自去年年底以來，玉米期現(xiàn)價格逐漸企穩(wěn)，并在今年年初走出了一波較為流暢的上漲行情。目前外盤玉米已率先反彈，國內(nèi)玉米能否跟隨，是市場關(guān)心的主要問題。
USDA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024/2025年度，美玉米種植成本為489美分/蒲式耳，之前一個年度為512美分/蒲式耳。美玉米在過去兩年的下跌行情中，維持了較長時間的虧損格局，價格一度跌至成本線以下20%的水平，市場情緒悲觀，但盤面觸底后利空逐漸消化。根據(jù)USDA最新的供需報告數(shù)據(jù)，當(dāng)前全球及美國玉米庫銷比同比均下滑，奠定了美玉米價格上漲的基礎(chǔ)。但目前玉米價格走勢偏強，而大豆價格仍在成本線以下掙扎，致使大豆、玉米比價持續(xù)下滑至歷史同期低位。目前CBOT大豆/玉米在2.1附近，基于此數(shù)據(jù)，2025年美國農(nóng)民將大概率增加玉米種植并減少大豆種植。目前市場預(yù)估顯示，2025/2026年度美國玉米種植面積預(yù)計為9455萬畝，同比增長4.2%，糧食收獲面積同比增長5%，這給未來玉米上方空間帶來一絲“陰霾”。
從實際的數(shù)據(jù)來看，自2024年8月開始，進(jìn)口玉米數(shù)量已明顯減少。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年8—12月我國玉米進(jìn)口量為1200萬噸，全年進(jìn)口量為1377萬噸，同比下滑49.26%。雖然外盤對我國玉米市場供應(yīng)的影響減弱，且進(jìn)口利潤已在試探成本線以下位置，但全球谷物市場環(huán)境聯(lián)動作用較強，外圍谷物價格整體已完成筑底，對我國糧食市場有一定的支撐作用。
回歸國內(nèi)供應(yīng)方面，2024年國內(nèi)玉米小幅減產(chǎn)，但由于上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，前期新糧上市階段玉米價格持續(xù)下行。一方面市場心態(tài)偏差，另一方面中下游態(tài)度謹(jǐn)慎，導(dǎo)致產(chǎn)地價格持續(xù)下挫。但2024年年底，在政策端收儲利好下，售糧進(jìn)度快速推進(jìn)，玉米供需面逐步好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月20日，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，全國13個省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度65%，較去年同期快7%。全國7個主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為63%，較去年同期偏快8個百分點。東北售糧進(jìn)度64%，較去年同期快9個百分點;華北售糧進(jìn)度62%，較去年同期快8個百分點。盡管3月份基層仍有一波售糧，但中游貿(mào)易商做庫存動力逐步提升，且中儲糧托底效應(yīng)增強，市場惜售情緒升溫，賣糧主體壓力不大，玉米價格下方空間相對有限。從整體谷物供應(yīng)來看，隨著基層售糧步入尾聲，供應(yīng)端缺乏足量補充，進(jìn)口量同比大幅下滑，小麥及稻谷2024/2025年度替代量極低，現(xiàn)貨小麥與玉米價差持續(xù)在200元/噸以上，難以形成有效替代。
從需求端來看，目前生豬自繁自養(yǎng)利潤仍然為正，能繁母豬產(chǎn)能去化困難。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月末，能繁母豬存欄4062萬頭，相當(dāng)于正常保有量的104.2%，接近105%的產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域的上沿。根據(jù)測算，2025年預(yù)計月度出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)上升態(tài)勢，生豬供應(yīng)維持高位，疊加目前肥標(biāo)價差高企，體重有上行預(yù)期，飼料整體消費預(yù)期相對較好。
總體來看，玉米價格短期伴隨基層上量或出現(xiàn)小幅回調(diào)，但全球谷物價格底部抬升，外圍環(huán)境偏多，且國內(nèi)政策仍具備托底效應(yīng)，玉米價格大跌空間不大。
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