期貨日報10月15日報道：雖然外盤豆類持續(xù)下行，但由于進(jìn)入消費旺季，加之油廠開工下降，短期內(nèi)豆油供需面偏緊，驅(qū)動豆油在節(jié)后繼續(xù)走強。展望后市，南美大豆播種延遲，美豆豐產(chǎn)利空消化，國內(nèi)豆油消費轉(zhuǎn)旺，豆油的上漲趨勢仍將延續(xù)。
美豆豐產(chǎn)利空消化
由于播種面積增加，加之生長期間風(fēng)調(diào)雨順，生長優(yōu)良率持續(xù)維持在60%以上的水平，美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)預(yù)估數(shù)字偏高，2024/2025年度美豆供需持續(xù)維持較為寬松的預(yù)期。10月12日，美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告再一次印證了這種預(yù)測。報告預(yù)估，2024/2025年度美豆單產(chǎn)為53.2蒲式耳/英畝，總產(chǎn)為45.82億蒲式耳，低于9月預(yù)估的45.86億蒲式耳的水平，2024/2025年度美豆期末庫存為5.5億蒲式耳。本次報告呈現(xiàn)中性偏多色彩。美豆豐產(chǎn)消息已經(jīng)經(jīng)過數(shù)月的消化，對市場的影響力逐漸弱化。雖然微小數(shù)字的調(diào)整不足以支撐美豆強勁反彈，但豐產(chǎn)壓力也不會使美豆再創(chuàng)新低。
南美大豆播種延遲
9月中下旬，世界第一大豆生產(chǎn)和出口大國——巴西的大豆開始播種，但由于整個9月降雨偏少，巴西大豆播種面臨著墑情嚴(yán)重不足的窘境。目前，巴西大豆播種進(jìn)度較往年偏慢，而且干旱的天氣也給大豆出苗和早期生長帶來嚴(yán)重威脅。咨詢公司Patria AgroNegocios上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西2024/2025年度大豆播種率為9.3%，大幅低于去年同期的17.4%的水平，其中第一大主產(chǎn)州馬托格羅索州的播種進(jìn)度不足8.81%，大幅低于去年同期的35.09%的水平。目前，美國農(nóng)業(yè)部對巴西大豆2024/2025年度產(chǎn)量預(yù)估依舊維持在1.69億噸，和上月預(yù)估維持一致。但如果巴西大豆產(chǎn)區(qū)旱情不能得到有效緩解，巴西大豆產(chǎn)量有逐步調(diào)降的可能。
豆油消費逐漸轉(zhuǎn)旺
隨著氣溫下降，國內(nèi)油脂消費逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但美豆仍未上市，2023/2024年度南美大豆銷售已近尾聲，近幾個月我國進(jìn)口大豆到港量季節(jié)性下降。沿海地區(qū)大豆加工量減少，豆油供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊，支持豆油期現(xiàn)貨價格堅挺。根據(jù)船期預(yù)計，后續(xù)進(jìn)口大豆到港量將減少，其中10月、11月我國大豆進(jìn)口到港量預(yù)計分別為730萬噸和750萬噸，大大低于9月以及之前的900萬噸以上的水平，這將使得后續(xù)油廠開機率下降，豆油產(chǎn)量則相應(yīng)減少。隨著氣溫下降，豆油傳統(tǒng)消費旺季到來，下游提貨量增加，油廠豆油庫存下降。據(jù)監(jiān)測，截至10月4日，國內(nèi)三大油脂庫存總量206萬噸，周環(huán)比上升1萬噸，同比下降3萬噸。
相關(guān)油脂供應(yīng)減少
我國油脂消費的三巨頭分別為豆油、菜油和棕櫚油，三者之間有著極強的替代性。近期菜油和棕櫚油的基本面充斥利多消息。受貿(mào)易摩擦影響，我國即將對來自加拿大的油菜籽進(jìn)行反傾銷調(diào)查，一旦實施，將使得菜油供應(yīng)整體下降。后期棕櫚油主產(chǎn)國將進(jìn)入減產(chǎn)周期，且由于降雨和勞工不足，馬來西亞棕櫚油生產(chǎn)停滯不前。另外，隨著氣溫下降，棕櫚油易凝固的特性使得其很難替代豆油和其他油脂消費，從而提高豆油的市場份額。
雖然美豆反彈乏力，但是原油走強提振豆油。后期南美大豆產(chǎn)區(qū)旱情將進(jìn)入投資者視野，可能成為豆類炒作的核心題材，加之國內(nèi)豆油市場供需格局轉(zhuǎn)緊，大連豆油期貨將繼續(xù)維持偏強走勢。
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