盡管油脂油料近期普漲，但是供大于求的基本面仍然是懸在價(jià)格之上的"達(dá)摩克利斯之劍"。
國(guó)元期貨農(nóng)產(chǎn)品策略研究員劉金鷺解釋道，12月以來(lái)，南美迎來(lái)多場(chǎng)降水，使部分大豆產(chǎn)區(qū)土壤墑情有所改善，美豆盤(pán)面擠出天氣升水，主力連續(xù)回落至1300美分/蒲式耳關(guān)口附近。國(guó)內(nèi)油脂油料品種受成本端拖累，12月亦呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行走勢(shì)。不過(guò)本周開(kāi)始，油脂板塊開(kāi)始觸底反彈，影響因素主要有兩點(diǎn)：其一，原油價(jià)格企穩(wěn)反彈，提振生柴需求，對(duì)植物油價(jià)格有所支撐；其二，元旦前后，油脂下游備貨情緒積極，提貨有所增長(zhǎng)，油脂庫(kù)存下滑。
瑪合雅油脂油料分析師吳晨表示，胡塞武裝襲擊輪船影響紅海航運(yùn)，俄烏沖突引起市場(chǎng)對(duì)近期黑海航運(yùn)路線的擔(dān)憂，大宗商品市場(chǎng)氛圍改善，原油和小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲。
“巴西干旱有了降雨緩解，對(duì)豆類的利多有所減弱，不過(guò)對(duì)油脂類并沒(méi)有產(chǎn)生趨勢(shì)上的影響。"宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師黃小洲表示，未來(lái)仍需聚焦厄爾尼諾，MPOB12月25日的報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑8.9%，這可能代表厄爾尼諾開(kāi)始對(duì)東南亞棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生影響，但最終需要等到MPOB報(bào)告有了例如10%的顯著環(huán)比下降才能確認(rèn)。
三大油脂中，近期菜油的漲幅偏小，黃小洲告訴記者，相比豆油與棕櫚油，菜籽油表現(xiàn)較弱主要源于從去年年底開(kāi)始的大量油菜籽進(jìn)口，上半年油菜籽每月進(jìn)口量在40萬(wàn)—50萬(wàn)噸，6—8月下降到20萬(wàn)噸附近，9月開(kāi)始進(jìn)口量再次增加，12月進(jìn)口量預(yù)估達(dá)到60萬(wàn)噸，為近年來(lái)新高。相比四季度大豆和棕櫚油的進(jìn)口增加變化，油菜籽的進(jìn)口增量更大，帶來(lái)的供應(yīng)壓力也更大。
展望元旦前后油脂油料價(jià)格走勢(shì)，粕類方面，劉金鷺表示，全球豆系交易主線仍在于南美大豆種植以及美豆出口銷售的情況，根據(jù)氣象機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，未來(lái)兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充沛，對(duì)市場(chǎng)影響偏空看待，不過(guò)市場(chǎng)開(kāi)始評(píng)估此前干旱問(wèn)題對(duì)新作大豆單產(chǎn)的沖擊，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西新作產(chǎn)量的預(yù)估，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)灌漿期的天氣情況，不排除干旱天氣反復(fù)再度推高全球大豆價(jià)格的可能性。另外，近兩周國(guó)內(nèi)油廠壓榨量持續(xù)下滑，疊加節(jié)前豆油采購(gòu)，豆油庫(kù)存階段性見(jiàn)頂回落，對(duì)價(jià)格有所支撐。
“油脂方面，短期偏振蕩，中長(zhǎng)期看多?！皡浅空J(rèn)為，根據(jù)12月USDA報(bào)告，2023/2024年度植物油和棕櫚油庫(kù)存/消費(fèi)比均下降。雖然2023/2024年度棕櫚油可能增產(chǎn)，但是在印尼推廣B35和明年B40的生柴政策下，2023/2024年度棕櫚油庫(kù)存/消費(fèi)比反而有所下降。且棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，而生柴消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，那么產(chǎn)地庫(kù)存容易走低，支撐棕櫚油和油脂價(jià)格。
"油脂的不確定因素在于，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到強(qiáng)厄爾尼諾狀態(tài)，厄爾尼諾狀態(tài)也已經(jīng)持續(xù)了半年，隨時(shí)可能導(dǎo)致棕櫚油減產(chǎn)并推動(dòng)油脂價(jià)格上漲。"黃小洲稱，南方濤動(dòng)指數(shù)不斷走高，上一次南方濤動(dòng)指數(shù)到達(dá)1.8是2015年7月，2015—2016年發(fā)生的強(qiáng)厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜導(dǎo)致了長(zhǎng)時(shí)間的棕櫚油減產(chǎn)并推動(dòng)油脂的牛市，這也是明年油脂市場(chǎng)供應(yīng)端最大的變數(shù)。
劉金鷺則認(rèn)為，油脂整體供強(qiáng)需弱格局未變，基本面缺乏持續(xù)向上驅(qū)動(dòng)，因而本輪反彈以階段性為主。棕櫚油產(chǎn)地進(jìn)入減產(chǎn)周期，根據(jù)MPOB11月供需報(bào)告，當(dāng)前已進(jìn)入去庫(kù)周期，且根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，12月1—25日馬來(lái)西亞棕櫚油出口預(yù)期環(huán)比下滑4.7%—16%，供需兩弱之下去庫(kù)速度仍有待觀察。國(guó)內(nèi)四季度棕櫚油到港有所下滑，庫(kù)存周期性見(jiàn)頂，對(duì)價(jià)格有所提振。
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