春節(jié)假期過(guò)后，三大油脂品種連漲三日。截至2月7日收盤(pán)，棕櫚油、豆油、菜籽油主力合約分別漲至8916元/噸、8162元/噸、8816元/噸，分別累計(jì)上漲約4.5%、4%和2%。
談及節(jié)后油脂板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，國(guó)聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師姜穎表示，由于春節(jié)假期期間外盤(pán)CBOT大豆、BMD毛棕櫚油等品種強(qiáng)勢(shì)上漲，假期后內(nèi)盤(pán)跟隨補(bǔ)漲。美國(guó)關(guān)稅政策是拉動(dòng)外盤(pán)油脂品種上行的重要因素，美國(guó)新的關(guān)稅政策落地，相關(guān)油脂品種進(jìn)口成本可能發(fā)生變動(dòng)。
“春節(jié)假期期間，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品加征10%關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦對(duì)豆油價(jià)格產(chǎn)生一定影響；此外，2月3日特朗普宣布暫停對(duì)加拿大征收關(guān)稅，將其實(shí)施時(shí)間推遲到3月4日，加拿大菜油主要出口至美國(guó)，關(guān)稅政策延遲對(duì)菜油價(jià)格產(chǎn)生一定利多影響。”方正中期期貨高級(jí)分析師王一博告訴記者，此外，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕油產(chǎn)量降幅環(huán)比擴(kuò)大，出口量降幅環(huán)比收窄，去庫(kù)預(yù)期增加也對(duì)國(guó)外油脂品種產(chǎn)生利多驅(qū)動(dòng)。
看向油脂品種基本面，棕櫚油方面，王一博告訴記者，棕櫚油基本面目前表現(xiàn)偏強(qiáng)。3月份前棕櫚油處于減產(chǎn)季，2月前5日馬棕油產(chǎn)量環(huán)比下降0.99%，齋月備貨需求或?qū)?—3月產(chǎn)地出口形成支撐，產(chǎn)地仍存去庫(kù)預(yù)期。2月10日將公布MPOB月度供需報(bào)告，路透預(yù)估1月馬棕油產(chǎn)量環(huán)比下降11%，至132.3萬(wàn)噸；出口量環(huán)比下降14.64%，至114.52萬(wàn)噸；期末庫(kù)存環(huán)比下降3.45%，至164.98萬(wàn)噸。MPOB月度供需報(bào)告或帶來(lái)利多消息，接下來(lái)可繼續(xù)關(guān)注MPOB報(bào)告是否存在預(yù)期差。長(zhǎng)期看，2025年二季度以后棕櫚油存在恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期。
“棕櫚油產(chǎn)地1月減產(chǎn)幅度較大，2月仍處于減產(chǎn)周期中，預(yù)計(jì)延續(xù)去庫(kù)預(yù)期，內(nèi)外盤(pán)棕櫚油期貨受此支撐漲幅較大；此外，印度由于進(jìn)口虧損，進(jìn)口數(shù)據(jù)大幅下滑，而國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)，在春節(jié)后需要補(bǔ)庫(kù)的背景下，買(mǎi)船或有機(jī)會(huì)增加?！苯f說(shuō)。
豆油方面，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)為南美產(chǎn)區(qū)天氣以及中美貿(mào)易關(guān)系。王一博告訴記者，從天氣情況來(lái)看，南美北部局地降水偏多，巴西大豆收獲進(jìn)度偏慢，南美南部局地干旱，不利于大豆單產(chǎn)，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)降。后續(xù)受天氣及政策升水支撐，豆油或延續(xù)偏多思路。
“國(guó)內(nèi)方面，2—3月進(jìn)口大豆供應(yīng)偏緊，豆油貿(mào)易商積極采購(gòu)，預(yù)計(jì)豆油延續(xù)去庫(kù)，支撐國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格?！苯f說(shuō)。
美國(guó)對(duì)加拿大征收關(guān)稅時(shí)間推遲疊加競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品植物油價(jià)格走高，對(duì)菜油產(chǎn)生利多影響。姜穎認(rèn)為，美國(guó)生柴政策的利空暫時(shí)交易完畢，美國(guó)對(duì)加拿大征收關(guān)稅的時(shí)間推遲30天，市場(chǎng)此前對(duì)加拿大菜油需求下滑的悲觀預(yù)期得到一定改善，菜油價(jià)格出現(xiàn)修復(fù)性上漲。
“需要注意的是，美國(guó)45Z規(guī)則顯示菜油暫無(wú)法獲得稅收減免，若美國(guó)最終對(duì)加拿大征收關(guān)稅，可能使加拿大菜油對(duì)美出口量大幅下降，轉(zhuǎn)而出口至歐盟和我國(guó)，貿(mào)易流向改變可能增加國(guó)內(nèi)菜油供給，屬于潛在利空?！蓖跻徊┱f(shuō)。
展望2月三大油脂整體走勢(shì)，姜穎表示，油脂市場(chǎng)或保持強(qiáng)勢(shì)，但美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性或會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加大，品種間走勢(shì)預(yù)計(jì)進(jìn)一步分化，預(yù)計(jì)豆油在油脂板塊中單邊表現(xiàn)最強(qiáng)，其次是棕櫚油，菜油則因國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為充足，上漲空間預(yù)計(jì)相對(duì)有限，在油脂板塊中表現(xiàn)偏弱。
“我們建議做空菜棕價(jià)差，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存處于同期高位，俄羅斯菜油到港季節(jié)性增加，現(xiàn)貨供給充足，結(jié)合目前國(guó)際菜籽貿(mào)易流向變化來(lái)看，加拿大菜油對(duì)美出口量若下降，將轉(zhuǎn)向出口至我國(guó)和歐盟，國(guó)內(nèi)菜油供需偏寬松的局面或持續(xù)。目前產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)棕櫚油庫(kù)存偏低，2月份棕櫚油產(chǎn)地仍處于季節(jié)性減產(chǎn)季，印度等國(guó)在2—3月存在齋月備貨需求，對(duì)棕櫚油價(jià)格將繼續(xù)產(chǎn)生一定的利多影響?！蓖跻徊┱f(shuō)。
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