1、各板塊概況
2024 第三季度公司實現(xiàn)了扭虧為盈，單季度歸母凈利 13.71 億元。其中： 飼料產(chǎn)業(yè)三季度歸母凈利潤 3.8 億元，環(huán)比增加 6000 萬元，同比基本持平。 公司飼料業(yè)務(wù)在經(jīng)歷一季度市場存量下降及高價原料的影響之后，從二季度開始 實現(xiàn)了連續(xù)的環(huán)比量利同增。 豬產(chǎn)業(yè)三季度歸母凈利潤 9.8 億元，環(huán)比增長 6.3 億元，一方面是三季度豬 價較高，另一方面自身場線運營能力提升，閑置場線相關(guān)費用總額也穩(wěn)中有降。 民生銀行三季度利潤環(huán)比減少 3000 萬元，同比有所下滑。 總部費用及其他雜項在三季度為-2.5 億，環(huán)比二季度下降 3000 萬元。
2、飼料產(chǎn)業(yè)經(jīng)營介紹
三季度，總銷量 675 萬噸，其中外銷量 565 萬噸，環(huán)比增加 9%，同比追平去 年三季度的水平。禽料、水產(chǎn)料噸利環(huán)比增加，豬料噸利環(huán)比略有下降。前三季 度，總銷量 1913 萬噸，同比下降 12%，外銷量 1566 萬噸，同比基本持平。銷量 同比下降的原因主要是豬料的下降，以及存欄下降導(dǎo)致內(nèi)銷量的下降。 三季度飼料業(yè)務(wù)量利同增，主要得益于以下幾個因素：1、公司的基本策略 是實現(xiàn)規(guī)?；A(chǔ)上的專業(yè)化。2、公司對周轉(zhuǎn)效率實施精準的內(nèi)部管理，前期 高價原料的影響消除。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從通常的 25 天下降至 12 天，對降本和綜合 能力的提升有很大幫助。3、內(nèi)控管理，包括損耗管理、預(yù)付賬款和應(yīng)收賬款管 理得到明顯改善。4、海外飼料業(yè)務(wù)量利齊增，產(chǎn)能利用率、原料周轉(zhuǎn)率不斷提 升。三季度海外業(yè)務(wù)銷量同比增速為兩位數(shù)，前三季度同比增長近 15%。部分重 點國家，如埃及、印尼和越南，銷量表現(xiàn)突出。 未來，我們將持續(xù)堅持規(guī)?；?、滿負荷、產(chǎn)品力以及盈利能力的提升。我們 在組織架構(gòu)和人力資源方面已經(jīng)做了相應(yīng)的調(diào)整，對客戶結(jié)構(gòu)進行持續(xù)優(yōu)化，提 升禽料產(chǎn)品的盈利能力，同時根據(jù)制定海外業(yè)務(wù)的中長期發(fā)展規(guī)劃。我們相信， 隨著這些措施的逐步生效，2025 年飼料銷量及利潤將進一步增長，未來可期。
3、豬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營介紹
三季度銷量 373.2 萬頭，其中肥豬 300 萬頭，環(huán)比減少近 40 萬頭，主要原因為一季度我們主動對北方部分高發(fā)疫情的場線進行關(guān)停和改造，以及種豬淘汰， 導(dǎo)致三季度銷量有所減少。三季度豬場改造基本完成，并逐步開始復(fù)產(chǎn)，近期斷 奶仔豬數(shù)量的增加將在未來銷量上得到體現(xiàn)。 三季度發(fā)病率同比下降 84%，體現(xiàn)出我們決策的正確性，以及疾病防控、健 康管理能力的明顯提升。9 月，公司育肥全程存活率 93%+，未來育肥全程存活率 仍有提升空間；9 月苗種斷奶成本下降至 260 元/頭，運營能力持續(xù)改善。 三季度，公司運營場線成本下降至14.5元/公斤，9月下降至14.2元/公斤， 預(yù)計 24 年底將下降至 14 元/公斤以下，同時閑置場線的費用總額穩(wěn)中有降。 四季度，公司生豬板塊工作重點如下：1、防控非洲豬瘟。2、推動放養(yǎng)試點 的創(chuàng)新運營模式，提升經(jīng)營能力。3、持續(xù)進行種豬改良。公豬在四季度已經(jīng)全 面替換，母豬將在明年進一步替換，我們希望生產(chǎn)能力、遺傳能力的提升能夠帶 來綜合成本的下降。
二、問答交流環(huán)節(jié)
Q1：三季度豬料、禽料、水產(chǎn)料銷量和噸利的變化情況？
