近期國內(nèi)外豆系品種期價走勢明顯分化，在外盤美豆期價持續(xù)調(diào)整的過程中，國內(nèi)豆類期價表現(xiàn)出較強韌性，不僅豆二期價連續(xù)3個交易日低位反彈，豆粕期價更是突破前期振蕩區(qū)間走出突破上攻行情。
美國農(nóng)業(yè)部在4月份供需報告中下調(diào)美豆出口需求預(yù)估，在美豆產(chǎn)量預(yù)估保持不變的背景下，美豆年末庫存上調(diào)，整體符合市場預(yù)期。南美大豆市場，美國農(nóng)業(yè)部維持阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，成為本次報告中最大的意外，因為在報告前市場普遍預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部可能將繼續(xù)小幅下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，縮小與巴西國內(nèi)咨詢機構(gòu)的預(yù)估差距。整體來看，美國農(nóng)業(yè)部報告對巴西大豆產(chǎn)量的調(diào)整偏謹慎，這與2016年以來美國農(nóng)業(yè)部每年對巴西大豆產(chǎn)量低估有著密切聯(lián)系，令美國農(nóng)業(yè)部迫不得已在最終定產(chǎn)的5月份報告中上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，這也是今年美國農(nóng)業(yè)部報告對巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估偏保守的主要原因?？梢灶A(yù)見的是，由于目前巴西國內(nèi)咨詢機構(gòu)已經(jīng)將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.47億噸以下，未來將會是美國農(nóng)業(yè)部和巴西國內(nèi)咨詢機構(gòu)共同向產(chǎn)量終值回歸的過程。因此，在5月份的美國農(nóng)業(yè)部報告中，市場關(guān)注的焦點不僅是美國大豆的新季產(chǎn)量預(yù)估，還有南美大豆產(chǎn)量的最終調(diào)整幅度，這也將為美豆期價的波動埋下伏筆。
目前巴西大豆收獲進入中后期，截至4月4日，巴西大豆收獲率達到84%。巴西國內(nèi)大豆價格走勢堅挺，這與美豆期價連續(xù)下跌形成鮮明對比。一方面，巴西大豆有效供給不及去年同期，3月份巴西大豆出口量1263萬噸，同比下降4.6%。另一方面，巴西國內(nèi)壓榨量增長，巴西豆粕出口需求強勁。從目前巴西國內(nèi)咨詢機構(gòu)的預(yù)估來看，2024年巴西大豆出口量預(yù)計同比下降700萬噸至9400萬噸，而巴西國內(nèi)大豆壓榨量有望受益于生物柴油需求增長，預(yù)計2024年巴西大豆壓榨量有望同比增長1%，達到5430萬噸。此外，美元兌雷亞爾匯率持續(xù)升值，也支撐了巴西大豆價格的堅挺走勢，這將對我國二季度進口大豆成本構(gòu)成顯著支撐，進而從原料端對豆粕價格構(gòu)成成本支撐。從盤面表現(xiàn)來看，南美大豆產(chǎn)量兌現(xiàn)，市場已經(jīng)充分交易，市場焦點將轉(zhuǎn)移至新季北美春播形勢之上，市場對北美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變化的敏感度也將再次提升。
此外，目前國際市場關(guān)注的不僅是原料大豆的出口，還有競爭日益激烈的豆粕出口。尤其是在今年阿根廷大豆產(chǎn)量恢復(fù)性增長的背景下，阿根廷國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能的恢復(fù)和阿根廷政府對大豆和豆粕、豆油的出口差別關(guān)稅持續(xù)，將有助于阿根廷重新回歸國際豆粕市場。而在今年美國和巴西豆油制生物柴油需求保持增長的背景下，美國和巴西大豆壓榨量增長，隨之帶來的豆粕產(chǎn)量增長同樣需要通過出口進行消化。本年度以來，美國豆粕累計出口量已經(jīng)達到創(chuàng)紀錄高位670萬噸，同比增長25%，主要受益于歐盟市場需求的增長。這也意味著，南美和北美關(guān)于豆粕出口的競爭形勢將更加激烈。
總體來看，隨著北美春播到來，在天氣發(fā)生重大變化之前，美豆期價難改區(qū)間振蕩走勢。但隨著市場對天氣變化敏感度的提升，美豆期價的波動率也將明顯放大。同時，南美大豆豐產(chǎn)帶來的季節(jié)性賣壓或被市場提前消化，巴西大豆價格持續(xù)走強將支撐我國進口大豆成本。雖然5月份進口大豆的到港量預(yù)估增加至1000萬噸左右，但隨著進口大豆成本的攀升，進口量增長給國內(nèi)豆類市場帶來的價格壓力也將有所減輕。豆類市場需要密切關(guān)注成本推動和國內(nèi)需求變化。
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