由于豆類基本面利空尚未消除，近幾個(gè)交易日，大連豆粕期貨沖高回落。展望后市，巴西大豆收獲進(jìn)度加快，新作美豆播種在即，美豆基本面利空仍未消除，而國內(nèi)需求進(jìn)一步增加困難較大，料豆粕期貨上漲步伐暫停，投資者追高仍需謹(jǐn)慎。
巴西大豆收獲上市
因天氣晴朗，近期巴西大豆收獲進(jìn)度明顯加快，巴西大豆將很快供應(yīng)國際市場(chǎng)。巴西行業(yè)分析機(jī)構(gòu)Prtria Agronegocios上周五報(bào)告稱，2023/2024年度巴西大豆作物的收成達(dá)到播種面積的69.33%，較一周前增加7個(gè)百分點(diǎn)，略低于一年前同期的70.42%的水平。但受干旱影響，單產(chǎn)下降較多，即使播種面積比上年度增加，總產(chǎn)量也比上年度有所下降。咨詢機(jī)構(gòu)AgroConsult 表示，巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.522億噸，比2022/2023年度減少4.7%，和2月預(yù)測(cè)維持一致。這說明最近一段時(shí)間，巴西大豆生產(chǎn)形勢(shì)并沒有進(jìn)一步惡化。另外，由于播種面積增加，以及雨水較多，阿根廷大豆將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，有望增加2500萬噸，達(dá)到5000萬噸左右，從而彌補(bǔ)巴西大豆減產(chǎn)帶來的供應(yīng)損失，這使得南美大豆實(shí)現(xiàn)豐產(chǎn)。
3月底，美國農(nóng)業(yè)部將公布基于實(shí)地調(diào)查的今年美國農(nóng)作物播種面積報(bào)告，由于近幾個(gè)月來，大豆和玉米比價(jià)依舊處于2.5以上的歷史偏高水平，大豆種植收益偏好，美國農(nóng)業(yè)部2月中旬做出的8750萬英畝美豆播種面積的預(yù)估實(shí)現(xiàn)的可能較大，從而使得2024/2025年度美豆供應(yīng)形勢(shì)進(jìn)一步寬松。
國內(nèi)豆粕基本面偏空
隨著外盤豆類大幅走高，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，因擔(dān)心價(jià)格繼續(xù)走高，飼料廠和經(jīng)銷商開始大量補(bǔ)庫，一度使得油廠豆粕成交量迅速攀升，豆粕庫存急劇下降。但經(jīng)過集中補(bǔ)庫后，飼料廠豆粕庫存得到補(bǔ)充，進(jìn)一步采購意愿下降。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國主要地區(qū)的 50 家飼料企業(yè)樣本調(diào)查，截至3月15日（第11周），國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)（物理庫存天數(shù)）為7.79天，較3月8日增加0.41天，增幅為5.29%，較去年同期增加10.2%。第11周國內(nèi)（截至3月21日）豆粕市場(chǎng)共成交 168.8 萬噸，較前一周增加21.27 萬噸，日均成交33.76萬噸，較前一周增加4.25萬噸，增幅為14.42%。長(zhǎng)期來看，隨著豆粕價(jià)格上漲，生豬、蛋雞以及水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)又瀕臨虧損，這將限制豆粕在飼料中的配比，從而制約豆粕需求增加。
另外，近期國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格上漲，和今年前兩個(gè)月大豆進(jìn)口下降有一定關(guān)系。據(jù)最新海關(guān)信息，2024 年1—2月中國大豆進(jìn)口量 1303.7萬噸，同比減少125.8萬噸，同比減幅8.8%，從而使市場(chǎng)擔(dān)心油廠原料不足影響開機(jī)率。但隨著豆油、豆粕價(jià)格上漲，油廠壓榨利潤(rùn)回升，加之巴西大豆收獲上市，3—4月大豆進(jìn)口將恢復(fù)性增加，市場(chǎng)預(yù)估在2000萬噸以上。
油粕蹺蹺板效應(yīng)發(fā)酵
近期除了粕類價(jià)格上漲外，油脂期貨上漲幅度更大，走勢(shì)更為流暢。目前看油脂的利好仍未釋放完畢，豆油仍有上行空間。受蹺蹺板效應(yīng)影響，這將不利于豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步走高。
綜上所述，豆粕期貨的這波上漲，目前應(yīng)定義為長(zhǎng)期利空壓制下的一次超跌反彈行情。在沒有進(jìn)一步利多支撐下，料豆粕期貨進(jìn)一步上漲難度較大，追高仍須謹(jǐn)慎。
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