A：三季度飼料外銷 565 萬噸，其中禽料 383 萬噸，同、環(huán)比雙增；豬料 105 萬噸，環(huán)比增加 12%，同比下降較多；水產(chǎn)料 62 萬噸，環(huán)比增加 36%，同比微 降；反芻料 10 萬噸，同、環(huán)比均有所下降。 噸利方面，禽料噸利 24-25 元，同比略有增長，環(huán)比增長較多；豬料噸利 110 元，利潤尚可，同環(huán)比均有所下降；水產(chǎn)料噸利 250 元，同、環(huán)比均有一定 增長；反芻料噸利 110 元。未來我們的工作重點將放在提升豬料外銷量，以及禽 料單噸盈利能力。
Q2：三季度海外飼料業(yè)務(wù)情況？
A：前三季度海外飼料銷量同比增長 14%，其中禽料占比 70%，水產(chǎn)料次之， 因為海外幾個重點市場都是穆斯林國家，所以豬料總體量比較少，噸利表現(xiàn)良 好。我們在埃及、孟加拉國、緬甸、印尼、越南、菲律賓、柬埔寨、印度和斯里 蘭卡等地區(qū)均有布局，其中印尼、越南和埃及表現(xiàn)較好。 Q3：海外飼料業(yè)務(wù)中長期規(guī)劃？ A：我們在近期對海外業(yè)務(wù)進行明確的發(fā)展規(guī)劃，目前尚未形成最終決議。 我們將會以自建為主，并購為輔的策略發(fā)展海外業(yè)務(wù)。飼料發(fā)展對資金需求不 高，因此資本開支壓力不大。
Q4：明年生豬出欄量，年底母豬存欄量？
A：預(yù)計今年出欄量合計 1500 萬頭以上，明年預(yù)計為 1600-1700 萬頭。我們 近期沒有進行大規(guī)模的復(fù)產(chǎn)擴產(chǎn)，主要是針對年初關(guān)停改造產(chǎn)能的恢復(fù)工作，預(yù) 計年底母豬存欄量將會增加幾萬頭，具體數(shù)量取決于后備培育時間。
Q5：公司內(nèi)部各場線之間成本的離散成度？
A：最優(yōu)秀的場線成本為 13.1-13.2 元，北方部分場線成本還在 16 元以上。
Q6：閑置豬場處置的最新進展？
A：8-9 個項目已出租，預(yù)計能夠帶來每年 1+億元的現(xiàn)金流。4-5 個項目進入 商業(yè)談判階段。
Q7：可轉(zhuǎn)債到期償還的資金安排？是否有下修意愿？
A：希望轉(zhuǎn) 2 在 2027 年 10 月到期，目前尚有 3 年時間。在此期間，公司盈利 能力的提升和生產(chǎn)指標的改善預(yù)計將為公司帶來的較大經(jīng)營利潤并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金 流。過去每年豬場建設(shè)方面的開支為 30-50 億，2026-2027 年沒有這部分開支， 除非涉及新項目投資，這將為公司帶來 30-50 億的支出節(jié)約。此外，公司的定增 計劃正在持續(xù)推進，若成功實施，將為公司帶來 38 億的現(xiàn)金流入。以上三點足 以覆蓋可轉(zhuǎn)債所需的資金。目前未達到下修的條件，暫時沒有下修意愿。
Q8：未來如何平衡償債和產(chǎn)能恢復(fù)的資金安排？
A：隨著公司經(jīng)營狀況的改善，1-9 月經(jīng)營性現(xiàn)金流 82.7 億，顯示出公司經(jīng) 營性現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和持續(xù)向好的趨勢。這一積極變化得益于以下因素：首先， 公司持續(xù)提升內(nèi)部效率，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，從而釋放出大量流動資金。其次，經(jīng)營 上的流動資金被有效用于降低經(jīng)營性負債。三季度，公司支付了 26 億用于償還 經(jīng)營端的負債，這筆資金本可以用于償還銀行債務(wù)，但公司認為保持上下游供應(yīng) 鏈的穩(wěn)定關(guān)系對公司的經(jīng)營至關(guān)重要。此外，公司在第三季度持續(xù)償還有息負 債，減少了超過 10 億的有息負債。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
