自3月4日中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)后，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)短暫沖高，便進(jìn)入了持續(xù)下跌狀態(tài)，近兩日跌幅明顯加大?？指弑氐埠?，利空出盡也罷，市場(chǎng)分析層出不窮，主要原因都逃不過以下幾個(gè)方面。
豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至3月12日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3517元/噸左右。其中山東地區(qū)在3400元/噸，華東地區(qū)報(bào)3450元/噸，大連地區(qū)3560元/噸，天津地區(qū)3540元/噸，廣東地區(qū)3470元/噸。
關(guān)稅博弈：政策擾動(dòng)帶來市場(chǎng)焦慮
近期中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)商品加征10%關(guān)稅，中國(guó)隨即對(duì)美大豆等農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施反制關(guān)稅，導(dǎo)致美豆出口前景承壓，CBOT大豆期貨連續(xù)下跌。盡管市場(chǎng)此前因關(guān)稅預(yù)期一度推高豆粕期貨價(jià)格（3月3日主力合約突破3000元/噸），隨著政策落地，投資者擔(dān)憂美豆進(jìn)口成本上漲可能加劇國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張。然而，美豆銷售窗口即將關(guān)閉，中國(guó)轉(zhuǎn)向巴西大豆的采購(gòu)力度加大，稀釋了美豆關(guān)稅的短期沖擊。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月份裝船的巴西大豆出口溢價(jià)飆升（帕拉那瓜港口溢價(jià)較一周前上漲70%），后期中美互訪對(duì)關(guān)稅的影響也未可知，更是加劇了市場(chǎng)對(duì)后市行情的焦慮心理。
大豆到港：供應(yīng)壓力集中釋放
巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)1.69億噸，收割進(jìn)度加速。據(jù)CONAB統(tǒng)計(jì)，截至3月9日，巴西大豆收割率為60.9%，上周為48.4%，去年同期為55.5%。其中馬托格羅索州為90.5%。若后期到港順利，隨著物流效率恢復(fù)，3月下旬起巴西大豆到港量漸增，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存壓力或?qū)@著上升。此外，巴西農(nóng)戶因雷亞爾升值和運(yùn)費(fèi)上漲挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，貼水報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，進(jìn)一步擠壓國(guó)內(nèi)油廠利潤(rùn)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：供需錯(cuò)配與成本坍塌
供應(yīng)端寬松：油廠開機(jī)率近期維持在45%~50%，豆粕上周壓榨量雖僅有150萬噸左右，但庫(kù)存仍維持在60萬噸左右。市場(chǎng)預(yù)期3月大豆到港量在400~550萬噸，但4~5月到港量或達(dá)到月均1000萬噸以上，預(yù)期供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)加劇。需求端疲弱：春節(jié)后養(yǎng)殖需求進(jìn)入淡季，飼料企業(yè)2月底前大多已補(bǔ)足3月頭寸，目前剛需補(bǔ)庫(kù)為主。生豬價(jià)格低迷抑制養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿，疊加飼料配方優(yōu)化（豆粕占比下降），需求支撐進(jìn)一步弱化。
國(guó)際聯(lián)動(dòng)：南美豐產(chǎn)與全球?qū)捤筛窬?br/>
阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持4900萬噸，疊加巴西創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，全球大豆期末庫(kù)存為1.214億噸，供應(yīng)寬松格局持續(xù)壓制國(guó)際豆價(jià)。此外，美豆新作種植面積預(yù)計(jì)縮減至8400萬英畝，但短期內(nèi)南美供應(yīng)主導(dǎo)市場(chǎng)，美豆價(jià)格反彈乏力，難以對(duì)國(guó)內(nèi)形成成本支撐。
綜上所述，短期內(nèi)，豆粕價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，是政策擾動(dòng)、供應(yīng)預(yù)期與需求疲軟共振的結(jié)果。盡管短期利空主導(dǎo)，但產(chǎn)業(yè)鏈需關(guān)注大豆到港節(jié)奏與工廠停機(jī)炒作的轉(zhuǎn)折可能性。對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)，保持安全庫(kù)存，優(yōu)化采購(gòu)策略，將是抵御價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵。
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