新年首個交易日，油脂油料期貨振蕩下行，連粕期貨也大幅下挫。
昨日，國內(nèi)植物油走勢有所分化，豆油主力合約受成本端拖累和國內(nèi)節(jié)日消費不佳等利空因素共振影響而走弱。棕櫚油較為堅挺，但近期供需面的上行驅(qū)動仍有限，主要原因是：國際豆棕價差回落，棕櫚油主要需求國植物油庫存高企，棕櫚油下游需求表現(xiàn)疲軟，減產(chǎn)周期對于去庫進度的推進不及預(yù)期。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降近10%。
國聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎告訴期貨日報記者，油脂和油料同樣存在供過于求的矛盾。目前，國內(nèi)三大植物油庫存均處于高位，尤其是菜油。2023年四季度菜籽和菜油均大量進口，導(dǎo)致國內(nèi)菜油庫存高企，菜油與豆油價格倒掛幅度接近150元/噸，倒掛時間已超過1個月。下游消費需求對油脂供應(yīng)增加的承接力度較為有限，導(dǎo)致油脂整體呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢。
“內(nèi)盤油脂油料品種集體走弱，直接驅(qū)動在于元旦前CBOT大豆主力跌破1300美元/盎司關(guān)口，成本端的支撐偏弱?！眹谪浻椭土戏治鰩焺⒔瘊槺硎荆蓝棺呷踔饕?qū)動在于南美大豆供應(yīng)預(yù)期趨松，此前市場機構(gòu)預(yù)測巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量在1.55億—1.6億噸，較種植初期有所下調(diào)，相較上一年產(chǎn)量同比增加，同時阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期較上年大幅增長。整體看，南美大豆種植周期的豐產(chǎn)預(yù)期將延續(xù)，定產(chǎn)前仍將限制美豆價格上方空間。
國海良時期貨油脂油料分析師孫嘯表示，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)改善拖累了國際大豆價格。未來一周，巴西中、東部大部分區(qū)域有望迎來降雨，馬托格羅索州的干旱局面可能得到緩解，或有助于巴西大豆單產(chǎn)的修復(fù)。阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)整體土壤狀態(tài)繼續(xù)保持正常，播種進度略有上趕，目前已接近80%，已播種大豆優(yōu)良率亦逐步提升至40%。加之巴西、阿根廷今年播種面積上的增量，南美大豆供應(yīng)進一步增加的局面無法被證偽。
“在需求未見顯著亮點的情況下，基本面維持寬松格局。考慮到目前CBOT大豆仍在相對高位，且南美大豆離岸基差也較之前低點修復(fù)明顯，如果3月之后南美大豆豐產(chǎn)上市，現(xiàn)實端拋壓可能進一步增加?！睂O嘯說。
國內(nèi)方面，豆粕供強需弱格局未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。劉金鷺稱，2023年四季度至2024年1月大豆到港量維持高位，油廠壓榨積極性較高，而在養(yǎng)殖端虧損以及腌臘消費提振有限的弱需求現(xiàn)實下，國內(nèi)豆粕反季節(jié)累庫問題預(yù)計仍將延續(xù)，再加上市場悲觀情緒有所增加，現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)。
“進口大豆集中到港，油廠維持較高的壓榨開機率。下游生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能加速去化，生豬存欄量下降疊加養(yǎng)殖利潤虧損，導(dǎo)致終端對豆粕需求較為疲軟，原料補庫以按需采購為主。油廠豆粕庫存超過80萬噸，庫存壓力較大，供強需弱格局延續(xù)?！苯f補充說。
油菜籽方面，據(jù)孫嘯介紹，目前市場繼續(xù)消化加拿大菜籽、澳大利亞菜籽被不斷調(diào)高的供應(yīng)壓力。這樣的邏輯可能隨著全球油菜籽季節(jié)性去庫而逐步兌現(xiàn)。同時，油菜籽暫未到其天氣擾動窗口，缺少利多因素支持。內(nèi)盤菜系大幅下跌或是對較高的盤面榨利進行下修。國內(nèi)菜油供應(yīng)充足局面不改，在沒有成本端因素推動的情況下或弱勢筑底。未來需關(guān)注加拿大菜籽新作播種面積。
“國內(nèi)菜油基本面最弱，2023年四季度菜籽到港量較高，而且前期到港菜籽陸續(xù)通關(guān)，油廠壓榨進度穩(wěn)定，供應(yīng)壓力加大，但相比下游現(xiàn)貨成交表現(xiàn)不佳，節(jié)日消費并未出現(xiàn)明顯增長，呈現(xiàn)旺季不旺的局面，高庫存現(xiàn)狀短期難變?！眲⒔瘊橆A(yù)計，后市植物油整體仍將承壓運行，需重點關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況以及國內(nèi)下游消費增長情況。
事實上，菜粕也跟隨豆粕下跌。姜穎表示，近期進口菜籽和進口菜粕大量到港，預(yù)計2023年11—12月菜籽到港量超過100萬噸，油廠開機率顯著提升，而菜粕的水產(chǎn)需求處于淡季，菜粕在豬料中的添加尚未大范圍開展，需求支撐不足。菜粕基本面偏弱導(dǎo)致盤面價格弱勢運行。
棕櫚油方面，記者了解到，從目前海外機構(gòu)對馬來西亞棕櫚油2023年12月供需情況的預(yù)估看，產(chǎn)地保持產(chǎn)量與出口雙降的概率較大。孫嘯表示，產(chǎn)地制生物柴油需求或繼續(xù)維持高位，進而在需求端形成支撐。預(yù)計馬來西亞棕櫚油延續(xù)小幅去庫，價格下方空間有限。未來關(guān)注海外生物柴油價格出現(xiàn)顯著反彈后的持續(xù)性。目前植物油制生物柴油利潤迅速改善，在價格方面存在對植物油形成帶動的可能。
展望后市，姜穎認(rèn)為，南美大豆處于關(guān)鍵生長期，天氣情況尚有變化；國內(nèi)飼料養(yǎng)殖企業(yè)原料庫存偏低，粕類價格下跌疊加春節(jié)備貨逐漸啟動，需求有望出現(xiàn)增長。油脂方面，考慮到棕櫚油主產(chǎn)國處于減產(chǎn)季，大豆、菜籽進口量邊際減少，且節(jié)日因素對油脂消費具有一定支撐，預(yù)計短期內(nèi)繼續(xù)下探空間有限。后市預(yù)計油脂油料板塊以寬幅振蕩為主，中長期需繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)量和棕櫚油產(chǎn)量變化。
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