11月24日，三大油脂品種均錄得不同程度下挫，其中棕櫚油領(lǐng)跌，主力合約P2401收盤下跌1.64%，豆油菜油主力合約分別下跌1.02%和0.94%，豆油、棕櫚油因此錄得三周來首個(gè)周線跌幅。
分析油脂板塊集體下跌的原因，物產(chǎn)中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長陶圣炎認(rèn)為，主要是受宏觀要素和自身供給面的影響。宏觀方面，伴隨美元指數(shù)下行，離岸人民幣對(duì)美元匯率自7.31升至當(dāng)前的7.16左右?！坝椭贩N作為高度依賴進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品，雖然油廠在采購過程中往往會(huì)提前鎖匯，進(jìn)口成本未受影響，但名義進(jìn)口成本的下降施壓盤面油脂估值。同時(shí)，由于巴以沖突緩和及OPEC+會(huì)議延期，近期原油價(jià)格大幅走弱，拖累國際油脂價(jià)格。”陶圣炎說，除宏觀因素以外，目前三大油脂國內(nèi)庫存均在歷史同期高位，下游春節(jié)備貨尚未啟動(dòng)，疊加今年11月至明年1月菜籽和大豆大量到港壓榨，供給壓力增加預(yù)期持續(xù)施壓油脂期現(xiàn)貨走勢。綜合來看，受制于宏觀和供給壓力，油脂板塊集體下跌。
從短期看，新湖期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品首席分析師陳燕杰介紹，國內(nèi)油脂從階段高位持續(xù)減倉下行。前期因巴西大豆產(chǎn)區(qū)尤其是一直干旱的中西部預(yù)報(bào)暫時(shí)將出現(xiàn)有利降水，CBOT大豆盤面走弱。近期CBOT大豆止跌回升，但國內(nèi)油脂繼續(xù)弱勢。除國內(nèi)大宗商品短期集體走弱的氛圍影響外，更多還是與國內(nèi)油脂自身偏弱的基本面有關(guān)。國內(nèi)油脂供應(yīng)壓力一直存在。其中，棕櫚油買船一直比較充足，沿海庫存持續(xù)攀升，當(dāng)前庫存幾乎已經(jīng)是歷史同期最高位，中期國內(nèi)棕櫚油庫存壓力仍在。國內(nèi)菜籽11—12月大量到港的預(yù)期早已明確，雖然前期沿海庫存持續(xù)下滑，但庫存只是高位下降，中期隨著進(jìn)口菜籽壓榨、進(jìn)口菜油充足到港，沿海菜油庫存將止跌回升，供應(yīng)壓力再度增強(qiáng)。國內(nèi)11—12月大豆將大量到港及壓榨，當(dāng)前豆油庫存中性，中期庫存趨向小幅走高。
對(duì)于三大油脂品種集體下跌，南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師周昱宇也表示，主要原因是國際能源價(jià)格的回落影響了整體的商品情緒，進(jìn)而打擊油脂價(jià)格，疊加當(dāng)前較為疲弱的國內(nèi)基本面情況，油脂板塊整體表現(xiàn)偏弱。
分品種來看，周昱宇介紹，棕櫚油方面，棕櫚油逐步進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期，但根據(jù)海洋溫度數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，其減產(chǎn)并不會(huì)有大程度的減少。消費(fèi)端，當(dāng)前來看棕櫚油依舊在國內(nèi)保持一定的性價(jià)比，表觀消費(fèi)量表現(xiàn)出一定的韌性，但考慮該消費(fèi)是由于性價(jià)比導(dǎo)致的，并非下游本身需求表現(xiàn)旺盛，對(duì)消費(fèi)依舊謹(jǐn)慎樂觀。庫存目前仍然保持高水平，會(huì)成為棕櫚油價(jià)格的重要壓力。
“豆油方面，蛋白消費(fèi)疲弱導(dǎo)致油廠降低壓榨，豆油供給因此被動(dòng)減少。但由于當(dāng)前豆油消費(fèi)被棕櫚油及菜油競爭消費(fèi)，偏差的性價(jià)比導(dǎo)致其提貨及表觀消費(fèi)并不樂觀?！敝荜庞钫f，菜油方面，國內(nèi)大量進(jìn)口黑海菜油及葵油導(dǎo)致供給高企，加之當(dāng)前加菜籽價(jià)格表現(xiàn)疲弱、進(jìn)口也有性價(jià)比，國內(nèi)進(jìn)口菜油供給始終表現(xiàn)十分樂觀，成整體油脂價(jià)格上方的重要壓制。消費(fèi)端由于低價(jià)而出現(xiàn)替代，其并不會(huì)成為國內(nèi)菜油價(jià)格的提振因素。
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