11月8日消息；年初至今，菜油和豆油價差走出“降—升—降”三波行情，菜油和豆油期貨主力合約價差于10月中旬達(dá)到階段性高點之后持續(xù)走弱。目前，菜油和豆油期貨價差僅有400元/噸左右，已經(jīng)處于近11年同期第4低位水平。
據(jù)美爾雅期貨油脂油料分析師張翠萍介紹，今年一季度國內(nèi)菜籽及菜油進(jìn)口高企，而同期因巴西大豆收獲及出口延遲使得全球豆系價格獲得支撐，其間菜油和豆油供需差異打壓5月期貨價差自1500點附近收斂至500點以下。此后，隨著巴西大豆出口兌現(xiàn)且美豆處于種植題材真空期，豆系價格快速回落推升菜油和豆油期貨價差向上修復(fù)。下半年豆系市場形勢更加復(fù)雜，多因素導(dǎo)致菜油和豆油期貨價差再度回落。
西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日報記者，外盤油籽走勢分化影響了國內(nèi)菜油和豆油的階段性表現(xiàn)。自10月美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估后美豆持續(xù)走強(qiáng)，同時市場也對部分巴西大豆產(chǎn)區(qū)偏干感到擔(dān)憂。不過，10月下旬我國簽署了采購價值數(shù)十億美元美國農(nóng)產(chǎn)品（主要是大豆）的協(xié)議，令市場對美豆需求前景感到樂觀，進(jìn)一步提振美豆走勢。
“然而，近期菜油在油脂中表現(xiàn)偏弱，主要原因在于加拿大菜籽面臨澳大利亞與歐洲的競爭壓力而持續(xù)走低?！遍L安期貨油脂油料分析師拓鵬康表示，數(shù)據(jù)顯示，10月30日，11月船期的加拿大菜籽完稅價僅為4797元/噸，現(xiàn)貨端榨利達(dá)到了546元/噸。盡管這幾日加拿大菜籽受空頭回補(bǔ)提振有所反彈，但是國內(nèi)進(jìn)口菜籽的榨利仍達(dá)到300元/噸，這吸引了國內(nèi)買船。根據(jù)船期來看，預(yù)計整個四季度國內(nèi)新作加拿大菜籽的到港量將在100萬—120萬噸，供應(yīng)增加以及原料成本下行拖累了菜油走勢。
事實上，國內(nèi)豆油和菜油庫存水平差異也令豆油表現(xiàn)相對菜油偏強(qiáng)。黃婷分析稱，截至11月7日，我國主要港口豆油庫存在78.8萬噸，處于近11年同期第3低位，而我國主要地區(qū)菜油庫存在55.1萬噸，處于近11年同期第4高水平。綜合來看，近期包括美豆、加拿大菜籽的市場走勢差異以及國內(nèi)豆油、菜油庫存水平的不同，影響了近期國內(nèi)豆油、菜油期貨2401合約價差表現(xiàn)。
展望后市，張翠萍表示，在當(dāng)前油脂市場整體處于厄爾尼諾天氣題材、馬棕累庫、國內(nèi)三大油脂累庫（菜籽菜油進(jìn)口超預(yù)期）的大格局下，南美豐產(chǎn)兌現(xiàn)前天氣升水仍對全球豆系價格形成一定支撐。目前，菜油和豆油尚未有新的矛盾點出現(xiàn)，價差趨勢短期難有轉(zhuǎn)變。
在拓鵬康看來，全球油料作物集中上市依舊是最大的基本面，油脂整體大幅上行空間不大，預(yù)計繼續(xù)維持振蕩走勢，國內(nèi)需求端依舊較為清淡，基差可能繼續(xù)走弱。菜油和豆油期貨價差方面，盡管菜油和豆油之間的價差由于原料端成本和供給端的差異已經(jīng)處于歷史低位，但是目前看來，菜油后續(xù)仍面臨較大的累庫壓力，而豆油受巴西延遲播種的影響可能整體壓力偏小，短期內(nèi)豆油走勢強(qiáng)于菜油的表現(xiàn)可能會延續(xù)。
黃婷認(rèn)為，目前菜油和豆油期貨2401合約價差已經(jīng)處于歷史偏低水平，進(jìn)一步走縮的空間較為有限。具體來看，比目前菜油和豆油期貨2401合約價差更低的價差分別出現(xiàn)在2013年、2014年、2015年和2016年同期，這些年度對應(yīng)的菜油和豆油期貨2401合約最低價差在-270元/噸，大致區(qū)間在-270—500元/噸。
據(jù)黃婷介紹，結(jié)合當(dāng)時的背景看，2013/2014年度、2014/2015年度、2015/2016年度和2016/2017年度全球菜油庫存消費(fèi)比處于近11年的前4高位，而2023/2024年度全球菜油庫存消費(fèi)比處于近11年的第4低位。造成2013—2016年全球菜油供需寬松的原因，主要是我國自2008年開始連續(xù)7年收儲菜籽后，菜油庫存持續(xù)增加。從2013/2014年度開始，我國儲備菜油庫存連續(xù)3個年度在500萬噸以上，其間國儲也在持續(xù)拋儲菜油，導(dǎo)致菜油表現(xiàn)不佳。而目前來看，并不具備這樣的情況。因此，菜油和豆油期貨2401合約價差進(jìn)一步走縮的空間較為有限。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
