新年首個交易日，油脂油料期貨振蕩下行，連粕期貨也大幅下挫。
昨日，國內植物油走勢有所分化，豆油主力合約受成本端拖累和國內節(jié)日消費不佳等利空因素共振影響而走弱。棕櫚油較為堅挺，但近期供需面的上行驅動仍有限，主要原因是：國際豆棕價差回落，棕櫚油主要需求國植物油庫存高企，棕櫚油下游需求表現(xiàn)疲軟，減產周期對于去庫進度的推進不及預期。船運機構數據顯示，2023年12月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降近10%。
國聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎告訴期貨日報記者，油脂和油料同樣存在供過于求的矛盾。目前，國內三大植物油庫存均處于高位，尤其是菜油。2023年四季度菜籽和菜油均大量進口，導致國內菜油庫存高企，菜油與豆油價格倒掛幅度接近150元/噸，倒掛時間已超過1個月。下游消費需求對油脂供應增加的承接力度較為有限，導致油脂整體呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢。
“內盤油脂油料品種集體走弱，直接驅動在于元旦前CBOT大豆主力跌破1300美元/盎司關口，成本端的支撐偏弱?！眹谪浻椭土戏治鰩焺⒔瘊槺硎?，美豆走弱主要驅動在于南美大豆供應預期趨松，此前市場機構預測巴西2023/2024年度大豆產量在1.55億—1.6億噸，較種植初期有所下調，相較上一年產量同比增加，同時阿根廷大豆產量預期較上年大幅增長。整體看，南美大豆種植周期的豐產預期將延續(xù)，定產前仍將限制美豆價格上方空間。
國海良時期貨油脂油料分析師孫嘯表示，南美大豆產區(qū)天氣繼續(xù)改善拖累了國際大豆價格。未來一周，巴西中、東部大部分區(qū)域有望迎來降雨，馬托格羅索州的干旱局面可能得到緩解，或有助于巴西大豆單產的修復。阿根廷大豆產區(qū)整體土壤狀態(tài)繼續(xù)保持正常，播種進度略有上趕，目前已接近80%，已播種大豆優(yōu)良率亦逐步提升至40%。加之巴西、阿根廷今年播種面積上的增量，南美大豆供應進一步增加的局面無法被證偽。
“在需求未見顯著亮點的情況下，基本面維持寬松格局?？紤]到目前CBOT大豆仍在相對高位，且南美大豆離岸基差也較之前低點修復明顯，如果3月之后南美大豆豐產上市，現(xiàn)實端拋壓可能進一步增加。”孫嘯說。
國內方面，豆粕供強需弱格局未發(fā)生明顯轉變。劉金鷺稱，2023年四季度至2024年1月大豆到港量維持高位，油廠壓榨積極性較高，而在養(yǎng)殖端虧損以及腌臘消費提振有限的弱需求現(xiàn)實下，國內豆粕反季節(jié)累庫問題預計仍將延續(xù)，再加上市場悲觀情緒有所增加，現(xiàn)貨價格持續(xù)下調。
“進口大豆集中到港，油廠維持較高的壓榨開機率。下游生豬養(yǎng)殖業(yè)產能加速去化，生豬存欄量下降疊加養(yǎng)殖利潤虧損，導致終端對豆粕需求較為疲軟，原料補庫以按需采購為主。油廠豆粕庫存超過80萬噸，庫存壓力較大，供強需弱格局延續(xù)。”姜穎補充說。
油菜籽方面，據孫嘯介紹，目前市場繼續(xù)消化加拿大菜籽、澳大利亞菜籽被不斷調高的供應壓力。這樣的邏輯可能隨著全球油菜籽季節(jié)性去庫而逐步兌現(xiàn)。同時，油菜籽暫未到其天氣擾動窗口，缺少利多因素支持。內盤菜系大幅下跌或是對較高的盤面榨利進行下修。國內菜油供應充足局面不改，在沒有成本端因素推動的情況下或弱勢筑底。未來需關注加拿大菜籽新作播種面積。
“國內菜油基本面最弱，2023年四季度菜籽到港量較高，而且前期到港菜籽陸續(xù)通關，油廠壓榨進度穩(wěn)定，供應壓力加大，但相比下游現(xiàn)貨成交表現(xiàn)不佳，節(jié)日消費并未出現(xiàn)明顯增長，呈現(xiàn)旺季不旺的局面，高庫存現(xiàn)狀短期難變?！眲⒔瘊橆A計，后市植物油整體仍將承壓運行，需重點關注南美大豆產區(qū)的天氣情況以及國內下游消費增長情況。
事實上，菜粕也跟隨豆粕下跌。姜穎表示，近期進口菜籽和進口菜粕大量到港，預計2023年11—12月菜籽到港量超過100萬噸，油廠開機率顯著提升，而菜粕的水產需求處于淡季，菜粕在豬料中的添加尚未大范圍開展，需求支撐不足。菜粕基本面偏弱導致盤面價格弱勢運行。
棕櫚油方面，記者了解到，從目前海外機構對馬來西亞棕櫚油2023年12月供需情況的預估看，產地保持產量與出口雙降的概率較大。孫嘯表示，產地制生物柴油需求或繼續(xù)維持高位，進而在需求端形成支撐。預計馬來西亞棕櫚油延續(xù)小幅去庫，價格下方空間有限。未來關注海外生物柴油價格出現(xiàn)顯著反彈后的持續(xù)性。目前植物油制生物柴油利潤迅速改善，在價格方面存在對植物油形成帶動的可能。
展望后市，姜穎認為，南美大豆處于關鍵生長期，天氣情況尚有變化；國內飼料養(yǎng)殖企業(yè)原料庫存偏低，粕類價格下跌疊加春節(jié)備貨逐漸啟動，需求有望出現(xiàn)增長。油脂方面，考慮到棕櫚油主產國處于減產季，大豆、菜籽進口量邊際減少，且節(jié)日因素對油脂消費具有一定支撐，預計短期內繼續(xù)下探空間有限。后市預計油脂油料板塊以寬幅振蕩為主，中長期需繼續(xù)關注南美大豆產量和棕櫚油產量變化。
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