近期歐洲遭遇了嚴(yán)重的“倒春寒”天氣，可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)靥崆斑M(jìn)入開(kāi)花結(jié)莢期的作物受損并引發(fā)減產(chǎn)。受此影響，4月23日國(guó)內(nèi)菜油2409合約大漲4.24%，收于8387元/噸，接近3月下旬高點(diǎn)。歐盟是全球菜籽的主要生產(chǎn)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，倘若后期減產(chǎn)落實(shí)，將對(duì)全球菜籽市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
產(chǎn)量方面，歐盟是全球菜籽最重要的生產(chǎn)地區(qū)之一。從2021/2022年度開(kāi)始，得益于作物單產(chǎn)提高和種植面積增加，歐盟菜籽產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，超越加拿大成為全球最大主產(chǎn)地。不過(guò)菜油是歐盟生物柴油的主要原料之一，因此歐盟菜籽的消費(fèi)需求同樣強(qiáng)勁，且產(chǎn)量無(wú)法完全滿足需求，所以歐盟也是全球第一大菜籽進(jìn)口地。種植區(qū)域上，歐盟全域均有油菜籽種植，其中德國(guó)、法國(guó)和波蘭是主要產(chǎn)區(qū)；立陶宛、捷克和羅馬尼亞屬次要產(chǎn)區(qū)。生長(zhǎng)季方面，歐盟菜籽主要是非轉(zhuǎn)基因的冬油菜，每年的8—10月為播種季，生長(zhǎng)季貫穿當(dāng)年10月至次年6月，收割季是次年6—8月。
2024/2025年度，歐盟菜籽播種季開(kāi)局不利：西歐、北歐和東歐的大部分地區(qū)都經(jīng)歷了過(guò)度潮濕的天氣，過(guò)量降雨阻礙了田間作業(yè)的開(kāi)展，增加農(nóng)民棄種面積，并干擾作物生長(zhǎng)，根據(jù)歐洲作物監(jiān)測(cè)（MARS）發(fā)布的報(bào)告，德國(guó)、奧地利、捷克和波蘭等菜籽主產(chǎn)國(guó)的持續(xù)降雨量是長(zhǎng)期均值的3倍；疊加菜籽種植利潤(rùn)較上一年度出現(xiàn)下滑，刺激農(nóng)戶改種其他作物。在以上因素的共同作用下，歐盟2024/2025年度菜籽播種面積同比下滑3.70%至597.5萬(wàn)公頃，結(jié)束連續(xù)4年的增長(zhǎng)。不過(guò)歐洲委員會(huì)在3月報(bào)告中仍暫時(shí)維持樂(lè)觀的3.26噸/公頃的單產(chǎn)預(yù)期，同比增加1.84%，因此2024/2025年度歐盟菜籽產(chǎn)量預(yù)估僅同比下滑1.8%至1946.7萬(wàn)噸。
目前來(lái)看，由于3—4月中旬歐洲大部分地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)高溫天氣，因此，作物的生長(zhǎng)速度較正常值快了2—4周，幾大主產(chǎn)國(guó)的油菜籽已經(jīng)大面積開(kāi)花。然而4月下旬的“倒春寒”打破了菜籽提前開(kāi)花結(jié)莢帶來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期：根據(jù)GFS的預(yù)報(bào)，4月27日前歐洲氣溫大幅下降，局部地區(qū)平均氣溫較往年均值低10℃，部分嚴(yán)重地區(qū)更可能發(fā)生霜凍災(zāi)害。歐盟菜籽主產(chǎn)區(qū)中，德國(guó)、法國(guó)、波蘭的氣溫均會(huì)出現(xiàn)明顯下降，其中法國(guó)氣溫低于正常值的面積更大，4月27日之后氣溫回升的幅度也偏小，因此預(yù)計(jì)該國(guó)的霜凍情況會(huì)更嚴(yán)重。
受4月前期高溫天氣的影響，4月下旬德國(guó)、法國(guó)、波蘭和保加利亞等歐盟菜籽主產(chǎn)區(qū)的油菜生長(zhǎng)進(jìn)度較2023年同期大大加快，均已經(jīng)進(jìn)入決定單產(chǎn)最重要的階段：開(kāi)花結(jié)莢期，面對(duì)突如其來(lái)的霜凍災(zāi)害非常脆弱。低溫霜凍會(huì)導(dǎo)致油菜的開(kāi)花和花朵受精數(shù)量減少、干擾果莢生長(zhǎng)發(fā)育，導(dǎo)致停止開(kāi)花、花蕾死亡、莢果正常率下滑和子粒數(shù)減少等一系列不良后果，最終降低單產(chǎn)。加上今年的“倒春寒”持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)長(zhǎng)達(dá)一周，所以極端情況下歐盟菜籽可能出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。
考慮到前期過(guò)量降水以及近期霜凍的不利影響，我們認(rèn)為2024/2025年度歐盟菜籽單產(chǎn)恐怕難以達(dá)到歐洲委員會(huì)3月預(yù)估的3.26噸/公頃。如果未來(lái)歐盟菜籽單產(chǎn)小幅下滑至3.20噸/公頃水平，則種植面積不變下的新產(chǎn)量為1912萬(wàn)噸，較上一年度減產(chǎn)35萬(wàn)噸。如果歐盟菜籽受損嚴(yán)重，單產(chǎn)大幅下滑至3噸/公頃，則新產(chǎn)量?jī)H有1792.5萬(wàn)噸，較上一年度減產(chǎn)154萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，如果霜凍導(dǎo)致歐盟菜籽減產(chǎn)后續(xù)得到驗(yàn)證，則其已經(jīng)偏緊的新作菜籽供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步收縮。不過(guò)現(xiàn)在是4月下旬，距離菜籽開(kāi)始收割的6月還有近兩個(gè)月的時(shí)間，不排除未來(lái)出現(xiàn)天氣好轉(zhuǎn)、霜凍影響有限的可能性。
對(duì)國(guó)內(nèi)影響方面，當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲菜籽可能因?yàn)樗獌鰧?dǎo)致減產(chǎn)，疊加上周末俄羅斯襲擊烏克蘭菜油倉(cāng)庫(kù)和國(guó)內(nèi)五一假期前下游積極備貨，均對(duì)菜油價(jià)格有支撐。不過(guò)歐洲菜籽還有兩個(gè)月才會(huì)開(kāi)始收割，霜凍的實(shí)際影響仍有待驗(yàn)證，不排除后續(xù)天氣改善的可能。且目前國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存處于40萬(wàn)噸高位，加上進(jìn)口菜籽在5—7月會(huì)大量到港，后續(xù)供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增大。
整體上，國(guó)內(nèi)菜油高位風(fēng)險(xiǎn)仍存，謹(jǐn)慎對(duì)待本次反彈，繼續(xù)關(guān)注菜棕2409價(jià)差走擴(kuò)策略。消息面關(guān)注歐洲及加拿大天氣、國(guó)內(nèi)菜籽到港和油廠壓榨情況。
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