昨日日盤，國內棕櫚油期貨走出“V”型反轉趨勢。截至下午收盤，棕櫚油主力期貨2409漲0.95%至7630元/噸。自2月初以來，國內棕櫚油期價持續(xù)攀升，一個半月以來已上漲超過13%。
近期棕櫚油期價大漲受何驅動？方正中期期貨油脂分析師王一博在接受期貨日報記者采訪時表示主要有四方面因素。一是今年1-2月馬來西亞局部產區(qū)降水偏多，影響棕櫚果采摘和運輸，馬棕產量環(huán)比降幅偏大使得產區(qū)棕櫚油庫存自高位出現(xiàn)明顯回落，對產地棕櫚油報價形成明顯支撐；二是國內棕櫚油進口利潤不佳，買船數(shù)量偏少，國內棕櫚油庫存同樣自高位出現(xiàn)明顯回落。短期棕櫚油到港仍偏少，仍有一定去庫存預期，部分資金對于縱有近月合約存在看漲情緒；三是原油價格大幅走強，利多植物油生物柴油需求；四是部分咨詢機構小幅下調巴西大豆產量預估，美豆價格和南美豆貼水出現(xiàn)反彈。
記者在采訪中了解到，前期市場對于包括棕櫚油在內的油脂其實一致持看空態(tài)度。在國聯(lián)期貨農產品事業(yè)部姜穎看來，此前市場的一直看空對市場走勢造成了副作用。
“從去年以來，供需格局轉向寬松是油脂市場基本面主基調。在大豆和菜籽的集中供應壓力下，盡管棕櫚油基本面相對其他油脂偏強，但市場的看空預期高度一致。如此一致的看空預期導致兩方面結果：一是在盤面上，市場缺乏邊際的做空力量，棕櫚油區(qū)間震蕩時間較長。二是在現(xiàn)貨端，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)年前悲觀情緒主導，常備庫存維持低水平運行，經過春節(jié)的消耗之后，存在被動的剛需補庫需求。而產地減產報價上漲、棕櫚油進口利潤低迷導致國內進口數(shù)量不足，此時疊加剛需補庫行為，造成了需求淡季背景下不斷的去庫與漲價?！苯f說。
從近期消息面看，United Plantation Berhad首席執(zhí)行董事、馬來西亞棕櫚油理事會（Malaysian palm oil Council，簡稱MPOC）主席卡爾?貝克-尼爾森（Carl Bek-Nielsen）近日在接受標準普爾全球商品洞察采訪時說，馬來西亞未來幾年的棕櫚油產量將繼續(xù)受到潛在單產低于預期水平的制約，因為過了黃金時期的老油棕樹的重新種植率遠遠低于預期水平。Bek-Nielson估計，馬來西亞擁有約570萬公頃的棕櫚油種植園，每年需要重新種植約30萬公頃，馬來西亞約30%的油棕樹樹齡將超過19年。
有分析認為，未來棕櫚油供應緊張。從近期來看，去年12月、今年1月和2月的棕櫚油產量一直不佳。預計3月份也不會打破任何記錄。但棕櫚的年增長率正在下降，這將在未來1—2年內沖擊市場。
此外值得注意的是，當前馬來西亞和印尼正進入齋月期。王一博認為，短期棕櫚油市場行情可關注齋月備貨對棕櫚油需求以及產地出口的提振力度，以及國內棕櫚油買船情況。
“我們預計，接下來棕櫚油期價繼續(xù)上漲幅度或相對有限，4月期價存階段性下行可能?！蓖跻徊┍硎?，其中從供給端看，棕櫚油產量季節(jié)性特征較為明顯，每年11月至次年2月是減產季，3—10月將步入增產季，產量預計逐月環(huán)比增加，這也意味著前期減產對于棕櫚油價格的利多影響逐步消退。根據(jù)高頻數(shù)據(jù)來看，齋月期間棕櫚油產量暫未受不利影響，且產量環(huán)比增幅較大。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年3月1-15日馬來西亞棕櫚油單產增加40.66%，出油率減少0.25%，產量增加38.8%，后續(xù)繼續(xù)關注齋月期間勞動力減少能否對產量產生不利影響。
在姜穎看來，棕櫚油供應緊缺問題短期仍將持續(xù)。一方面是4月9日以前產地處于齋月，生產和出口速度放緩，3月產量預計難以提升；另一方面是3月份國內進口數(shù)量并不多，預估15-20萬噸，難以緩解緊缺狀況，庫存有可能繼續(xù)下滑，可持續(xù)關注國內進口利潤窗口何時打開。
從需求端來看，王一博認為，豆棕價差倒掛的背景下，棕櫚油需求市場份額將被豆油等替代植物油搶占，齋月過后棕櫚油需求可能表現(xiàn)相對低迷。在產量季節(jié)性回升而需求端難有亮眼表現(xiàn)的背景下，棕櫚油產地4月份庫存可能會止降轉增。且隨著4月份阿根廷大豆、巴西大豆集中大量上市，南美豆貼水預計承壓，從成本端將對豆油產生利空影響。阿根廷豆油出口恢復性增長過后，產地棕櫚油出口表現(xiàn)或將相對疲弱。
“短期內，盡管目前棕櫚油需求處于淡季，但隨著天氣轉暖，國內需求將季節(jié)性增加；從長期角度來說，棕櫚油在生物柴油領域存在增長空間。在前期已經結束的POC會議上，馬來西亞生物柴油協(xié)會宣告已向政府提交B20擴大計劃。馬來西亞B20自2020年1月推出，但其具體執(zhí)行因疫情而延后，目前交通運輸部門執(zhí)行標準仍為B10，工業(yè)部門執(zhí)行標準為B7。從B10到B20，僅交通運輸部門可增加棕櫚油消費約73萬噸/年，工業(yè)部門乃至全國的推廣仍需要時間?！苯f表示，2023年馬來西亞國內棕櫚油消費總量430萬噸，若今年下半年實施B20，那么2025年馬來西亞棕油消費總量至少達到500萬噸，遠期生物柴油消費存在增量預期。但根據(jù)目前POGO價差的情況來看，生物柴油生產無利潤，馬來西亞B20擴大政策或存在較大阻力。
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