深交所主板市場排隊一年，龍江元盛和牛產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡稱龍江和牛）近日更新申報材料。
招股書顯示，龍江和牛擬借此次資本化募資4.75億元布局和牛養(yǎng)殖、和牛屠宰和肉類深加工基地建設(shè)以及和牛飼料生產(chǎn)基地建設(shè)等項目。
據(jù)了解，龍江和牛是國內(nèi)極少數(shù)擁有和牛養(yǎng)殖、牛肉加工較完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一，此次上市，公司欲借力募投資金實現(xiàn)和牛產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模化。
公司現(xiàn)有經(jīng)營布局能否給投資者帶來味覺和投資的“雙盛宴”？
“和?！备郀I收
2021年凈利潤6889萬元
龍江和牛前身龍江元茂設(shè)立于2009年7月，2019年7月完成股份制變更，2021年7月首次遞交上市申報。最新的招股書顯示，公司主營業(yè)務(wù)為以牛肉為主的肉制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及和牛的繁育、養(yǎng)殖、屠宰和銷售，主要產(chǎn)品包括牛肉等肉制品以及純種和牛凍精、育肥前期改良和牛、和牛飼料等。
前后兩份招股書顯示，2018年至2021年龍江和牛經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了跨越式增長，各期營業(yè)收入分別達6.95億元、9.32億元、12.18億元和14.64億元，凈利潤分別為1472.16萬元、8306.44萬元、9506.88萬元和6889.12萬元。
記者從龍江和牛了解到，2019年至2021年最新報告期，公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別主要分為肉制品、牛只、飼料、凍精，其中牛肉類加工產(chǎn)品銷售收入各期分別6.46億元、8.80億元、9.72億元，占主業(yè)收入比重分別達69.39%、72.44%和66.65%，貢獻毛利分別為9946.88萬元、1.21億元和7986.19萬元，毛利貢獻率分別為53.39%、58.33%、38.46%，是公司收入和利潤的主要來源之一。
肉制品銷售收入中，報告期公司和牛牛肉制品銷售收入分別為 6642.81萬元、2.54億元和4.18億元，2021年銷售收入占比已達43.01%。
報告期期末，龍江和牛的現(xiàn)有肉制品等四大主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品絕大部分已幾乎是圍繞和牛產(chǎn)業(yè)鏈開展，從和牛肉制品加工到育種養(yǎng)殖，龍江和牛目前已是全國最大高檔肉牛和牛基地，這意味著公司的高營收大部分依靠和牛相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)。
中國畜牧業(yè)協(xié)會專業(yè)人士向記者介紹稱，和牛養(yǎng)殖屬于肉牛養(yǎng)殖業(yè)的細分行業(yè)，和牛其種群數(shù)量偏小，屬于世界聞名的高端肉牛，目前國內(nèi)和牛牛肉主要依賴進口，我國和牛養(yǎng)殖行業(yè)僅有少數(shù)能實現(xiàn)規(guī)?；B(yǎng)殖和加工全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。
龍江和牛總經(jīng)理蔡承達曾介紹，引進純種和牛價格一般是20萬到30萬元，種公牛價格更高，和牛繁殖后屠宰的售價由8萬到12萬元不等，市場上頂級A5雪花和牛肉每公斤售價高達1800元，一頭和牛售價可以媲美一輛車。
對此，龍江和牛表示，和牛在全球范圍內(nèi)數(shù)量相對稀缺，純種和牛在我國的養(yǎng)殖數(shù)量非常有限，公司擁有稀缺的和牛養(yǎng)殖種質(zhì)資源，同時經(jīng)過多年積累，公司和牛養(yǎng)殖規(guī)模逐年擴大。
自2012年和2013年，龍江和牛從新西蘭、澳大利亞分兩批引進擁有11個血統(tǒng)系譜的38頭和牛種公牛和1699頭和牛種母牛，選擇在國內(nèi)進行養(yǎng)殖、繁育和改良，截至2021年12 月，公司已發(fā)展有純種和牛種公牛63頭，同時擁有可繁純種和牛母牛群 2636頭，存欄純種和牛7136頭，改良和牛育肥牛2500頭，成為全國最大的高檔肉牛生產(chǎn)繁育基地。
