周五，國內(nèi)菜粕、豆粕期價(jià)大幅走低，截至收盤，菜粕期貨主力合約跌3.7%，豆粕期貨主力合約跌3.33%。
在長(zhǎng)安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員梁安迪看來，周五國內(nèi)雙粕價(jià)格下跌主要是受外盤美豆的拖累。首先，2024/2025年度全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，使美豆盤面承壓。11月USDA供需報(bào)告顯示，新作美豆產(chǎn)量處于歷史次高位。南美天氣利于大豆播種，大豆播種進(jìn)展順利，產(chǎn)量前景極為樂觀。其次，特朗普近日公布的美國環(huán)境保護(hù)署署長(zhǎng)人選反對(duì)生物燃料，而豆油是生物燃料的主要原料，市場(chǎng)擔(dān)憂未來美國大豆需求會(huì)受到生物燃料政策的抑制。再次，市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普就職后的貿(mào)易政策可能導(dǎo)致美豆出口下降。最后，美債收益率上升和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，帶動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)。在多重利空因素的影響下，美豆期價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日下挫，周四更是大幅下跌，主力合約跌破990美分/蒲式耳。此外，因需求放緩，洲際交易所油菜籽期價(jià)下跌，以及國內(nèi)雙粕基本面偏空也增加了市場(chǎng)的看空情緒。
格林大華期貨研究院鄭州分院院長(zhǎng)劉錦表示，美環(huán)境保護(hù)署換帥在即，新領(lǐng)導(dǎo)對(duì)生物柴油政策并不支持，美豆和美豆粕主力合約大跌，同時(shí)國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易商提前充分備貨，隨著美國大選結(jié)果的落地，市場(chǎng)心態(tài)趨于穩(wěn)定，關(guān)注點(diǎn)再度回歸到北美大豆豐產(chǎn)和巴西大豆播種進(jìn)度良好的供應(yīng)壓力上。此外，豆粕主力合約換月也引發(fā)豆粕近月合約壓力增大。從宏觀方面看，近期支撐雙粕走升的“特朗普交易”沒有得到進(jìn)一步演繹。
“周五，國內(nèi)豆粕、菜粕盤面整體呈現(xiàn)較大幅度回落，主要是因?yàn)楫?dāng)前國際與國內(nèi)市場(chǎng)基本面都相對(duì)偏弱?！便y河期貨粕類研究員陳界正分析稱，從國際市場(chǎng)來看，美豆豐產(chǎn)壓力仍然存在，雖然此前USDA對(duì)美豆單產(chǎn)進(jìn)行了較大幅度的下調(diào)，但總體產(chǎn)量仍然維持在相對(duì)偏高水平，且從長(zhǎng)周期角度看，美豆出口前景表現(xiàn)一般，加之近期美國生物柴油前景不清晰，大豆壓榨利潤(rùn)走弱，均利空美豆。在此背景下，美豆庫存壓力相對(duì)明顯。而南美市場(chǎng)同樣存在較大壓力，巴西今年種植期天氣狀況良好，播種推進(jìn)比較順利，機(jī)構(gòu)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量均作出不同程度的上調(diào)，另外，近期阿根廷產(chǎn)區(qū)降雨有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量前景也在持續(xù)改善。國際大豆市場(chǎng)供需整體呈現(xiàn)相對(duì)偏寬松狀態(tài)。
國內(nèi)方面，近期逐步轉(zhuǎn)入寬松狀態(tài)，此前由于停機(jī)較多，市場(chǎng)提貨難度較大，供應(yīng)偏緊，受此影響，豆粕現(xiàn)貨基差反彈上漲，成交增加。但近期隨著油廠逐步恢復(fù)開機(jī)，供應(yīng)開始恢復(fù)，下游提貨表現(xiàn)一般，受此影響，基差呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。未來一段時(shí)間，大豆到港量仍相對(duì)較大，當(dāng)前豆粕提貨需求表現(xiàn)較好，但供需仍是偏寬松狀態(tài)，在此背景下，大豆、豆粕庫存壓力仍然較大。菜粕方面，近期豆粕、菜粕價(jià)差維持高位對(duì)菜粕提貨有一定推動(dòng)作用，但當(dāng)前菜籽、菜粕供應(yīng)壓力較大。前期菜籽到港集中對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生較大壓力。在此背景下，短期菜粕持續(xù)改善空間不大，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)菜籽買船及到港情況。
“目前國內(nèi)雙粕處于供強(qiáng)需弱格局?！绷喊驳戏Q，三季度，我國大豆和油菜籽進(jìn)口量處于高位，國內(nèi)進(jìn)口大豆和油菜籽供應(yīng)充足。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，壓榨廠大豆和油菜籽庫存分別同比增加21.7%和85.5%。油菜籽壓榨廠開工率持續(xù)偏高，壓榨廠菜粕累庫，庫存位于5年同期最高。壓榨廠豆粕庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，豆粕供應(yīng)寬松格局邊際收縮，不過，下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)在月初接到進(jìn)口大豆到港受阻以及部分油廠可能斷豆停機(jī)的消息后，積極補(bǔ)庫，目前對(duì)豆粕采購以觀望態(tài)度為主。當(dāng)前，豆粕和菜粕現(xiàn)貨價(jià)格均處于5年同期偏低水平，豆粕因供需基本面邊際好轉(zhuǎn)，基差或呈緩慢上升態(tài)勢(shì)，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間仍貼水期貨，基差承壓運(yùn)行。
劉錦表示，近期國內(nèi)雙粕原料到港比較充足，由于海外大豆榨利良好，國內(nèi)油廠積極采購，國內(nèi)11—12月大豆到港總量在1900萬噸，菜籽到港量同樣充足，兩個(gè)月有110萬噸，菜粕進(jìn)口到港42.5萬噸。庫存方面，豆粕庫存從油廠庫存轉(zhuǎn)移至渠道庫存，貿(mào)易商壓力增大，盤面套保需求旺盛；冬季為水產(chǎn)消費(fèi)淡季，油廠的菜粕庫存處于5年歷史同期高位。
展望后市，劉錦認(rèn)為，宏觀驅(qū)動(dòng)松動(dòng)，國內(nèi)外供應(yīng)仍處在充裕格局中，雙粕長(zhǎng)線壓力仍在，貿(mào)易商積極參與已有庫存賣出套期保值為宜。
梁安迪表示，豆粕和菜粕基本面偏空，市場(chǎng)空頭氛圍較為濃厚，雙粕向下仍有空間，預(yù)計(jì)中短期雙粕期價(jià)低位震蕩，遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)或強(qiáng)于近月合約。
陳界正認(rèn)為，粕類大方向仍下行。從價(jià)差上看，短期基差偏弱，月間價(jià)差也同樣以偏弱運(yùn)行為主。
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