外媒5月17日消息：截至5月16日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格大多下跌，主要因?yàn)楸泵赖貐^(qū)的春播工作繼續(xù)順利推進(jìn)，初期生長(zhǎng)條件良好，南美新豆豐收上市，美國(guó)大豆出口銷售表現(xiàn)疲軟。不過(guò)中美兩國(guó)的貿(mào)易關(guān)系緩和，緩解市場(chǎng)擔(dān)憂，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的5月份供需數(shù)據(jù)利多，國(guó)際原油期貨走強(qiáng)，制約油籽市場(chǎng)的下跌空間。
周五（5月16日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的7月大豆期約報(bào)收10.50美元/蒲，比一周前下跌0.17%；6月船期美灣大豆均價(jià)每蒲11.19美元，上漲0.11%；7月豆粕報(bào)收每短噸291.9美元，下跌0.75%；7月豆油報(bào)收每磅48.93美分，上漲0.74%；泛歐交易所8月油菜籽期約報(bào)收483.75歐元/噸，上漲2.7%；加拿大7月油菜籽期約報(bào)收702.70加元/噸，下跌1.32%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸385美元（含33%出口稅），下跌0.26%。ICE美元指數(shù)報(bào)收100.946點(diǎn)，比一周前上漲0.80%。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部周一(12日)發(fā)布供需報(bào)告，預(yù)測(cè)2025/26年度美國(guó)大豆產(chǎn)量小幅下降，壓榨需求增長(zhǎng)而出口下滑，總體供需趨緊。就全球而言，下一年度巴西繼續(xù)引領(lǐng)全球產(chǎn)量增長(zhǎng)；中國(guó)壓榨需求推動(dòng)進(jìn)口再創(chuàng)新高。
中美貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議解讀：短期提振難掩長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性矛盾
周初中美達(dá)成未來(lái)90天大幅削減關(guān)稅的協(xié)議，中國(guó)將美國(guó)大豆關(guān)稅降至10%，這為市場(chǎng)注入短暫樂(lè)觀情緒，但是美國(guó)豆農(nóng)以及分析師認(rèn)為實(shí)際影響有限。原因有三，1）關(guān)稅壁壘仍存：10%的稅率仍顯著高于巴西零關(guān)稅，中國(guó)買(mǎi)家采購(gòu)美豆的性價(jià)比劣勢(shì)未根本扭轉(zhuǎn)。芝加哥農(nóng)業(yè)資源公司指出，若關(guān)稅未進(jìn)一步下調(diào)，2025/26年度美豆對(duì)華出口或難突破1000萬(wàn)噸（當(dāng)前年度預(yù)估1800萬(wàn)噸）。2）時(shí)間窗口緊迫：協(xié)議需在夏末美豆收割前細(xì)化，否則出口季將錯(cuò)失關(guān)鍵機(jī)遇。美國(guó)農(nóng)戶擔(dān)憂，若9月前未達(dá)成永久性協(xié)議，巴西可能搶占更多市場(chǎng)份額。3）中國(guó)策略調(diào)整：短期或象征性增加美豆采購(gòu)以釋放善意，但壓榨廠仍傾向南美貨源。StoneX數(shù)據(jù)顯示，5月巴西大豆對(duì)華報(bào)價(jià)較美灣低12美元/噸，價(jià)差結(jié)構(gòu)未變。市場(chǎng)影響：協(xié)議僅延緩了美豆價(jià)格下行壓力，未改變?nèi)蛸Q(mào)易流向。若后續(xù)談判無(wú)突破，CBOT大豆“政策溢價(jià)”可能快速消退。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告解讀：美國(guó)新豆庫(kù)存預(yù)期大幅下降，基金加大看漲押注
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在本月供需報(bào)里發(fā)布了對(duì)2025/26年度的首次預(yù)測(cè)，其中美國(guó)新季大豆種植面積預(yù)計(jì)縮減3.6%至8350萬(wàn)英畝，而單產(chǎn)預(yù)計(jì)提升3.5%至52.5蒲/英畝，總產(chǎn)量將小幅下滑0.6%至43.4億蒲。在大豆減產(chǎn)之際，美國(guó)大豆壓榨需求卻將持續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)2.9%至24.9億蒲，主要受生物燃料行業(yè)需求推動(dòng)。美國(guó)大豆出口將下降1.9%至18.15億蒲，反映出巴西大豆的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)大豆庫(kù)存則即將顯著收緊，同比驟降15.7%至2.95億蒲，庫(kù)存用量比將從本年度的8.0%下降至6.7%，遠(yuǎn)低于10年均值9.5%，創(chuàng)下2020/21年度以來(lái)的最低值，接近歷史緊張區(qū)間。這可能成為吸引基金加大對(duì)大豆看漲押注的一個(gè)誘因。CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日當(dāng)周，投機(jī)基金在大豆期市凈買(mǎi)入16,537手，凈多單升至38,407手，為一個(gè)多月來(lái)最高值。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月預(yù)計(jì)2025/26年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下4.268億噸的新紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)1.4%。這一增長(zhǎng)主要由巴西引領(lǐng)，其產(chǎn)量將達(dá)到1.75億噸，同比增長(zhǎng)3.6%，繼續(xù)鞏固其全球最大大豆生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)的地位。巴西預(yù)計(jì)將占據(jù)全球大豆出口總量的59%，出口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.12億噸，同比增長(zhǎng)7.2%。美國(guó)大豆出口將降至4940萬(wàn)噸，同比減少約100萬(wàn)噸。中國(guó)進(jìn)口量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3.7%至1.12億噸，國(guó)內(nèi)壓榨需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.8%至創(chuàng)紀(jì)錄的1.08億噸。
綜合以上數(shù)據(jù)，可見(jiàn)下一年度美國(guó)大豆市場(chǎng)將進(jìn)入"低庫(kù)存、高成本"的新周期。庫(kù)存用量比持續(xù)下降預(yù)示著價(jià)格波動(dòng)可能加劇，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易政策變化的敏感性將顯著提升。特別是在當(dāng)前巴西大豆競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、中美貿(mào)易關(guān)系尚未完全正?；谋尘跋?，美國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。未來(lái)市場(chǎng)走向?qū)⒑艽蟪潭壬先Q于巴西的物流能力、中國(guó)的采購(gòu)策略以及北美關(guān)鍵生長(zhǎng)期的天氣狀況，任何一方面的變化都可能引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