同時，龍江和牛還率先參考日本、澳大利亞及美國牛肉的等級劃分標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合國內(nèi)和牛牛肉產(chǎn)出品質(zhì)，制定了《龍江和牛牛肉等級標(biāo)準(zhǔn)》，給國內(nèi)其他企業(yè)豎立行業(yè)標(biāo)桿。
整體來看，龍江和牛在國內(nèi)高端牛肉行業(yè)內(nèi)具備競爭優(yōu)勢，但在報告期內(nèi)，龍江和牛主要從事的和牛屠宰及牛肉（含和牛）加工業(yè)務(wù)各期完成牛肉加工量分別為16833.79噸、17478.56噸和17709.66噸，占當(dāng)期國內(nèi)牛肉消費量的 0.19%、0.18%及 0.18%，即公司該業(yè)務(wù)市場占有率僅為0.2%左右，龍江和牛要實現(xiàn)和牛產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化發(fā)展還面臨多項需要突破的經(jīng)營因素。
外部采購牛肉原料肉為主
2021 年采購金額4.42億元
招股書顯示，報告期內(nèi)龍江和牛雖然已形成了四大主業(yè)產(chǎn)品，但是公司除牛肉類加工產(chǎn)品銷售收入規(guī)模較大外，牛只、飼料、凍精等產(chǎn)品營收規(guī)模仍然規(guī)模較小。
2021年，龍江和牛上述三大產(chǎn)品對應(yīng)營收僅分別為2.08億元、2.30億元和1146.30萬元，雖然牛只、飼料產(chǎn)品營收分別從2019年的7821.84萬元、7529.12萬元大幅增長，但仍未能形成和肉制品產(chǎn)品一樣的規(guī)?；鳂I(yè)，公司凍精產(chǎn)品營收更是在報告期大幅波動，由2019年的3552.50萬元腰斬至不足三分之一。
同時，龍江和牛牛肉類加工產(chǎn)品也面臨著發(fā)展制約性因素待解，報告期內(nèi)公司牛肉類加工制品主要以外部采購牛肉原料肉進行加工為主。
雖然公司已成為全國最大的高檔肉牛生產(chǎn)繁育基地，但受國內(nèi)牛肉產(chǎn)量限制以及從保證牛肉品質(zhì)穩(wěn)定的考慮，龍江和?；就ㄟ^直接進口或通過國內(nèi)貿(mào)易商進口的方式從國外市場采購肉制品加工所需牛肉，其中2019年至2021 年采購牛肉金額分別為3.97億元、3.83億元和4.42億元，占到公司肉制品成本的近一半。
對此，龍江和牛表示，由于目前國內(nèi)肉牛產(chǎn)能與需求之間的缺口仍在不斷拉大，未來一段時間內(nèi)公司對海外市場依存度仍然較高，而出口國新冠疫情、經(jīng)濟及貿(mào)易政策的變化均可能導(dǎo)致牛肉進口量發(fā)生較大不利變化，將影響公司的毛利率水平和盈利能力。
此外，報告期內(nèi)，龍江和牛受資金和養(yǎng)殖場地規(guī)模限制，公司僅有種母牛，無用于繁育改良和牛的基礎(chǔ)母牛，改良犢牛來源于向農(nóng)戶的采購。從長遠發(fā)展角度來看，龍江和牛需要保證犢牛的采購量。
從龍江和牛的養(yǎng)殖模式來看，目前龍江和牛探索了“公司+農(nóng)戶+銀行+擔(dān)保公司”的經(jīng)營模式，肉牛養(yǎng)殖一般以農(nóng)戶散養(yǎng)為主，公司改良犢牛來源也主要是向農(nóng)戶采購，部分成熟育肥牛同樣采購于合作社等供應(yīng)商。
由于原料肉對海外市場依存度較高，農(nóng)戶經(jīng)營模式較為分散等因素影響，龍江和牛存在著和牛相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售不穩(wěn)定的影響因素。
“龍江和牛經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)下首要需解決的經(jīng)營掣肘是和牛養(yǎng)殖在未來能否做到規(guī)?；灾骺煽?，這是公司能否做大做強和牛產(chǎn)業(yè)必須面臨的問題?！北本┠炒笮腿谭治鰩熛?1世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出。
龍江和牛在招股書中表示，公司具備優(yōu)秀的肉制品研發(fā)能力、加工技術(shù)和廣泛的客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢，是百勝餐飲集團（擁有肯德基、必勝客、小肥羊、東方既白等品牌）、王品餐飲集團（擁有王品牛排、西堤牛排、鵝夫人等品牌）等大型連鎖餐飲集團和京東自營、食行生鮮等電商平臺和牛供應(yīng)商，同時公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營優(yōu)勢，制約公司發(fā)展的競爭劣勢主要是融資渠道單一，靠自有資金發(fā)展面臨考驗，需要進一步擴充融資渠道，把握市場機遇，擴大經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)。
