春節(jié)期間美國農(nóng)業(yè)部接連發(fā)布偏空報告，2月供需報告維持南美大豆豐產(chǎn)的判斷，展望論壇數(shù)據(jù)給出了美豆新作可能供應寬松的預期。受外盤利空帶動，節(jié)后豆粕主力依然維持偏弱的態(tài)勢。
USDA發(fā)布利空報告
美農(nóng)2月供需報告下調(diào)美豆新作出口量、上調(diào)期末庫存量。報告預計2023/2024年度美國大豆出口為17.2億蒲式耳，較上月調(diào)低3500萬蒲式耳，大豆期末庫存預計為3.15億蒲式耳，較上月調(diào)高3500萬蒲式耳；維持阿根廷、巴拉圭大豆產(chǎn)量預測不變，將巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預測下調(diào)100萬噸，至1.56億噸，但依然在市場平均預測的1.5億噸水平之上。本次報告對市場影響溫和偏空。
美國農(nóng)業(yè)部在農(nóng)業(yè)展望論壇上首次發(fā)布了對2024/2025年度的供需平衡預測，預計2024/2025年度美國大豆種植面積8750萬英畝，比上年提高390萬英畝，高于前期彭博和路透的預期。雖然3月和6月美國農(nóng)業(yè)部會對這個面積進行調(diào)整，但在美豆開始種植前，展望論壇依然給予市場指引。
巴西大豆出口強勁
根據(jù)USDA2月供需報告，美豆新作出口下調(diào)的主要原因在于1月裝運速度緩慢以及巴西大豆出口競爭激烈。從出口報價來看，巴西大豆的性價比仍高于美豆，且CNF存在繼續(xù)下調(diào)空間。美豆近期出口銷售表現(xiàn)疲軟，美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至2月8日當周，美國2023/2024年度大豆出口銷量為35.4萬噸，接近預期范圍30萬—80萬噸的底端。2023/2024年度迄今美國大豆銷售總量為3881萬噸，同比降低19.1%，為美國農(nóng)業(yè)部2月預測的出口目標4681萬噸的83%。
需求潛力受到限制
國內(nèi)方面，一季度以來進口大豆到港量持續(xù)下滑，春節(jié)期間國內(nèi)油廠休假停產(chǎn)，大豆壓榨量大幅下降，豆粕供應端階段性收緊。從下游來看，節(jié)后貿(mào)易商存在補貨需求，不過養(yǎng)殖端虧損問題的存在依然限制豆粕需求端的潛力。
庫存方面，節(jié)前備貨帶來的提貨量增加使得豆粕迅速去庫。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至2月16日，國內(nèi)主要油廠大豆庫存為535.39萬噸，環(huán)比增幅12.14%，豆粕庫存為67.38萬噸，環(huán)比減幅9.74%。但是，隨著二季度國內(nèi)進口大豆到港量的增加，豆粕供應將走高，從而限制價格上行的空間。
關注逢高沽空機會
在南美大豆豐產(chǎn)預期強化以及美豆出口份額縮減等多重利空共振之下，美豆1200美分/蒲式耳關口附近的壓力較強，從成本端施壓內(nèi)盤豆系品種。國內(nèi)供應端，2—3月大豆到港量有所降低，不過后市隨著南美大豆集中上市，國內(nèi)進口大豆存在巨量補充的預期，豆粕供應將隨之再度走高。需求端，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)走弱現(xiàn)實仍限制飼料需求，豆粕進入季節(jié)性消費淡季。美豆成本端表現(xiàn)疲軟，國內(nèi)供強需弱預期將持續(xù)，多重利空共振之下，預計豆粕一二季度以易跌難漲為主，關注逢高沽空機會。
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