“十一”假期過后，在宏觀氛圍向好預期推動下，商品市場紅紅火火，尤其是強宏觀屬性的工業(yè)品更是強勢領漲，其中黑色系表現(xiàn)尤為突出。相比之下，宏觀屬性偏弱的農產品，除了棕櫚油引領油脂板塊表現(xiàn)強勢之外，其他多數(shù)品種弱勢明顯。而在豆類油脂市場中，豆類期價走勢明顯弱于油脂，這一方面是受到油粕套利交易的壓制，另一方面則主要是受到內外豆類市場偏弱基本面的拖累。
歐盟法規(guī)延遲實施拖累美豆粕需求前景
近期，美國中西部地區(qū)天氣晴朗，有助于大豆收割步伐加快。截至10月第一周，美豆收獲率超出市場預期與歷史均值。隨著美豆收割加速推進，美豆的豐產壓力逐漸兌現(xiàn)，給美豆期價帶來明顯壓力。隨著美豆進入收割期，市場對天氣題材的關注逐漸完成南、北美市場的切換。近期南美天氣狀況改善，令美豆期價回吐天氣風險升水。與此同時，假期期間歐盟委員會表示，在相關行業(yè)和其他國家的呼吁下，或將反森林砍伐法規(guī)的實施時間推遲一年。若歐盟法規(guī)推遲實施，將對美國豆粕的需求前景不利，從而拖累美豆粕期價跌幅擴大。
從季節(jié)性來看，“十一”假期過后，美豆的出口銷售訂單呈現(xiàn)季節(jié)性的增長趨勢，目前我國企業(yè)對美豆12月船期的采購不足5%，仍有較大的采購缺口，同時明年2—4月船期的采購也是關注重點，這將決定南、北美市場的出口銷售節(jié)奏。因此，市場對未來中國的采購節(jié)奏將保持高度關注。
高溫干燥天氣影響巴西大豆的播種進度
今年南美市場大豆播種開局并不順利，尤其是巴西中部產區(qū)的天氣形勢備受市場關注，這將影響一茬和二茬作物生長時間窗口。如果大豆播種持續(xù)推遲，將可能影響到二茬玉米的產量。目前巴西大豆主產州馬托格羅索州的高溫干燥天氣導致其大豆播種進展緩慢。馬托格羅索州經濟研究所的數(shù)據(jù)顯示，截至10月第一周，該州大豆的播種進度僅為2.09%，遠低于5年均值9.47%；同時，該州的播種進度也低于巴西全境的大豆播種進度5.28%。從巴西其他大豆主產州來看，南部的帕拉納州播種進度最快，目前已經完成超26%，南馬托格羅索州播種完成5.4%。此外，受到價格疲軟的影響，巴西農戶的陳豆和新季大豆銷售節(jié)奏同樣落后于5年均值，明顯偏慢。
目前，巴西多數(shù)地區(qū)的農民仍在等待更多降雨，巴西國家氣象研究所的氣象預報顯示，巴西中部地區(qū)的降雨量將會在10月下旬逐漸恢復。如果土壤墑情得以修復，屆時巴西大豆的播種進度有望快速推進。此外，市場還在密切關注拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)展變化，世界氣象組織發(fā)布的報告顯示，11月出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率為71%，如果11—12月拉尼娜現(xiàn)象開始發(fā)揮作用，需密切關注其發(fā)展的強度和持續(xù)時間以及對南美大豆作物生長帶來的潛在影響。
阿根廷大豆產量前景受拉尼娜現(xiàn)象影響
南美另一大豆主產國阿根廷同樣面臨高溫干旱天氣的影響。由于市場預期今年阿根廷大豆播種面積將連續(xù)第二年增長，預計同比增幅7.5%。因此阿根廷大豆能否如期播種將直接影響今年其產量前景。土壤墑情普遍較差導致今年阿根廷玉米播種進度延遲，在科爾多瓦地區(qū)玉米的播種進度更是大幅落后于去年同期。在阿根廷的南部和北部地區(qū)，由于土壤墑情差異較大，后期的播種進度將出現(xiàn)明顯分化。同時，隨著拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生概率的不斷提高，阿根廷大部分大豆產區(qū)的降雨量將再次面臨不足的情況，尤其是核心農業(yè)產區(qū)，如果氣溫持續(xù)偏高，旱情風險將陡然攀升。
2022年，旱情影響下阿根廷大豆產量斷崖式下降，今年阿根廷大豆種植面積增長能否真正實現(xiàn)增產仍有待驗證，但不可否認的是，天氣變化對大豆作物產量的影響至關重要，因為未來一段時間，阿根廷大豆的產量前景將與拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)展變化息息相關，天氣題材有望持續(xù)發(fā)酵。
國內豆類市場仍承壓于供強需弱基本面
現(xiàn)階段國內豆類市場仍然承壓于供強需弱的基本面，進口大豆供應仍顯充裕。10月之前國內進口大豆供應壓力較大，而10月船期之后到貨量減少，國內或進入降庫存通道。10月港口大豆庫存仍面臨繼續(xù)累積的風險，國內大豆價格仍將持續(xù)承壓。而庫存拐點尚未出現(xiàn)，油廠壓榨扭虧為盈，節(jié)后開工率有所上升，豆粕庫存在經歷了短暫去化之后，或再次面臨脹庫壓力。隨著假期備貨行情告一段落，重點關注下游補庫節(jié)奏、油廠開工節(jié)奏和提貨節(jié)奏影響庫存去化進程，特別是重點關注遠月船期買船節(jié)奏對基差的影響。盡管未來數(shù)月國內菜粕供應相對寬松，但宏觀面的不確定性仍然存在，部分飼企可做好修改飼料配方、降低菜粕添比的心理預期，關注豆粕對菜粕的替代增量變化。
整體來看，豆粕期價在跟隨外盤美豆期價的同時，承壓于國內疲弱的基本面，假期過后整體表現(xiàn)明顯偏弱，短期轉為震蕩走勢，后期關注基本面改善情況對價格的影響。
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