外媒11月17日消息：截至2024年11月15日當(dāng)周，全球油籽價格大多下跌，主要原因是特朗普當(dāng)選效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵，美元持續(xù)上漲，中國進(jìn)口需求預(yù)計下滑，令全球大宗商品遭遇寒流；美國生物燃料政策前景不確定導(dǎo)致豆油暴跌。不過隨著美國大豆收獲即將結(jié)束，大豆價格可能見到季節(jié)性低點，未來市場將會密切關(guān)注南美天氣以及中國需求。
周五（11月15日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的1月大豆期約報收9.985美元/蒲，比一周前下跌3.1%；12月船期美灣大豆均價為每蒲10.87美元,下跌3.18%；12月豆粕報收每短噸289.6美元，下跌2.2%；12月豆油報收每磅45.35美分，下跌7.0%；泛歐交易所2月油菜籽期約報收539.25歐元/噸，上漲0.5%；加拿大1月油菜籽期約報收646.7加元/噸，下跌2.8%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸420美元（含33%出口稅），下跌1.9%。周五ICE美元指數(shù)報收106.67點，比一周前上漲1.70%。
特朗普勝選效應(yīng)發(fā)酵，擔(dān)心美聯(lián)儲放緩降息步伐，美元飆升引發(fā)大宗商品暴跌
自從特朗普贏得11月5日美國總統(tǒng)選舉后，市場預(yù)期特朗普新政府對內(nèi)減稅的政策可能提振經(jīng)濟(jì)增長，對外加稅的政策可能推高國內(nèi)通脹，從而促使美聯(lián)儲未來放緩降息步伐。美聯(lián)儲主席鮑威爾周四表示，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、就業(yè)市場穩(wěn)健以及通脹率仍高于2%的目標(biāo)，美國央行不急于降息。美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前交易員預(yù)計12月份美聯(lián)儲降息25基點的幾率為61.9%，而在特朗普當(dāng)選總統(tǒng)前，這一可能性超過90%。受以上因素影響，美元匯率持續(xù)上漲，升至一年來的最高點，10年期美國國債收益率也在周五升至5個半月來最高水平。
美元上漲意味著外國買家購買美國商品的成本更高，可能遏制對美元定價商品的需求和價格，導(dǎo)致從農(nóng)產(chǎn)品、金屬以及能源等大宗商品市場集體下行。
上周芝加哥大豆下跌3%,豆油暴跌7%，玉米下跌1.6%，小麥下跌6.4%；加拿大油菜籽下跌2.8%，紐約棉花下跌5.9%，粗糖下跌1.1%;布倫特原油下跌3.8%，WTI原油下跌4.8%;倫敦期銅下跌4.6%，美國期銅下跌5.6%，紐約黃金下跌4.6%。
美國大豆出口銷售放慢
美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至11月7日當(dāng)周，美豆凈銷量約為156萬噸，比上周低24%，比四周均值低24%。
本年度迄今2024/25年度迄今美豆銷售總量2986萬噸，同比增長6.4%，低于一周前的同比增幅16.7%；作為參考，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年出口同比增長7.7%。
本年度迄今美國對華大豆銷售總量為1353萬噸，同比減少11.7%，一周前同比降低2.9%。
從報價看，美國大豆是目前全球最便宜的供應(yīng)。11月14日，美灣大豆報價為404美元/噸，比一周前下跌17美元。巴西大豆在帕拉納瓜港口報價為423美元/噸，下跌17美元。阿根廷大豆上河報價為417美元/噸，下跌11美元。
NOPA壓榨報告稱10月大豆壓榨量創(chuàng)下歷史新高
美國全國油籽加工商協(xié)會(NOPA)周五稱，10月份美國大豆壓榨量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.99959億蒲（相當(dāng)于600萬短噸），環(huán)比增長12.8%，同比增長5.4%，也高于市場預(yù)期。由于最近NOPA會員有進(jìn)有出，所以市場對10月份壓榨的預(yù)期范圍很寬。
基于NOPA的數(shù)據(jù)，10月份美國全國大豆壓榨量可能略高于2.10億蒲。2024/25年度頭兩個月的壓榨量估計為3.98億蒲，同比提高5.7%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年壓榨同比提高5.4%。
根據(jù)我們對壓榨利潤的計算，10月底大豆壓榨利潤為每蒲3.28美元，高于9月底的3.13美元/蒲，略低于2023年均值3.29美元。
豆油需求異常強(qiáng)勁
盡管大豆壓榨強(qiáng)勁增長，但是豆油庫存卻幾乎沒有增長，10月底豆油庫存為10.69億磅，僅僅比9月份創(chuàng)下的近10年庫存低點10.66億磅提高0.3%，這表明豆油需求異常強(qiáng)勁。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，本年度迄今美國豆油出口銷售總量達(dá)到25萬噸，同比提高8倍多，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年目標(biāo)為27萬噸，同比減少2.8%。
美國大豆收獲臨近尾聲
美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報顯示，截至11月10日，美國大豆收獲進(jìn)度為96%，上周94%，去年同期94%，五年均值91%。美國農(nóng)業(yè)部本月預(yù)計2024/25年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為44.61億蒲，同比提高近3億蒲或7.2%，為歷史次高產(chǎn)量，低于2021/22年度的歷史峰值44.65億蒲。
降雨改善南美土壤墑情，提振產(chǎn)量前景
