近日，棕櫚油期價(jià)持續(xù)下行，連續(xù)6日收陰線，主力合約P2409昨日最大跌幅超過(guò)3%，盤中一度跌破7600元/噸整數(shù)大關(guān)。
“雖然國(guó)務(wù)院食安辦宣布徹查食用油運(yùn)輸問(wèn)題在一定程度上影響市場(chǎng)情緒，但基本面偏空是棕櫚油價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因?！苯ㄐ牌谪浻椭土戏治鰩熡嗵m蘭說(shuō)。
西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近一周棕櫚油呈持續(xù)下跌走勢(shì)，除了油罐混用事件引發(fā)油脂需求擔(dān)憂外，還受棕櫚油主要供需國(guó)持續(xù)累庫(kù)影響，馬來(lái)西亞、印尼、中國(guó)的棕櫚油庫(kù)存從前期的往年同期偏低水平回升到中高水平。
事實(shí)上，昨日中午公布的MPOB供需報(bào)告印證了馬來(lái)西亞棕櫚油累庫(kù)的市場(chǎng)預(yù)期。余蘭蘭表示，MPOB月報(bào)各項(xiàng)數(shù)據(jù)基本上符合預(yù)期，雖然產(chǎn)量降低抵消了出口下滑的影響，但6月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存連續(xù)第三個(gè)月增加，升至182.95萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.35%。從統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，產(chǎn)地棕櫚油在10月份之前會(huì)持續(xù)累庫(kù)，這限制了棕櫚油價(jià)格的上漲動(dòng)力。
國(guó)內(nèi)方面，據(jù)黃婷介紹，截至7月5日，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在47.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)26%，顯示近期國(guó)內(nèi)棕櫚油累庫(kù)較為迅速。不過(guò)，7月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口有回升跡象。從船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)和獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來(lái)看，7月上旬馬來(lái)西亞棕櫚油出口量較上月同期回升約80%。出口需求的回升可能令棕櫚油產(chǎn)地庫(kù)存壓力有所緩解。
“值得注意的是，豆油和菜油其實(shí)都呈現(xiàn)較為寬松的供需態(tài)勢(shì)，尤其是新季美豆4.55億蒲式耳的庫(kù)存預(yù)期，限制了油脂整體的估值和重心?！遍L(zhǎng)安期貨油脂油料分析師胡心閣分析，目前美豆播種基本完成，優(yōu)良率表現(xiàn)較好，截至第27周達(dá)到68%，高于去年同期和五年均值。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，上周油脂價(jià)格上行而下游采購(gòu)需求并未跟隨，在大豆到港壓力較大、壓榨開(kāi)機(jī)維持高位的背景下，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存繼續(xù)累積。此外，原油的高位回落，對(duì)植物油的支撐減弱?？偟膩?lái)看，以上因素均從現(xiàn)實(shí)端壓制油脂近期價(jià)格表現(xiàn)。
“新年度大豆產(chǎn)量總體較高，國(guó)際大豆寬松預(yù)期較強(qiáng)，限制大豆價(jià)格上漲空間。在沒(méi)有出現(xiàn)極端天氣的情況下，大豆供應(yīng)充足，將會(huì)對(duì)豆油、棕櫚油等油脂價(jià)格造成壓力。”余蘭蘭補(bǔ)充說(shuō)。
胡心閣表示，此前，市場(chǎng)一直預(yù)期的三季度天氣交易窗口的開(kāi)啟，以及棕櫚油增產(chǎn)周期背景下產(chǎn)量的超預(yù)期下滑，均遲遲未能兌現(xiàn)。相反，美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)州的土壤墑情改善，7月1—5日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量大幅回升，多頭信心急劇轉(zhuǎn)弱。此外，上周油脂市場(chǎng)大漲很大程度上是受到了印尼關(guān)稅消息的提振，而本周利多有消退跡象。
展望后市，余蘭蘭認(rèn)為，棕櫚油扮演著油脂的核心角色，季節(jié)性增產(chǎn)相對(duì)確定，棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性增加使價(jià)格大幅上漲的預(yù)期降低，但同時(shí)也存在庫(kù)存累積緩慢的情況，這意味著價(jià)格漲跌都不會(huì)順暢。當(dāng)前基本面利空主導(dǎo)行情，期價(jià)仍有下探空間，待價(jià)格跌至前低附近，可逢低做多，重點(diǎn)關(guān)注油脂油料主產(chǎn)區(qū)天氣前景和各國(guó)生物柴油政策。
“在目前油脂基本面弱現(xiàn)實(shí)和消息面利空的共同壓制下，多頭信心已明顯減弱，短期維持空頭思路，如果本周USDA報(bào)告將美豆增產(chǎn)的前景進(jìn)一步強(qiáng)化，那么弱勢(shì)格局或還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間?！焙拈w說(shuō)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，需要考慮到三季度正值美豆天氣敏感期，不能排除未來(lái)天氣交易窗口打開(kāi)，同時(shí)馬來(lái)西亞棕櫚油當(dāng)前賣壓并不大，如果產(chǎn)量和出口出現(xiàn)較大變數(shù)，盤面仍然存在潛在的反彈機(jī)會(huì)。不過(guò)，多頭仍然需要更多的耐心，在相關(guān)利多跡象出現(xiàn)之前，保持謹(jǐn)慎。
黃婷提示，中長(zhǎng)期來(lái)看，棕櫚油及其他油脂產(chǎn)量仍面臨較大的不確定性。近期東南亞主產(chǎn)區(qū)降水充沛，但是氣象機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱拉尼娜可能在秋季形成。從歷史走勢(shì)來(lái)看，厄爾尼諾轉(zhuǎn)向拉尼娜的過(guò)程中往往會(huì)伴隨著棕櫚油的上漲?？紤]到天氣可能帶來(lái)的變數(shù)，建議關(guān)注后期棕櫚油回調(diào)后的做多機(jī)會(huì)。
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