本周全球基準(zhǔn)的芝加哥小麥期貨創(chuàng)下10個(gè)月新高，延續(xù)了過(guò)去幾周的漲勢(shì)，因?yàn)轭^號(hào)生產(chǎn)國(guó)俄羅斯在遭遇高溫高燥天氣后，本月又反復(fù)出現(xiàn)霜凍，導(dǎo)致冬小麥作物遭受重創(chuàng)，促使分析機(jī)構(gòu)大幅調(diào)低俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期。
今年早些時(shí)候，芝加哥期貨交易所(CBOT)的小麥和玉米期貨均觸及2020年以來(lái)的最低水平，隨著供應(yīng)前景收緊，小麥已經(jīng)較年初低點(diǎn)反彈近35%，玉米較低點(diǎn)反彈13%。這也使得小麥相對(duì)玉米的溢價(jià)創(chuàng)下近兩年來(lái)的最高水平，這可能會(huì)刺激全球玉米需求，從而使美國(guó)玉米出口受益。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)美國(guó)在2023/24年度和2024/25年度成為全球頭號(hào)玉米出口國(guó)。
周二，CBOT的基準(zhǔn)小麥期約自7月份以來(lái)首次觸及7美元，收于6.9750美元/蒲。過(guò)去五周里小麥期貨上漲近24%，這是2022年初俄烏沖突之后的最大五周漲幅;同期芝加哥玉米上漲6%，不過(guò)，過(guò)去幾個(gè)交易日里玉米市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒已經(jīng)消失，因?yàn)楸M管中西部持續(xù)陰雨天氣，但是美國(guó)玉米播種進(jìn)度依然保持強(qiáng)勁。
周二，咨詢機(jī)構(gòu)IKAR將俄羅斯2024/25年度小麥?zhǔn)粘深A(yù)估從8600萬(wàn)噸下調(diào)至8350萬(wàn)噸，低于2023/24年度的9280萬(wàn)噸，2022/23年度的產(chǎn)量超過(guò)1億噸。
周二CBOT小麥相對(duì)玉米的溢價(jià)為每蒲2.40美元左右，為2022年中期以來(lái)的最高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過(guò)去10年的平均溢價(jià)1.30美元。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月份供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2024/25年度全球主要小麥出口國(guó)的庫(kù)存用量比降至17年來(lái)的新低。這份報(bào)告對(duì)俄羅斯小麥產(chǎn)量的預(yù)測(cè)值并不包含霜凍損害，因此未來(lái)可能進(jìn)一步限制調(diào)低俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)期。
2024/25年度全球玉米庫(kù)存和上年相比相對(duì)保持穩(wěn)定。由于美國(guó)玉米生長(zhǎng)季節(jié)的開(kāi)局良好，可能將會(huì)導(dǎo)致小麥相對(duì)玉米的價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，并導(dǎo)致玉米取代全球范圍內(nèi)的部分小麥需求。這種情況在以往也出現(xiàn)過(guò)。
從歷史上看，當(dāng)小麥相對(duì)玉米溢價(jià)高企時(shí)，美國(guó)玉米需求可能強(qiáng)勁。例如2014年3月和5月份，CBOT小麥/玉米價(jià)差均達(dá)到偏高的2.25美元/蒲。當(dāng)年美國(guó)玉米需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2014年1月至5月期間將2013/14年度美國(guó)玉米出口預(yù)估上調(diào)31%，這是前所未有的上調(diào)幅度。
與10年前相比，今年美國(guó)玉米出口面臨著來(lái)自南美的更大競(jìng)爭(zhēng)。巴西和阿根廷目前的玉米產(chǎn)量都比10年前增加約50%。近年來(lái)巴西還新開(kāi)辟了中國(guó)市場(chǎng)。
與此同時(shí)，小麥/玉米價(jià)差高企對(duì)全球玉米需求的幫助可能受制于玉米價(jià)格是否高企。俄烏沖突爆發(fā)后，小麥玉米價(jià)差在2022年曾超過(guò)4美元/蒲，但是當(dāng)時(shí)玉米價(jià)格非常昂貴，因此2021/22年度美國(guó)玉米出口雖然強(qiáng)勁，但是并未超出預(yù)期。
2022年5月份時(shí)，CBOT玉米價(jià)格超過(guò)每蒲8美元，而本周二收?qǐng)?bào)4.58美元/蒲。
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