募投布局三大項目
1.68億元投向和牛養(yǎng)殖
此次深交所主板上市，龍江和牛擬募資4.75億元布局三大項目，其中1.68億元投向和牛養(yǎng)殖項目，2.28億元投向和牛屠宰和肉類深加工基地建設(shè)項目，7809.02萬元投向和牛飼料生產(chǎn)基地建設(shè)項目。
據(jù)公司介紹，三大募投項目全部圍繞龍江和牛主營業(yè)務(wù)進行，和牛養(yǎng)殖、和牛屠宰和肉類深加工基地建設(shè)將擴大公司現(xiàn)有養(yǎng)殖、生產(chǎn)規(guī)模，和牛飼料生產(chǎn)基地建設(shè)則是公司產(chǎn)業(yè)鏈的向上延伸。
和牛養(yǎng)殖項目的實施，一方面能夠憑借高端肉牛產(chǎn)業(yè)拉動地方經(jīng)濟，帶動農(nóng)戶致富，同時能夠快速擴大龍江和牛改良和牛養(yǎng)殖數(shù)量，并推動公司高毛利率產(chǎn)品凍精持續(xù)銷售。
和牛屠宰和肉類深加工基地建設(shè)項目將用于替代龍江和牛現(xiàn)位于上海的肉類產(chǎn)品加工生產(chǎn)線，并與和牛養(yǎng)殖項目結(jié)合，增加公司屠宰生產(chǎn)線，將產(chǎn)業(yè)鏈上下游有效連接。項目建成投產(chǎn)后，龍江和牛將新增和牛屠宰產(chǎn)能，實現(xiàn)在當(dāng)?shù)氐母牧己团２少?、養(yǎng)殖、屠宰、初加工和深加工一體化經(jīng)營。
和牛飼料生產(chǎn)基地建設(shè)項目則可以彌補龍江和牛目前無自有飼料生產(chǎn)線的空白，將飼料生產(chǎn)納入公司管理體系內(nèi)，更好地控制原材料質(zhì)量和成本，在和牛養(yǎng)殖規(guī)?？焖偬嵘臉I(yè)務(wù)發(fā)展模式下，保證飼料供應(yīng)的充足性和及時性。
對此，龍江和牛表示，募投項目實施后，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進一步完整，公司和牛養(yǎng)殖數(shù)量將顯著增加，雪花牛肉、飼料以及凍精產(chǎn)品等高毛利率產(chǎn)品的銷售將會逐步提高，公司盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時，借助公司在肉制品加工行業(yè)多年經(jīng)驗和銷售渠道，和牛普通肉制品產(chǎn)量和銷量的增加會夯實現(xiàn)有客戶合作關(guān)系，并有利于開發(fā)更多客戶群體，為公司未來可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，目前從事高端牛肉生產(chǎn)銷售的企業(yè)大部分未將全部產(chǎn)業(yè)鏈聚焦國內(nèi)市場，如布局海外屠宰場的上海梅林（600073.SH）和新希望（000876.SH）采取的方法是“海外屠宰、進口牛肉”，西部牧業(yè)（300106.SZ）則采取“活牛進口、國內(nèi)屠宰”的方式經(jīng)營。
除了布局海外，高端牛肉市場上，僅有包括龍江和牛在內(nèi)的少數(shù)企業(yè)選擇引進國外優(yōu)質(zhì)肉牛的種質(zhì)資源（如和牛等），在國內(nèi)建設(shè)養(yǎng)殖、屠宰、加工和銷售一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈，通過長期深耕國內(nèi)市場，培育自己的、規(guī)?？沙掷m(xù)擴大的高端肉牛資源，樹立中國自己的高端牛肉品牌，從而打破中高端牛肉主要依靠進口的局面，滿足國內(nèi)消費者需求。
根據(jù)資料，作為國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部確定的肉牛核心育種場之一，龍江和牛和牛種質(zhì)資源優(yōu)勢突出，是國內(nèi)少數(shù)較早通過引進純種和牛并繁育而獲得持續(xù)種質(zhì)資源的和牛養(yǎng)殖企業(yè)，借力此次上市募資，公司擬深化業(yè)務(wù)向上游和牛養(yǎng)殖領(lǐng)域延伸，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
龍江和牛認(rèn)為，隨著募投項目的建成投產(chǎn)，公司的產(chǎn)能將進一步提升，品牌影響力將進一步增強，公司銷售規(guī)模將穩(wěn)步擴大，盈利能力有望進一步增強。
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