美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告雖未大幅偏離市場(chǎng)預(yù)期，但四項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)變化值得深究：
1.美國(guó)玉米出口或再創(chuàng)新高
美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2024/25年度玉米出口預(yù)期上調(diào)至26.5億蒲，為歷史次高水平。截至6月5日，玉米銷(xiāo)售量已達(dá)年度目標(biāo)的98%，為18年來(lái)同期第8次超95%，其中7年的最終出口量均高于6月預(yù)期。盡管當(dāng)前出口預(yù)期已處于高位，但歷史數(shù)據(jù)表明仍有上調(diào)空間，唯一例外是2020/21年度(實(shí)際出口低于預(yù)期)。市場(chǎng)需關(guān)注6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積報(bào)告，若數(shù)據(jù)意外調(diào)整或引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。
2.美國(guó)小麥出口開(kāi)局強(qiáng)勁但全球份額下滑
2025/26年度美國(guó)小麥預(yù)售量達(dá)590萬(wàn)噸，創(chuàng)12年來(lái)同期新高，相當(dāng)于全年出口目標(biāo)2245萬(wàn)噸的26.3%，顯著高于五年均值21.9%。但是美國(guó)小麥預(yù)計(jì)僅占全球出口份額的10.5%，為數(shù)十年來(lái)第三低點(diǎn)，反映其在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)減弱。
3.美農(nóng)業(yè)部與CONAB的預(yù)測(cè)分歧有所收窄
周四巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.696億噸，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)第13個(gè)月維持產(chǎn)量預(yù)期1.69億噸不變，8年來(lái)首次低于CONAB預(yù)估。雙方對(duì)巴西大豆期末庫(kù)存的預(yù)測(cè)趨近一致，顯示供需假設(shè)逐漸同步。玉米方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估值較CONAB高出1.4%，為四年來(lái)最小差距。
4.全球玉米庫(kù)存逼近十年低位
2025/26年度全球玉米庫(kù)存用量比進(jìn)一步降至18.7%，低于2023/24年度的22.3%，創(chuàng)13年新低。盡管高于2010-2013年供應(yīng)緊張時(shí)期的12%-15%，但庫(kù)存緊張格局未改，主要出口國(guó)產(chǎn)量容錯(cuò)空間有限。若6月30日美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告下調(diào)美玉米種植面積或庫(kù)存，可能逆轉(zhuǎn)當(dāng)前玉米期貨徘徊五年低位的頹勢(shì)。
總結(jié)：報(bào)告凸顯全球谷物市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾——玉米供應(yīng)緊平衡與小麥競(jìng)爭(zhēng)乏力并存，而巴西預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)分歧收斂或預(yù)示未來(lái)預(yù)測(cè)更趨一致。6月末的種植面積和庫(kù)存報(bào)告將成為下一階段價(jià)格走向的關(guān)鍵催化劑。
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