十一假期，外盤美豆偏弱運行，2311合約的運行區(qū)間從1300美分/蒲式耳跌至1260美分/蒲式耳附近，而在上周五USDA10月報告公布后，美豆反彈至1290美分/蒲式耳附近。市場人士表示，近日美豆期價反彈是此次報告將美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)和產(chǎn)量下調(diào)至市場預估的區(qū)間下沿所致。
據(jù)弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京介紹，報告下調(diào)2023/2024年度美豆單產(chǎn)至3.33噸/公頃，較9月報告下調(diào)1.19%；產(chǎn)量下調(diào)113.4萬噸，較9月報告下調(diào)1%；同時上調(diào)期初庫存49.1萬噸，下調(diào)出口預估95.3萬噸，上調(diào)壓榨預估27.2萬噸；數(shù)據(jù)綜合導致2023/2024年度期末庫存降至597.5萬噸，期末庫存數(shù)據(jù)較9月下調(diào)0.17%。
建信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師洪辰亮告訴期貨日報記者，雖然報告如期將新年度的期初庫存調(diào)整至2.68億蒲式耳，但由于干旱天氣的影響，單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)，而需求端的下調(diào)相對在預期之內(nèi)。最終報告給出的2.2億蒲式耳期末庫存略低于市場的預期，因此盤面于上周五上漲。
"整體來看，美國農(nóng)業(yè)部10月報告較中性，期末庫存同9月持平，油世界稱全球大豆產(chǎn)量過剩接近1760萬噸，2023/2024年度全球大豆結轉庫存料達到1.09億噸，庫存消費比在28.9%的5年高點；同時，南半球巴西2023/2024年度新作大豆播種進度良好。"格林大華期貨大豆分析師劉錦說。
事實上，從全球角度來看，2023/2024年度全球大豆供需轉向寬松的趨勢非常明顯。楊京分析稱，2023/2024年度南美種植面積繼續(xù)擴大（阿根廷增加200萬公頃，巴西增加170萬公頃），加之全球厄爾尼諾天氣可能對南美大豆生長有利，全球大豆產(chǎn)量有望增加至3.995億噸的歷史新高，較上年度產(chǎn)量增加近3000萬噸。全球豐產(chǎn)預期將會抑制美豆期價的反彈空間，如果南美大豆增產(chǎn)得到兌現(xiàn)，美豆期價將有一定的下行空間。近期市場關注南美種植進度，目前巴西旱情導致其大豆種植進度滯后，市場對此存在一定的擔憂，也支撐了近期期價的反彈。
展望后市，劉錦表示，從市場方面來看，巴西大豆價格低于美豆價格，在接下來的3個月里，差距實際上會擴大，限制了美豆的需求。而南美下一年度的大豆供應龐大，對美國大豆出口構成強烈競爭壓力。報告對美豆的產(chǎn)量與需求同步下調(diào)，數(shù)量一致，造成了期末庫存不變的情況。不過，根據(jù)市場的預估來看，巴西大豆與美豆的價格差距將會擴大，美豆的出口需求受限，不排除USDA進一步下調(diào)美豆出口需求的可能，而大豆產(chǎn)量基本奠定，再次大幅調(diào)整的可能性有限。因此，之后的報告中，USDA可能會上調(diào)美豆的期末庫存預估。此外，行業(yè)咨詢機構Patria Agronegocios近日在一份報告中稱，巴西2023/2024年度大豆播種率已達17.35%，低于上年度同期的22.60%，但高于5年均值16.79%。巴西大豆新作種植面積增加2.7%至4530萬公頃，產(chǎn)量預計達到1.641億噸。綜合以上因素，這將會限制CBOT大豆的漲幅，未來大概率以寬幅振蕩走勢為主。
在洪辰亮看來，報告中雖然對新季美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量再次下調(diào)，但細想之下，美豆新季同比接近500萬噸的減產(chǎn)幅度在全球范圍內(nèi)并不算突出，特別是考慮到今年巴西、阿根廷或有接近3000萬噸的產(chǎn)量增幅，全球大豆供應恢復的態(tài)勢始終施壓著盤面向上的動力，未來無論是美豆出口好轉抑或是運河水位問題，均可能在短期帶來盤面的波動。但若想扭轉全球大豆供應的壓力，南美供應端必須有較大程度的意外，這依賴于巴西在12月—次年2月的異常天氣。在巴西天氣炒作窗口打開之前，盤面較大概率定性為短期的反彈并很難走出6—7月的走勢。
楊京認為，從美豆自身平衡表來看，2023/2024年度美豆期末庫存將會降至8年新低，未來美豆供需趨緊，這將支撐美豆價格維持在歷史高位區(qū)間運行。總體看來，USDA10月報告對美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的下調(diào)一步到位，美豆定產(chǎn)意味著美豆供給的確定，市場焦點將會逐步轉到美豆需求，2023/2024年度美豆出口進度的同比下降和美豆國內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)的同比增加，意味著后期美豆需求數(shù)據(jù)的調(diào)整彈性較大，投資者應密切關注美豆需求數(shù)據(jù)的變化。
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