近日美豆幾次試探性突破1400美分/磅的整數(shù)關(guān)口，然而皆以失敗告終，主因是受到巴西部分大豆產(chǎn)區(qū)開始降雨以及中國采購預(yù)期減少等因素的影響。美豆沖關(guān)失敗后，轉(zhuǎn)而回落整理，國內(nèi)油脂油料市場出現(xiàn)同步調(diào)整，特別是蛋白粕市場已重回弱勢行情。
第一，國際大豆市場供應(yīng)端壓力始終存在。11月兩大國際機構(gòu)調(diào)高了對全球大豆的產(chǎn)量預(yù)估，給國際大豆市場帶來了壓力。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在11月的供需報告中小幅調(diào)高了2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量的預(yù)估，為4.004億噸，高于10月預(yù)估的3.995億噸，同比增加2840萬噸，增幅達(dá)到7.1%。根據(jù)報告，2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量增幅最大的是阿根廷，該國大豆產(chǎn)量增幅預(yù)計在2000萬噸左右，其次是巴西。
國際谷物理事會（IGC）在11月16日發(fā)布的月報中，將2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量大幅上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的3.95億噸，較上一年度產(chǎn)量3.67億噸提高7.6%。
第二，南美大豆產(chǎn)區(qū)雖然遭受了干旱襲擾，但最終產(chǎn)量未必會有太大損失。根據(jù)咨詢機構(gòu)Patria AgroNegocios數(shù)據(jù)，截至上周，巴西2023/2024年度大豆種植率為68.93%，落后于去年同期的80.16%以及5年均值79.66%。從種植進(jìn)度上看，巴西大豆種植確實受到了影響。不過，近日天氣預(yù)報顯示，巴西中西部、北部大豆主產(chǎn)區(qū)將再次迎來降雨天氣，市場預(yù)計在連續(xù)兩場降雨過后，巴西產(chǎn)區(qū)旱情將在較大程度上得以緩解。與此同時，巴西國家商品供應(yīng)公司CONAB本周發(fā)布的報告顯示，對巴西大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)依舊是偏高的，分別為53.3蒲式耳/英畝和1.63億噸，這說明到目前為止，巴西2023/2024年度大豆受損情況并不嚴(yán)重，年度產(chǎn)量仍能達(dá)到市場預(yù)估，這對國際大豆價格形成了壓制。
另外，阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所上調(diào)大豆播種面積20萬公頃，至1710萬公頃，主要原因是基于土壤墑值改善和油籽價格高。據(jù)了解，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件比今年早些時候以及往年都更有利。同時，降雨預(yù)計會在下周初段至中段回歸，也有利于種植進(jìn)度的推進(jìn)。
第三，由于國內(nèi)貿(mào)易商前期多批次集中采購了美豆，未來兩個月大豆到港量可能超出市場預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，本月進(jìn)口大豆累計到港541.85萬噸，最終預(yù)估到港810萬噸。同時，因國內(nèi)采購主動性較高，11月、12月及明年1月的大豆采購進(jìn)度同樣略快于市場預(yù)計。截至11月21日，國內(nèi)11月船期累計采購了891萬噸，周度增加52.8萬噸，采購進(jìn)度為100.11%。12月船期累計采購了373.4萬噸，采購進(jìn)度為62.23%。2024年1月船期累計采購了297萬噸，周度增加125.4萬噸，采購進(jìn)度為66%。
第四，國內(nèi)庫存上升過快。因大豆到港加快，油脂油料庫存增加。數(shù)據(jù)顯示，至11月20日，主要港口的進(jìn)口大豆庫存量約在690.7萬噸，去年同期庫存為557.36萬噸，5年平均為683.91萬噸。
油廠方面同樣存在被動累庫現(xiàn)象。截至2023年第46周末，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存總量為467.9萬噸，較上周的438.4萬噸增加29.5萬噸，較去年同期增加112.5萬噸，較5年均值水平高41萬噸。
第五，隨著油廠開機率回升，國內(nèi)蛋白粕供應(yīng)大幅上升。前期國內(nèi)采購的大豆陸續(xù)到港，油廠開機率上升。數(shù)據(jù)顯示，截至第46周末，國內(nèi)油廠平均開機率為50.17%，較上周的46.42%開機率增加3.75個百分點。全國油廠大豆壓榨總量為192.03萬噸，較上周的176.72萬噸增加了15.32萬噸。
壓榨廠開機率上升，必然造成豆粕、豆油產(chǎn)量大幅上升。數(shù)據(jù)顯示，全國油廠豆粕產(chǎn)量為151.04萬噸，較上周的138.99萬噸增加了12%。全國油廠豆油產(chǎn)量為35.99萬噸，較上周的33.13萬噸增加了2.86%。
第六，多因素導(dǎo)致國內(nèi)蛋白粕需求不佳。一方面，生豬養(yǎng)殖利潤不佳限制養(yǎng)殖端補欄情緒，且北方地區(qū)因疫情集中出欄導(dǎo)致二育情緒持續(xù)不佳。另一方面，臨近春節(jié)，腌臘需求上升，生豬出欄會有所上升。這兩方面都會對豆粕需求形成沖擊。另外，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖明顯放緩，菜粕需求也面臨趨弱局面。
第七，本年度厄爾尼諾影響依然是個變數(shù)。據(jù)相關(guān)氣候部門預(yù)報，目前全球范圍內(nèi)中等厄爾尼諾形成的概率很大，東南亞部分棕櫚油產(chǎn)區(qū)有可能出現(xiàn)降雨減少的天氣。如果干早確實襲擊了東南亞產(chǎn)區(qū)，那么暫時不會對棕櫚油造成減產(chǎn)影響，影響要在干旱后的9—10個月后才會顯現(xiàn)，預(yù)計最早2024年5月才會顯現(xiàn)減產(chǎn)情況。所以，市場參與者應(yīng)做好長遠(yuǎn)規(guī)劃。
總體來看，巴西中西部、北部地區(qū)降雨緩解市場擔(dān)憂情緒，造成美豆市場出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，從而帶動國內(nèi)市場同步回落。但厄爾尼諾影響依然存在，現(xiàn)在還不能就此斷定旱情已徹底緩解，仍需持續(xù)跟蹤觀察。需要特別注意的是，國內(nèi)油廠已存在被動累庫的跡象。國內(nèi)下游需求疲軟，現(xiàn)貨成交一般，疊加前期進(jìn)口相對集中，造成近期油廠庫存過于充裕。因此，預(yù)計國內(nèi)蛋白粕市場將整體趨于弱勢。
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