今年上半年國(guó)內(nèi)油料及蛋白粕板塊整體呈現(xiàn)先跌后漲的局面。1—2月份，因預(yù)期南美大豆產(chǎn)量遠(yuǎn)超去年同期水平，國(guó)際大豆價(jià)格出現(xiàn)一波較為流暢的下跌行情，直至 CBOT 美豆價(jià)格跌至 1140 美分／蒲式耳附近后，市場(chǎng)才停止了下跌的步伐。2—5 月份，國(guó)際大豆市場(chǎng)以 1100 美分／蒲式耳一線為依托，展開震蕩向上行情。
一方面，近兩年美豆的種植成本線已抬升至 1100 美分／蒲式耳一線，市場(chǎng)開始擔(dān)憂過(guò)低的大豆價(jià)格會(huì)讓美國(guó)農(nóng)民減少大豆種植面積，因此，主動(dòng)做空的力量大幅退潮。另一方面，巴西大豆部分產(chǎn)區(qū)被陸續(xù)證實(shí)出現(xiàn)較為明顯的減產(chǎn)。在此期間，國(guó)內(nèi)油料及蛋白粕市場(chǎng)的上漲幅度大于國(guó)際市場(chǎng)，除受國(guó)際市場(chǎng)影響之外，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量始終不足是另一個(gè)非常重要的原因。
5月底至今，國(guó)內(nèi)外油料市場(chǎng)再次出現(xiàn)同步下行，美豆市場(chǎng)已回落至前低附近，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有了較大幅度的調(diào)整。究其原因，一是美豆種植面積并沒有出現(xiàn)收縮，相反還有所擴(kuò)張。二是USDA預(yù)計(jì)2024/2025年度全球油料產(chǎn)量將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，理由是厄爾尼諾結(jié)束后的一段時(shí)期內(nèi)，全球天氣較利于大豆種植與生長(zhǎng)。三是國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量明顯提升，油廠開機(jī)率升至相對(duì)高位，致使油料及蛋白粕庫(kù)存出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)開始擔(dān)憂油廠庫(kù)存累積過(guò)快的問(wèn)題。
USDA6 月報(bào)告顯示，2024 年大豆種植面積從2023年8360萬(wàn)英畝增加到8651萬(wàn)英畝，增幅為3%，為歷史第五大種植面積。擴(kuò)大大豆播種量的原因是，種植大豆更具經(jīng)濟(jì)效益。預(yù)估新季產(chǎn)量達(dá)到1.21億噸，同比增加780萬(wàn)噸。
2024/2025年度美豆產(chǎn)量預(yù)期走高，但出口前景卻并不樂觀。截至2024年6月6日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為23.1萬(wàn)噸，前一周為36.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少13萬(wàn)噸。本年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量累計(jì)達(dá)到4025萬(wàn)噸，同比減少17.6%。
USDA6月報(bào)將巴西2023/2024年度大豆預(yù)期產(chǎn)量調(diào)整為 1.53 億噸，環(huán)比減少 100 萬(wàn)噸；2024/2025年度巴西大豆預(yù)期產(chǎn)量調(diào)升至1.69億噸，同比增加1600萬(wàn)噸。
巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)表示，巴西6月份大豆出口量估計(jì)為1378萬(wàn)噸，比上周估計(jì)的1208萬(wàn)噸高出170萬(wàn)噸，高于5月份1337萬(wàn)噸，略微低于去年6月份1384萬(wàn)噸。今年前6個(gè)月巴西大豆出口量將達(dá)到6610萬(wàn)噸，高于去年同期的6525萬(wàn)噸。
USDA6月報(bào)預(yù)計(jì)2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá) 5000 萬(wàn)噸，同時(shí)預(yù)計(jì)下一年度產(chǎn)量將高達(dá)5100萬(wàn)噸，這預(yù)示著阿根廷將連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)。
6 月初阿根廷當(dāng)前年度的大豆銷售步伐加快，迄今為止銷售量達(dá)到2020萬(wàn)噸，相當(dāng)于預(yù)期產(chǎn)量的40.7%。5月30日到6月5日期間，阿根廷農(nóng)戶銷售93.03萬(wàn)噸大豆，創(chuàng)下近兩年來(lái)同期最快銷售速度。
由于國(guó)際大豆價(jià)格處于相對(duì)低位，進(jìn)口豆加工利潤(rùn)較具有吸引力，企業(yè)進(jìn)口大豆的積極性較高。6月起，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆將大量到港，油廠未來(lái)可能會(huì)面臨去庫(kù)壓力。相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，6—8月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆分別為1060萬(wàn)噸、960萬(wàn)噸、945萬(wàn)噸。
隨著進(jìn)口大豆加快到港，油廠開機(jī)率逐步提升至相對(duì)高位，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)蛋白粕累庫(kù)較快。數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年第 23 周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為 84.2 萬(wàn)噸，較前一周增加5.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.99%。因此，國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)端有趨于寬松跡象。
下游需求端方面，生豬及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求依舊疲軟。從養(yǎng)殖存欄周期看，母豬存欄量還在走低，存欄調(diào)整周期并未結(jié)束。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，截至 4 月底，全國(guó)能繁母豬存欄量 3986 萬(wàn)頭，環(huán)比下滑 6萬(wàn)頭，同比下滑 6.96%，存欄量相當(dāng)于目標(biāo)保有量3900 萬(wàn)頭的102.2%。
下游生豬及母豬存欄量仍在走低，說(shuō)明生豬產(chǎn)業(yè)并未真正恢復(fù)。隨著國(guó)內(nèi)天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，旅游消費(fèi)下降，餐飲需求銳減，且家庭消費(fèi)缺乏增量，豬肉消費(fèi)缺乏明顯支撐，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，不利于蛋白粕消費(fèi)。
水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)方面，5月份至今，南方地區(qū)持續(xù)有雨，特別是兩廣及福建地區(qū)雨量明顯增加，導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖投料不足。
2024年下半年國(guó)內(nèi)油料及蛋白粕板塊將面臨較大供應(yīng)壓力。從供應(yīng)端角度看，隨著6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆大量到港以及油廠開機(jī)率提升，國(guó)內(nèi)蛋白粕累庫(kù)較快，未來(lái)可能會(huì)面臨去庫(kù)壓力。下游生豬及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱是導(dǎo)致本次蛋白粕板塊整體調(diào)整的主要原因，從周期角度看，調(diào)整還將延續(xù)。
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