近期歐洲遭遇了嚴(yán)重的“倒春寒”天氣，可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)靥崆斑M(jìn)入開花結(jié)莢期的作物受損并引發(fā)減產(chǎn)。受此影響，4月23日國內(nèi)菜油2409合約大漲4.24%，收于8387元/噸，接近3月下旬高點(diǎn)。歐盟是全球菜籽的主要生產(chǎn)國和進(jìn)口國，倘若后期減產(chǎn)落實(shí)，將對全球菜籽市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
產(chǎn)量方面，歐盟是全球菜籽最重要的生產(chǎn)地區(qū)之一。從2021/2022年度開始，得益于作物單產(chǎn)提高和種植面積增加，歐盟菜籽產(chǎn)量穩(wěn)步增長，超越加拿大成為全球最大主產(chǎn)地。不過菜油是歐盟生物柴油的主要原料之一，因此歐盟菜籽的消費(fèi)需求同樣強(qiáng)勁，且產(chǎn)量無法完全滿足需求，所以歐盟也是全球第一大菜籽進(jìn)口地。種植區(qū)域上，歐盟全域均有油菜籽種植，其中德國、法國和波蘭是主要產(chǎn)區(qū)；立陶宛、捷克和羅馬尼亞屬次要產(chǎn)區(qū)。生長季方面，歐盟菜籽主要是非轉(zhuǎn)基因的冬油菜，每年的8—10月為播種季，生長季貫穿當(dāng)年10月至次年6月，收割季是次年6—8月。
2024/2025年度，歐盟菜籽播種季開局不利：西歐、北歐和東歐的大部分地區(qū)都經(jīng)歷了過度潮濕的天氣，過量降雨阻礙了田間作業(yè)的開展，增加農(nóng)民棄種面積，并干擾作物生長，根據(jù)歐洲作物監(jiān)測（MARS）發(fā)布的報(bào)告，德國、奧地利、捷克和波蘭等菜籽主產(chǎn)國的持續(xù)降雨量是長期均值的3倍；疊加菜籽種植利潤較上一年度出現(xiàn)下滑，刺激農(nóng)戶改種其他作物。在以上因素的共同作用下，歐盟2024/2025年度菜籽播種面積同比下滑3.70%至597.5萬公頃，結(jié)束連續(xù)4年的增長。不過歐洲委員會在3月報(bào)告中仍暫時維持樂觀的3.26噸/公頃的單產(chǎn)預(yù)期，同比增加1.84%，因此2024/2025年度歐盟菜籽產(chǎn)量預(yù)估僅同比下滑1.8%至1946.7萬噸。
目前來看，由于3—4月中旬歐洲大部分地區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)高溫天氣，因此，作物的生長速度較正常值快了2—4周，幾大主產(chǎn)國的油菜籽已經(jīng)大面積開花。然而4月下旬的“倒春寒”打破了菜籽提前開花結(jié)莢帶來的樂觀預(yù)期：根據(jù)GFS的預(yù)報(bào)，4月27日前歐洲氣溫大幅下降，局部地區(qū)平均氣溫較往年均值低10℃，部分嚴(yán)重地區(qū)更可能發(fā)生霜凍災(zāi)害。歐盟菜籽主產(chǎn)區(qū)中，德國、法國、波蘭的氣溫均會出現(xiàn)明顯下降，其中法國氣溫低于正常值的面積更大，4月27日之后氣溫回升的幅度也偏小，因此預(yù)計(jì)該國的霜凍情況會更嚴(yán)重。
受4月前期高溫天氣的影響，4月下旬德國、法國、波蘭和保加利亞等歐盟菜籽主產(chǎn)區(qū)的油菜生長進(jìn)度較2023年同期大大加快，均已經(jīng)進(jìn)入決定單產(chǎn)最重要的階段：開花結(jié)莢期，面對突如其來的霜凍災(zāi)害非常脆弱。低溫霜凍會導(dǎo)致油菜的開花和花朵受精數(shù)量減少、干擾果莢生長發(fā)育，導(dǎo)致停止開花、花蕾死亡、莢果正常率下滑和子粒數(shù)減少等一系列不良后果，最終降低單產(chǎn)。加上今年的“倒春寒”持續(xù)時間預(yù)計(jì)長達(dá)一周，所以極端情況下歐盟菜籽可能出現(xiàn)大幅減產(chǎn)。
考慮到前期過量降水以及近期霜凍的不利影響，我們認(rèn)為2024/2025年度歐盟菜籽單產(chǎn)恐怕難以達(dá)到歐洲委員會3月預(yù)估的3.26噸/公頃。如果未來歐盟菜籽單產(chǎn)小幅下滑至3.20噸/公頃水平，則種植面積不變下的新產(chǎn)量為1912萬噸，較上一年度減產(chǎn)35萬噸。如果歐盟菜籽受損嚴(yán)重，單產(chǎn)大幅下滑至3噸/公頃，則新產(chǎn)量僅有1792.5萬噸，較上一年度減產(chǎn)154萬噸。由此可見，如果霜凍導(dǎo)致歐盟菜籽減產(chǎn)后續(xù)得到驗(yàn)證，則其已經(jīng)偏緊的新作菜籽供應(yīng)會進(jìn)一步收縮。不過現(xiàn)在是4月下旬，距離菜籽開始收割的6月還有近兩個月的時間，不排除未來出現(xiàn)天氣好轉(zhuǎn)、霜凍影響有限的可能性。
對國內(nèi)影響方面，當(dāng)前市場擔(dān)憂歐洲菜籽可能因?yàn)樗獌鰧?dǎo)致減產(chǎn)，疊加上周末俄羅斯襲擊烏克蘭菜油倉庫和國內(nèi)五一假期前下游積極備貨，均對菜油價格有支撐。不過歐洲菜籽還有兩個月才會開始收割，霜凍的實(shí)際影響仍有待驗(yàn)證，不排除后續(xù)天氣改善的可能。且目前國內(nèi)菜油庫存處于40萬噸高位，加上進(jìn)口菜籽在5—7月會大量到港，后續(xù)供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增大。
整體上，國內(nèi)菜油高位風(fēng)險(xiǎn)仍存，謹(jǐn)慎對待本次反彈，繼續(xù)關(guān)注菜棕2409價差走擴(kuò)策略。消息面關(guān)注歐洲及加拿大天氣、國內(nèi)菜籽到港和油廠壓榨情況。
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