12月8日消息；當前處于宏觀周期切換的敏感時間窗口，宏觀因素主導大宗商品價格趨勢。美國所處的宏觀周期與宏觀環(huán)境對豆油價格走勢的影響較大。
筆者預計，美聯(lián)儲本輪加息周期已進入尾聲。自2022年3月啟動本輪加息周期，至今年11月美聯(lián)儲共計加息525個基點，基準聯(lián)邦基金利率已升至5.25%—5.5%區(qū)間。近期公布的美國通脹、零售數(shù)據(jù)均顯示通脹有所下行，進一步加強了美聯(lián)儲加息周期進入尾聲的市場預期。
目前美豆需求較好，中國采購積極，美國大豆出口銷售較為活躍。巴西農(nóng)業(yè)機構的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，巴西已完成83%的大豆種植計劃，較前一周提升8個百分點，但依然落后于去年同期的91%。巴西植物油行業(yè)協(xié)會表示，巴西2024年大豆產(chǎn)量預估為1.647億噸，與之前的預估持平。巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣會影響市場情緒，投資者需關注美豆出口及南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況。
供應方面，巴西北部亞馬孫河流域干旱問題可能導致巴西南部港口發(fā)運延遲，加上前期巴拿馬運河限行因素，預計11月國內(nèi)大豆到港延遲，12月進口大豆供應或偏寬松。中國糧油商務網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月大豆到港量為927.8萬噸，較上月預報的810.6萬噸增加117.2萬噸；較去年同期的932.6萬噸的到港船期量減少4.8萬噸。當前，進口大豆盤面壓榨利潤與現(xiàn)貨壓榨利潤均處于平衡線附近，預計后市豆油供應較為充足。
庫存方面，今年第三季度豆油開啟去庫進程，近期小幅累庫。中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第48周末，國內(nèi)豆油庫存量為116.9萬噸，較前一周的111.6萬噸增加5.3萬噸。
與往年同期相比，豆油基差處于中低位水平，較上月有所收斂。截至2023年12月6日，豆油2401合約基差在200—380元/噸，上周為200—350元/噸，11月同期為450—550元/噸。
綜上，近期美國公布的通脹、零售數(shù)據(jù)顯示其通脹下行，預計美聯(lián)儲加息周期已進入尾聲。當前影響商品市場的宏觀因素在于美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的路徑和時間、全球經(jīng)濟形勢以及中國經(jīng)濟復蘇的強度。巴西大豆種植進度較慢，產(chǎn)量預估與之前持平。國內(nèi)進口大豆供應充足，下游采購情緒中性，近期豆油小幅累庫。結合宏觀、基本面和技術指標判斷，豆油2401合約短期將測試下方支撐平臺，中期將延續(xù)區(qū)間振蕩走勢。
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