近期受國內外利空因素共振的影響，內盤豆粕和菜粕期價創(chuàng)近一年來新低。記者注意到，2023年12月以來，南美降水較為充沛，有利于主產區(qū)大豆的生長，南美大豆豐產逐步兌現(xiàn)，巴西貼水價格下調。USDA報告的前瞻數(shù)據偏空，CBOT大豆價格謹慎走弱，國內豆粕成本端缺乏支撐。國內豆粕供需也缺乏利多驅動，國內豆粕供強需弱的偏空現(xiàn)實短期難變，國內現(xiàn)貨價格缺乏上行驅動，基差持續(xù)收窄。
另據期貨日報記者了解，近期南美主產區(qū)風調雨順，厄爾尼諾并未顯現(xiàn)出給巴西或阿根廷帶去干旱的跡象，美豆在不斷交易南美豐產的預期，因此國內雙粕跟隨美豆走勢疲弱。
1月13日凌晨USDA最新報告出爐，數(shù)據超預期利空，CBOT農產品跌幅擴大，CBOT大豆跌超2.5%，盤面一度下探至1200美分/蒲式耳關口附近。
“報告利空數(shù)據主要在于超預期調高2023/2024年度美豆單產、產量及期末庫存以及上調阿根廷新作大豆產量。此前由于厄爾尼諾氣候影響，巴西部分大豆產區(qū)受干旱沖擊，部分地區(qū)單產下調，機構跟隨節(jié)奏紛紛下調對巴西新作大豆產量的預期，不過從機構數(shù)據及USDA本次報告給出的數(shù)據預測，南美本種植季豐產的格局并未發(fā)生改變。近期南美維持充沛降水，預計隨著一二季度南美大豆進入收割季，全球大豆供應端補充將繼續(xù)維持充足預期，中長期施壓CBOT大豆價格?！眹谪涋r產品分析師劉金鷺說。
據悉，國內豆粕供強需弱格局沒有發(fā)生明顯改變。最近兩個月國內進口大豆到港量達2700萬噸以上，后續(xù)3個月預計大豆到港將有所回落。目前國內進口大豆庫存處于近年歷史高位，去年12月以來油廠壓榨較為強勁，豆粕供應充足，而養(yǎng)殖端虧損以及腌臘消費提振有限的弱需求現(xiàn)實下，豆粕消費表現(xiàn)疲軟，下游以隨采隨用為主，因而豆粕去庫進度緩慢，出現(xiàn)反季節(jié)累庫的趨勢。
“2023年四季度國內菜籽到港量巨大，油廠維持高開機水平，菜粕產出持續(xù)增加，而當前處于水產養(yǎng)殖淡季，菜粕需求有限，庫存難去，供強需弱格局難以打破，短期缺乏利多驅動，以跟隨豆粕弱勢運行為主?！眲⒔瘊樥f。
截至2024年1月10日當周，國內豆粕商業(yè)庫存為87萬噸，環(huán)比增加4.95％，同比增加47.13％；菜粕目前庫存為2.2萬噸，環(huán)比減少35.29％，同比增加了37.5％。“目前國內豆粕菜粕的庫存都不算低，尤其豆粕自去年四季度以來的脹庫情況依舊。疊加下游養(yǎng)殖企業(yè)舉步維艱，油廠反應下游基差合同成交清淡，預計在春節(jié)前備貨開始前，雙粕繼續(xù)維持底部振蕩。”徽商期貨農產品分析師劉冰欣說。
對于元旦過后豆粕和菜粕的持續(xù)下跌邏輯，劉金鷺認為，元旦之后，國內豆粕交易主線在于南美大豆豐產預期兌現(xiàn)對大豆成本端的沖擊，副線在于美豆和巴西大豆的銷售節(jié)奏以及國內供需面的邊際變化。隨著南美大豆產區(qū)進入關鍵灌漿期，單產預期對于天氣的敏感程度將增加。國內來看，預計1月將是一季度進口大豆到港高峰，后續(xù)2—3月大豆供應預計趨緊，而春節(jié)前后腌臘消費增加的預期或對豆粕下游消費存在一定提振作用，豆粕去庫可期。
“元旦后的交易邏輯并無太多改變，只是豐產預期更加濃厚，而本周六凌晨出爐的USDA季度庫存報告和月度供需報告數(shù)據更加強化了這一預期。報告出爐后，CBOT大豆期貨收盤下跌，創(chuàng)下26個月以來的最低點。”劉冰欣說。
美國農業(yè)部在1月份供需報告中將2023/2024年度美國大豆產量預估小幅上調3500萬蒲式耳至41.65億蒲式耳，也高于市場預期的41.34億蒲式耳；平均單產預估為50.6蒲式耳/英畝，高于上月的49.9蒲式耳；美國大豆期末庫存上調至2.8億蒲式耳，較上月高出3500萬蒲式耳。
“全球大豆新季供應非常龐大，供給壓力不光來自二季度即將收割上市的南美豆，還有來自供給全球大豆的美國大豆產量也在調增，雙重供給壓力或導致美豆價格未來跌破成本線，也施壓國內的雙粕價格。”冰欣說。
對于后市，劉金鷺認為，USDA報告發(fā)布后，受美豆走弱帶動，國內豆粕主力仍存在一定下行空間，不過主力合約近期跌至成本線附近，后市大幅下行的基礎有限，預計下周以偏弱運行為主，在反應報告利空后隨美豆出現(xiàn)階段性止跌。
劉冰欣介紹，從大豆出口來看，美國農業(yè)部1月份預測2023/2024年度美國大豆出口年度目標為4776萬噸，和12月份預測持平，比2022/2023年度的5421萬噸降低11.9%。截至上周，美國大豆銷售步伐仍然落后于美國農業(yè)部出口目標所需的進度，主要因為對華大豆出口步伐緩慢，面臨的困境主要是由于巴西大豆豐產造成的競爭壓力。
“美豆走勢頹靡也奠定了國內雙粕繼續(xù)底部徘徊的主基調。盡管國內一些油廠表示目前榨利情況不好，下游基差合同成交一般，因此油廠對原料的采購并不積極，一季度國內到港量或低于預期，但在下游需求較差的預期之下基差報價有望繼續(xù)下跌，以低價換需求的勢頭難以逆轉。建議看空且前期有頭寸的投資者可繼續(xù)持有，未有倉位者謹慎殺跌，可關注豆粕菜粕5月走縮機會。”劉冰欣說。
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