周一，大連棕櫚油主力合約維持強(qiáng)勢(shì)，盤中觸及9046元/噸，創(chuàng)逾兩年新高，午后呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，尾盤漲幅收窄，但仍為油脂板塊中最為強(qiáng)勢(shì)的品種。
“近期棕櫚油市場(chǎng)利多頻出。國(guó)慶節(jié)期間，中東地緣局勢(shì)推高原油價(jià)格，生物柴油需求預(yù)期提振植物油價(jià)格，因此，棕櫚油跟漲明顯?！眹?guó)元期貨油脂油料分析師劉金鷺對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。
西南期貨油脂油料分析師黃婷表示，近期棕櫚油繼續(xù)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)的原因有兩方面：一方面，受原油價(jià)格走高提振；另一方面，需求國(guó)植物油庫存下滑，以及印尼B40政策實(shí)施臨近，市場(chǎng)看好未來的棕櫚油需求。
MPOB 10月報(bào)告顯示，馬來西亞棕櫚油9月產(chǎn)量182萬噸，環(huán)比下降3.8%；出口154萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.93%；月末庫存201萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.93%。馬來西亞棕櫚油9月產(chǎn)量低于主流機(jī)構(gòu)預(yù)估，出口高于主流機(jī)構(gòu)預(yù)估，但因馬來西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)下降，月末庫存高于主流機(jī)構(gòu)預(yù)估。
“整體來看，因月末庫存高于預(yù)期，此次報(bào)告整體偏空。然而，偏空的MPOB報(bào)告并未對(duì)棕櫚油價(jià)格構(gòu)成明顯打壓?！敝行沤ㄍ镀谪浻椭土鲜紫治鰩熓惣t分析，馬來西亞棕櫚油超預(yù)期的累庫幅度主要來自其國(guó)內(nèi)消費(fèi)大降，產(chǎn)量及出口表現(xiàn)并不利空。根據(jù)產(chǎn)量、進(jìn)出口及庫存推算馬來西亞棕櫚油9月國(guó)內(nèi)消費(fèi)僅15萬噸，低于上月的25萬噸，且與歷史30萬噸左右的消費(fèi)有較大偏離，這令市場(chǎng)感到困惑，并懷疑如此低的馬來西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)在未來能否延續(xù)。
劉金鷺也認(rèn)為，雖然從庫存數(shù)據(jù)看略利空市場(chǎng)，但從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，增產(chǎn)周期中出現(xiàn)如此幅度減產(chǎn)，反映今年減產(chǎn)周期提前，該趨勢(shì)相對(duì)利多看待。另外，高頻數(shù)據(jù)顯示，受印度排燈節(jié)備貨等需求提振，馬來西亞10月前10日棕櫚油出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，不同口徑數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比增幅在10%以上。
黃婷分析，從棕櫚油現(xiàn)階段供需來看，季節(jié)性增產(chǎn)接近尾聲，而棕櫚油的主要需求國(guó)印度、中國(guó)植物油均在去庫，后期可能存在補(bǔ)庫需求，支撐棕櫚油走勢(shì)。盡管MPOB月度報(bào)告高于市場(chǎng)預(yù)期，但從季節(jié)性來看，10月份一般是印尼、馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的高峰，11—12月產(chǎn)量可能逐漸回落。
事實(shí)上，2023年下半年以來，馬來西亞棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)就時(shí)常表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性，單月消費(fèi)最高超過46萬噸，而9月的15萬噸觸及歷史低點(diǎn)。
“我們猜測(cè)，這可能與歐盟趨嚴(yán)的生柴原料進(jìn)口政策背景下部分棕櫚油偽裝成POME或PAO出口有關(guān)，導(dǎo)致根據(jù)棕櫚油產(chǎn)量、進(jìn)出口及庫存反推的馬來西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)受到生柴利潤(rùn)影響而出現(xiàn)較大波動(dòng)?！笔惣t說，今年9月以來，POGO價(jià)差持續(xù)走高，可能較大抑制了此類產(chǎn)品的出口，并導(dǎo)致棕櫚油表觀消費(fèi)量較低。若后續(xù)POGO價(jià)差未能出現(xiàn)明顯收斂，馬來西亞棕櫚油國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量仍可能持續(xù)低迷。
國(guó)內(nèi)方面，劉金鷺介紹，受產(chǎn)地成本端提振，本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格全線突破9000元/噸關(guān)口。國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)仍表現(xiàn)低迷，限制三、四季度買船進(jìn)度，今年年底前買船低于去年同期水平，不過明年5—6月買船增加。從下游需求來看，隨著中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)過去，油脂需求潛力相對(duì)有限，而且棕櫚油價(jià)格高企，豆油和菜油替代效應(yīng)有所增加，預(yù)計(jì)四季度棕櫚油供需較豆油和菜油緊張，庫存維持去化格局。
觀察未來天氣，氣象機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，四季度可能形成弱拉尼娜。黃婷表示，從歷史走勢(shì)來看，拉尼娜的過程中往往伴隨著棕櫚油的上漲，不過弱拉尼娜情況下棕櫚油的漲幅可能有限。而印尼的B40政策將于2025年1月1日起開始實(shí)施，預(yù)計(jì)較B35政策增加約150萬噸的棕櫚油用量。不過，棕櫚油的需求前景仍在變化，10月中旬馬來西亞棕櫚油與布倫特柴油比價(jià)已經(jīng)接近2022年5月俄烏沖突發(fā)生后的高位水平，不利于其需求?；仡?022年5月份，印尼生物柴油消費(fèi)量快速回落，棕櫚油價(jià)格也階段性見頂。
展望后市，黃婷建議，投資者后期需關(guān)注棕櫚油的需求情況，考慮在棕櫚油內(nèi)外倒掛收窄后做擴(kuò)豆油或菜油與棕櫚油的價(jià)差，同時(shí)注意資金管理和設(shè)置止損。
劉金鷺認(rèn)為，宏觀政策利多效應(yīng)仍在，棕櫚油受國(guó)內(nèi)外基本面邊際趨緊的支撐，也受地緣局勢(shì)不確定的擾動(dòng)，后市預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢(shì)，豆油與棕櫚油價(jià)差預(yù)計(jì)維持倒掛現(xiàn)狀。
石麗紅表示，棕櫚油即將步入季節(jié)性減產(chǎn)，而短期出口存在印度排燈節(jié)備貨需求支撐的情況下，產(chǎn)地棕櫚油未來幾個(gè)月所面臨的累庫壓力其實(shí)并不大。在國(guó)內(nèi)后期買船偏低，且面臨印尼可能推出B40政策的情況下，未來幾個(gè)月棕櫚油價(jià)格有望得到較強(qiáng)支撐。棕櫚油2501合約在8000元/噸左右支撐較強(qiáng)，短期關(guān)注9000元/噸壓力位表現(xiàn)，處于歷史低位的豆油與棕櫚油價(jià)差仍缺乏修復(fù)驅(qū)動(dòng)。
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