本周?chē)?guó)內(nèi)油脂期價(jià)開(kāi)啟了跌跌不休的模式，其中棕櫚油領(lǐng)跌，2405合約跌破8000點(diǎn)。豆油主力合約跌破7400點(diǎn)至7394隨后拉升。那么隨著外圍市場(chǎng)馬棕利多逐步消化、美豆受南美供給寬松以及新作種植進(jìn)度加快、我國(guó)大豆也將迎來(lái)集中性到港，下一步國(guó)內(nèi)油脂是否將進(jìn)入熊市行情呢？
豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至4月19日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)7792元/噸左右，其中大連地區(qū)約7580元/噸。天津地區(qū)約7690元/噸、日照地區(qū)約7730元/噸、張家港地區(qū)約7800元/噸、東莞地區(qū)約7950元/噸、防城港地區(qū)約7810元/噸左右。
美豆繼續(xù)承壓弱勢(shì)運(yùn)行
隨著南美巴西大豆收割步伐的加快，南美供給寬松的格局也進(jìn)一步明顯，加速美豆下跌的速度。本周四美豆7月合約跌至1145.75美分，為2月29日以來(lái)最低。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）表示，截至4月14日，巴西2023/24年度大豆收獲進(jìn)度為83.2%，比一周前高出6.8%，但是低于去年同期的85.0%，這也是連續(xù)第五周低于去年同期進(jìn)度。咨詢(xún)公司Datagro周二公布的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一個(gè)月里巴西農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售大豆步伐有所加快，但是依然落后于歷史同期步伐。阿根廷農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，隨著新豆收獲上市，上周阿根廷農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售新季大豆的步伐加快。不過(guò)，本周五，因?yàn)榈鼐壵尉謩?shì)緊張，引發(fā)一輪逢低買(mǎi)盤(pán)，帶動(dòng)大豆價(jià)格從六周最低點(diǎn)處反彈。南美供給壓力一直存在，后期重點(diǎn)關(guān)注地緣政治持續(xù)時(shí)間以及損失如何。不過(guò)整體來(lái)看，美豆新作種植進(jìn)度加快，逐步進(jìn)入天氣市，是否能給美豆帶來(lái)支撐。根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）最新發(fā)布的72小時(shí)累積降水圖顯示，本周六至下周二期間，玉米種植帶大部分地區(qū)仍將保持干燥，這將有助于大豆播種。未來(lái)8-11天展望預(yù)測(cè)顯示，4月28日至5月2日期間，中西部和大平原地區(qū)將出現(xiàn)季節(jié)性溫暖且多雨的天氣。
產(chǎn)地棕櫚油利多出盡
本周馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)連續(xù)五連跌，市場(chǎng)利多逐步出盡。本周一馬來(lái)西亞棕櫚局發(fā)布了月度供需報(bào)告，報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，由于出口激增蓋過(guò)了產(chǎn)量增長(zhǎng)，3月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存降至10個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)171萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.68%。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)10.57%至139萬(wàn)噸，而棕櫚油出口量增長(zhǎng)28.61%至132萬(wàn)噸，此次報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期、出口比預(yù)期偏高，整體是利多，但因市場(chǎng)已提前消化利多，因此對(duì)盤(pán)面拉升有限。截至周五棕櫚油期貨主力合約跌破4000令吉至3928令吉。隨著南美大豆集中收獲上市，全球油籽和植物油供應(yīng)充足，令食用油市場(chǎng)面臨壓力。MIDF研究機(jī)構(gòu)稱(chēng)，由于天氣模式有利，新雇傭的外國(guó)勞動(dòng)力生產(chǎn)率提高，馬來(lái)西亞今年第二季度的棕櫚油產(chǎn)量有望增長(zhǎng)，后期關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存以及出口情況以及印尼出口政策出臺(tái)。
油脂成交活躍
本周?chē)?guó)內(nèi)油脂期價(jià)走出了回調(diào)的行情，下游采購(gòu)積極性略有提升，周內(nèi)豆油日內(nèi)成交總量均過(guò)萬(wàn)噸，基差方面漲跌互現(xiàn)。本周?chē)?guó)內(nèi)豆油方面，基差有漲有落，工廠挺價(jià)意愿不強(qiáng)，主要是中后期隨著大豆陸續(xù)到港，壓力將逐步顯現(xiàn)。截至當(dāng)前東北地區(qū)一豆基差在09+120~190之間，基差較上周上漲40~60元/噸，成交可議價(jià)、華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在09+190~220，上漲10~20元/噸、山東地區(qū)工廠一豆09+210~260，基差上漲80。華南地區(qū)主流在09+430~450之間。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差穩(wěn)中上漲，貨權(quán)較為集中，各地供給稍顯緊張，仍是保持去庫(kù)存狀態(tài)。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+360，基差上漲60、華東地區(qū)基差在05+260，基差上漲110、華南24度基差多在05+160，本周日內(nèi)成交較上周略有好轉(zhuǎn)。菜油方面，本周菜籽油現(xiàn)貨略有好轉(zhuǎn)，但仍是三大油脂中相對(duì)偏弱的品種，主要是供給格局相對(duì)寬松。當(dāng)前川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為09+190~220，基差上漲10~20不等、華東地區(qū)09+60、華南地區(qū)05-150~170元/噸之間，基差上漲20~30元/噸左右。
油脂后市展望
綜上所述，地緣政治、原油給予國(guó)內(nèi)油脂行情利好可謂是來(lái)的快去的也快。當(dāng)下我國(guó)大豆集中性到港是不爭(zhēng)的事實(shí)。馬棕期價(jià)持續(xù)回落，也有助于我國(guó)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)的改善。國(guó)內(nèi)菜籽4-6月份到港充足，菜籽油整體供給寬松的格局持續(xù)，從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，油脂價(jià)格或是易跌難漲。但謹(jǐn)防資金市、以及地緣政治帶動(dòng)再次帶動(dòng)油脂走強(qiáng)。同時(shí)下周將迎來(lái)五一備貨季，雖市場(chǎng)消費(fèi)信心不足，但仍有剛需，建議經(jīng)銷(xiāo)商可適當(dāng)逢低補(bǔ)充剛需庫(kù)存，畢竟華北、山東、華東等地均有停機(jī)檢修計(jì)劃。同時(shí)也有部分工廠也因大豆未及時(shí)到港而出現(xiàn)斷豆停機(jī)現(xiàn)象。
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