創(chuàng)出紀(jì)錄。這樣的產(chǎn)量預(yù)期將不可避免地施壓國際大豆價格。目前，南美大豆處于播種初期，巴西大豆播種進(jìn)度逾10%，略慢于去年同期，總體依舊順利。未來關(guān)注巴西中部地區(qū)的偏干天氣以及南里奧格蘭德州的過度降雨是否延緩播種進(jìn)度。
棕櫚油方面，長安期貨油脂油料分析師拓鵬康分析稱，印度尼西亞棕櫚油交易所澄清不會強制通過新交易所出口，對于馬來西亞棕櫚油市場的情緒有所提振，間接給予國內(nèi)油脂價格支撐。此前印尼當(dāng)局計劃強制要求所有棕櫚油出口必須通過本國交易所，但是市場對于該交易所的推出態(tài)度較為消極。
MPOB 10月報告顯示，9月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)節(jié)奏，但產(chǎn)量略微低于市場預(yù)期；出口則依舊表現(xiàn)低迷，環(huán)比出現(xiàn)下滑，處于歷史同期極低水平，大幅低于市場預(yù)期。由于其國內(nèi)表觀需求的意外激增，截至9月末，馬來西亞棕櫚油庫存增幅低于市場預(yù)期。
“馬來西亞棕櫚油國內(nèi)表觀需求激增的原因可能在于生柴消費的回升以及成品食用油出口的提振。”孫嘯表示，考慮到目前美國成品油需求出現(xiàn)下滑跡象，生物柴油價格也有所走低，以及棕櫚油主要進(jìn)口國印度與中國的高庫存問題未見緩解，未來產(chǎn)地的出口前景可能受限。供應(yīng)方面，印尼地區(qū)9月份明顯少雨，未來一周印尼中部地區(qū)或?qū)⒚媾R少雨威脅?？紤]到干旱因素對棕櫚油產(chǎn)量的負(fù)面影響有一定滯后期，10月及11月產(chǎn)地是否出現(xiàn)超季節(jié)性的減產(chǎn)還有待觀察。綜合來看，產(chǎn)地維持供需寬松的可能性更大。
“事實上，最近現(xiàn)貨市場有一定的回暖，伴隨著長假的結(jié)束，部分油廠有一定的補貨需求，雖然整體還是以剛需補庫為主，但對油脂價格也起到了支撐作用。同時，近期市場上有收儲傳聞，對于行情也有所提振。”拓鵬康說。
值得注意的是，近幾日菜油現(xiàn)貨市場成交火爆，成交量超越節(jié)前備貨時段。孫嘯表示，國內(nèi)油脂基差長期保持低位穩(wěn)健走勢或給買盤帶來信心。從進(jìn)口預(yù)期來看，10月大豆到港可能偏低，油菜籽到港仍有分歧；11—12月大豆、油菜籽以及棕櫚油進(jìn)口或保持充足水平。未來需求端能否持續(xù)匹配有待觀察。
展望后市，拓鵬康認(rèn)為，伴隨著美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告帶來的利多以及國內(nèi)現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)暖而帶來的提振，油脂價格短期會有一定幅度的上漲。不過，需要注意的是，目前全國食用油庫存仍舊處于高位，且現(xiàn)在是全球油料作物密集上市的階段，供給壓力較大，需求端并沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，因此，在基本面缺乏實質(zhì)利多的背景下，預(yù)計此輪上漲的幅度和時間都較為有限，上漲過后油脂可能繼續(xù)振蕩運行，等待新的驅(qū)動因素出現(xiàn)。
在賈暉看來，短期內(nèi)，在棕櫚油產(chǎn)出旺季下，馬來西亞和印尼棕櫚油庫存面臨持續(xù)累積壓力，加上主要進(jìn)口國中國和印度經(jīng)過前期的持續(xù)大量進(jìn)口后，庫存較高，短期持續(xù)進(jìn)口動力下降。此外，巴西種植初期順利，豆油端暫無利多因素推動。因此，短期內(nèi)油脂價格延續(xù)振蕩格局。但從大的周期角度來看，11月東南亞棕櫚油將進(jìn)入傳統(tǒng)減產(chǎn)季節(jié)，棕櫚油去庫周期將對盤面帶來支撐，加上今年厄爾尼諾的發(fā)生和持續(xù)，明年東南亞棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期概率大增。因此，在美豆收割上市以及東南亞棕櫚油產(chǎn)出旺季壓力下，短期油脂價格暫維持振蕩運行，但可關(guān)注中期筑底后做多機會。
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