隨著近期巴西降雨增多，播種條件改善，大豆播種工作快速推進(jìn)。全國大豆播種進(jìn)度已達(dá)三分之二，超過去年同期以及五年同期均值，這促使巴西國家商品供應(yīng)公司在周四的月報里調(diào)高了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計明年初收獲的巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.66143億噸，較上月預(yù)期調(diào)高約9萬噸，比上年調(diào)高后的產(chǎn)量1.477億噸增長1840萬噸或12.5%。值得一提的是，本月CONAB將巴西陳豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高了337萬噸，這有助于縮小和美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的差距。目前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量為1.69億噸，比上年的1.53億噸提高1600萬噸或10.5%。
在阿根廷，大豆已經(jīng)播種20%左右。羅薩里奧谷物交易所本周調(diào)高了阿根廷大豆的種植面積以及產(chǎn)量預(yù)期，因為10月下半月降雨改善，農(nóng)民得以加快種植速度。該交易所預(yù)計2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量達(dá)到5300萬噸到5350萬噸，高于之前預(yù)期的5200到5300萬噸。作為對比，2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬噸。該交易所預(yù)測阿根廷大豆種植面積將會提高到1790萬公頃（4420萬英畝），比10月份預(yù)測值高出1.1%，并將創(chuàng)下15年來的最大年度種植面積增幅。美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計阿根廷大豆產(chǎn)量為5100萬噸。
拉尼娜仍未出現(xiàn)，但是南美天氣擔(dān)憂依然揮之不去
盡管過去幾個月里市場一直擔(dān)心今年冬季將出現(xiàn)拉尼娜，但是美國國家海洋和海洋和大氣管理局（NOAA）氣候預(yù)測中心周四（14日）表示，拉尼娜現(xiàn)象尚未出現(xiàn)，盡管該機(jī)構(gòu)幾個月來一直預(yù)測拉尼娜現(xiàn)象很有可能在2024年的最后幾個月到2025年發(fā)生。NOAA現(xiàn)在評估從現(xiàn)在到12月出現(xiàn)弱拉尼娜現(xiàn)象的可能性為57%。即使出現(xiàn)，強(qiáng)度可能很弱，并且持續(xù)時間較短，因此不太可能顯示其對天氣的典型影響。拉尼娜現(xiàn)象通常導(dǎo)致巴西南部和阿根廷天氣干燥。
不過我們認(rèn)為市場仍然需關(guān)注南美天氣的變化，拉尼娜很有可能在2025年1月份出現(xiàn)，這正值南美大豆生長關(guān)鍵階段。雖然10月份降雨緩解了巴西和阿根廷的干旱，但是沒有消除深層土壤水分不足的問題。往年也不是沒有過惡劣天氣導(dǎo)致大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅削減的事情，畢竟目前只是南美大豆生長季節(jié)的初期，一切皆有可能。
特朗普關(guān)稅政策對中國大豆進(jìn)口的影響
過去一段時間里，市場一直擔(dān)心特朗普宣稱對中國加征60%關(guān)稅可能招致中國實施報復(fù)，而美國大豆將首當(dāng)其沖，就如同2018至2019年那樣。但是事情的發(fā)展可能要更為復(fù)雜。
首先，特朗普上次是2016年上任，2017年就威脅要對中國加征關(guān)稅，但是直到2018年4月初才宣布加征關(guān)稅。加征關(guān)稅是一個很復(fù)雜的過程，我們不應(yīng)期待明年1月20日特朗普上任后馬上宣布加征60%關(guān)稅，而是可以將其視為特朗普漫天要價的起點。也就是說，即使兩國談崩了，加稅了，也更多影響的是半年后收獲的大豆，也就是2025/26年度美國大豆對華出口。
如果中美兩國能夠達(dá)成某種程度的協(xié)議，明年中國反而有可能大幅提高美國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，就如同2010年初簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議后發(fā)生的情況。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國從美國進(jìn)口3230萬噸大豆，比2020年激增640萬噸或者25%。路易達(dá)孚全球大豆業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人弗朗西斯科·馬格納斯科表示，2025年中國可能會進(jìn)口2000萬至2500萬噸美國大豆。
考慮到中國總體大豆進(jìn)口需求不太可能大幅提高，因此未來進(jìn)口更多會在南美和美國之間分果果。就2024/25年度而言，中糧集團(tuán)高管預(yù)計2024/25年度中國大豆進(jìn)口量估計為9880萬噸，較2023/24年度的1.094億噸減少9.7%。作為對比，美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)計2024/25年度中國大豆進(jìn)口量為1.09億噸，較上年的1.12億噸降低300萬噸或2.7%。
大豆價格可能見到季節(jié)性低點，未來一個月仍有可能反彈
考慮到美國大豆收獲即將結(jié)束，收獲壓力減輕；而巴西大豆要到明年初才會開始收獲，大豆庫存降低，出口步伐顯著放慢，這預(yù)示著美國大豆價格很可能已經(jīng)見到了季節(jié)性底部，很可能圍繞10美元位置展開震蕩，如果得到南美天氣或者中國需求的支持，不排除出現(xiàn)一波季節(jié)性上漲行情的可能性，盡管任何反彈都可能受到全球大豆供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價的制約。
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