美國(guó)大豆播種進(jìn)度遠(yuǎn)超歷史均值
美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至5月11日，美國(guó)大豆播種進(jìn)度達(dá)到48%，較前一周的30%顯著提升，略高于五年均值37%，也高于去年同期的34%。在核心產(chǎn)區(qū)，衣阿華州完成64%，伊利諾伊州完成51%，印第安納州完成41%，均超過(guò)歷史均值，其中衣阿華較一周前推進(jìn)了26個(gè)百分點(diǎn)。最新的干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至5月13日，約17%的大豆耕地處于干旱狀況，一周前為15%，上年同期為9%。
美國(guó)國(guó)家海洋及大氣管理局（NOAA）發(fā)布的未來(lái)三天降水云圖顯示，5月18日到5月21日期間，美國(guó)中西部地區(qū)將會(huì)出現(xiàn)大范圍的降雨過(guò)程，其中密蘇里州大部、衣阿華州南部以及伊利諾伊州的西部可能出現(xiàn)多達(dá)3.00英寸的降雨，南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州、堪薩州進(jìn)以及明尼蘇達(dá)州可能出現(xiàn)1.50到1.75英寸的降雨，中西部其他地區(qū)的降雨量可能在0.50到1.00英寸。
在加拿大，過(guò)去一周大草原地區(qū)的天氣晴朗干燥少雨，農(nóng)戶得以加快春播步伐，薩斯喀徹溫省的油菜籽播種工作已完成29%，上周10%，上年同期17%。阿爾伯達(dá)省的油菜籽播種完成23.7%，上年同期14.9%。曼尼托巴省的油菜籽播種工作剛剛開(kāi)始。
美國(guó)陳豆出口銷售依然不振，新作大豆銷售顯著加快
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至5月8日當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)大豆凈銷售量為28.2萬(wàn)噸，比上周低25%，比四周均值低28%。2025/26年度大豆凈銷售量為49萬(wàn)噸，一周前為9800噸。本年度迄今，美國(guó)大豆銷售總量為4800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.7%。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期全年增長(zhǎng)9.1%。出口商周一報(bào)告向墨西哥銷售12萬(wàn)噸大豆，其中2.4萬(wàn)噸在2024/25年度交貨，9.6萬(wàn)噸在2025/26年度交貨。
從大豆報(bào)價(jià)來(lái)看，南美大豆目前仍是全球最便宜的供應(yīng)。5月15日，美灣大豆FOB報(bào)價(jià)為414美元/噸，較一周前上漲1美元；巴西大豆帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)402美元/噸，與上周持平；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為385美元/噸，上漲2美元。
NOPA：4月份美國(guó)大豆壓榨超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期
美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，4月份NOPA會(huì)員壓榨大豆1.902億蒲，環(huán)比減少2.2%，但同比增加12.3%，并創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，輕松超過(guò)2023年4月份的前高點(diǎn)1.732億蒲。這一數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期的1.846億蒲。本年度迄今的大豆壓榨量為15.4億蒲，高于去年同期的14.77億蒲。
截至4月30日，NOPA成員的豆油庫(kù)存增至15.27億磅，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，但同比下降16.6%。這一數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期的14.12億磅。
巴西大豆收獲臨近尾聲，產(chǎn)量預(yù)估再度上調(diào)至歷史新高
巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，巴西2024/25年度大豆收獲進(jìn)度為98.5%，過(guò)去五年同期的平均收獲進(jìn)度為97.6%。CONAB本周將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高47萬(wàn)噸至1.6834億噸，同比增長(zhǎng)14.0%。作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中維持巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，仍為1.69億噸。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)（ANEC）估計(jì)5月份巴西大豆出口1427萬(wàn)噸，較上周預(yù)估調(diào)高13%，也將高于4月份的1348萬(wàn)噸以及去年同期的1347萬(wàn)噸。
阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)，但收獲緩慢影響農(nóng)戶銷售
羅薩里奧谷物交易所周三將阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)調(diào)高300萬(wàn)噸至4850萬(wàn)噸，因?yàn)槭芤嬗陉P(guān)鍵生長(zhǎng)期的降水改善。作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告中維持阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估不變，仍為4900萬(wàn)噸。受異常強(qiáng)降雨的影響，今年阿根廷大豆的收獲工作出現(xiàn)延誤，進(jìn)而導(dǎo)致大豆銷售放緩，目前銷量正處于約11年來(lái)的最低水平。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四表示，自上周六以來(lái)天氣放晴，農(nóng)戶抓住機(jī)會(huì)積極搶收大豆。迄今為止，大豆收割工作完成了65%，比一周前提高20%，但仍比五年平均水平低5個(gè)百分點(diǎn)。大豆收割緩慢影響了阿根廷2024/25年度大豆銷售。官方數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，農(nóng)戶僅售出了28.7%的大豆，創(chuàng)下十多年來(lái)的最低水平，遠(yuǎn)低于十年均值36.1%。
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