近期國(guó)內(nèi)外豆系品種期價(jià)走勢(shì)明顯分化，在外盤(pán)美豆期價(jià)持續(xù)調(diào)整的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)豆類期價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，不僅豆二期價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日低位反彈，豆粕期價(jià)更是突破前期振蕩區(qū)間走出突破上攻行情。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月份供需報(bào)告中下調(diào)美豆出口需求預(yù)估，在美豆產(chǎn)量預(yù)估保持不變的背景下，美豆年末庫(kù)存上調(diào)，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。南美大豆市場(chǎng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，成為本次報(bào)告中最大的意外，因?yàn)樵趫?bào)告前市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部可能將繼續(xù)小幅下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，縮小與巴西國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)估差距。整體來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告對(duì)巴西大豆產(chǎn)量的調(diào)整偏謹(jǐn)慎，這與2016年以來(lái)美國(guó)農(nóng)業(yè)部每年對(duì)巴西大豆產(chǎn)量低估有著密切聯(lián)系，令美國(guó)農(nóng)業(yè)部迫不得已在最終定產(chǎn)的5月份報(bào)告中上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，這也是今年美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估偏保守的主要原因?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，由于目前巴西國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)已經(jīng)將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1.47億噸以下，未來(lái)將會(huì)是美國(guó)農(nóng)業(yè)部和巴西國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)共同向產(chǎn)量終值回歸的過(guò)程。因此，在5月份的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告中，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)不僅是美國(guó)大豆的新季產(chǎn)量預(yù)估，還有南美大豆產(chǎn)量的最終調(diào)整幅度，這也將為美豆期價(jià)的波動(dòng)埋下伏筆。
目前巴西大豆收獲進(jìn)入中后期，截至4月4日，巴西大豆收獲率達(dá)到84%。巴西國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，這與美豆期價(jià)連續(xù)下跌形成鮮明對(duì)比。一方面，巴西大豆有效供給不及去年同期，3月份巴西大豆出口量1263萬(wàn)噸，同比下降4.6%。另一方面，巴西國(guó)內(nèi)壓榨量增長(zhǎng)，巴西豆粕出口需求強(qiáng)勁。從目前巴西國(guó)內(nèi)咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)估來(lái)看，2024年巴西大豆出口量預(yù)計(jì)同比下降700萬(wàn)噸至9400萬(wàn)噸，而巴西國(guó)內(nèi)大豆壓榨量有望受益于生物柴油需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年巴西大豆壓榨量有望同比增長(zhǎng)1%，達(dá)到5430萬(wàn)噸。此外，美元兌雷亞爾匯率持續(xù)升值，也支撐了巴西大豆價(jià)格的堅(jiān)挺走勢(shì)，這將對(duì)我國(guó)二季度進(jìn)口大豆成本構(gòu)成顯著支撐，進(jìn)而從原料端對(duì)豆粕價(jià)格構(gòu)成成本支撐。從盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，南美大豆產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)，市場(chǎng)已經(jīng)充分交易，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至新季北美春播形勢(shì)之上，市場(chǎng)對(duì)北美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變化的敏感度也將再次提升。
此外，目前國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注的不僅是原料大豆的出口，還有競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的豆粕出口。尤其是在今年阿根廷大豆產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)的背景下，阿根廷國(guó)內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能的恢復(fù)和阿根廷政府對(duì)大豆和豆粕、豆油的出口差別關(guān)稅持續(xù)，將有助于阿根廷重新回歸國(guó)際豆粕市場(chǎng)。而在今年美國(guó)和巴西豆油制生物柴油需求保持增長(zhǎng)的背景下，美國(guó)和巴西大豆壓榨量增長(zhǎng)，隨之帶來(lái)的豆粕產(chǎn)量增長(zhǎng)同樣需要通過(guò)出口進(jìn)行消化。本年度以來(lái)，美國(guó)豆粕累計(jì)出口量已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位670萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，主要受益于歐盟市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。這也意味著，南美和北美關(guān)于豆粕出口的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)將更加激烈。
總體來(lái)看，隨著北美春播到來(lái)，在天氣發(fā)生重大變化之前，美豆期價(jià)難改區(qū)間振蕩走勢(shì)。但隨著市場(chǎng)對(duì)天氣變化敏感度的提升，美豆期價(jià)的波動(dòng)率也將明顯放大。同時(shí)，南美大豆豐產(chǎn)帶來(lái)的季節(jié)性賣壓或被市場(chǎng)提前消化，巴西大豆價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)將支撐我國(guó)進(jìn)口大豆成本。雖然5月份進(jìn)口大豆的到港量預(yù)估增加至1000萬(wàn)噸左右，但隨著進(jìn)口大豆成本的攀升，進(jìn)口量增長(zhǎng)給國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)帶來(lái)的價(jià)格壓力也將有所減輕。豆類市場(chǎng)需要密切關(guān)注成本推動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求變化。
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