2025年三季度，玉米價(jià)格下跌，主要原因除了政策性拍賣外，還有美玉米豐產(chǎn)預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。8月份是市場“新陳交替”的時間節(jié)點(diǎn)，東北大豆和玉米處于生長階段，湖北、新疆等產(chǎn)區(qū)已有玉米零星上市，價(jià)格表現(xiàn)并不樂觀。近期，筆者奔赴黑龍江、內(nèi)蒙古大豆和玉米產(chǎn)區(qū)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。整體看，大豆開秤價(jià)預(yù)估在2元/斤，玉米開秤價(jià)預(yù)估在0.8~0.85元/斤。前期競拍大豆和玉米的企業(yè)，面臨還糧壓力，在新季作物上市后會積極進(jìn)場收購，預(yù)計(jì)對市場價(jià)格有一定支撐。
2023/2024年度可謂囤糧貿(mào)易商的“寒冬”，2024/2025年度情況略有好轉(zhuǎn)，但糧食價(jià)格先揚(yáng)后抑，尤其是在青黃不接的三季度，玉米價(jià)格大幅下跌，主要原因除了政策性拍賣緩解市場貨源緊張外，還有美國豐產(chǎn)預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，國內(nèi)外糧食價(jià)格均進(jìn)入下行通道。
國內(nèi)方面，8月份是市場“新陳交替”的時間節(jié)點(diǎn)，東北大豆和玉米處于生長階段，但湖北、新疆等產(chǎn)區(qū)已經(jīng)有玉米零星上市，價(jià)格表現(xiàn)并不樂觀。下游飼料及加工企業(yè)已經(jīng)開始摩拳擦掌，等待價(jià)格跌至其心理價(jià)位時逢低建庫。
[作物長勢良好]
新作生長情況：今年夏季黑龍江雨水充足且積溫偏高，對大豆和玉米生長有利，局地有低溫寡照或病蟲害，但影響不大。截至8月中下旬，黑龍江及內(nèi)蒙古東北部地區(qū)大豆和玉米新作整體長勢良好，僅個別地區(qū)有干旱情況（對產(chǎn)量影響不大)，若后期無早霜影響，新季大豆和玉米豐產(chǎn)可期。
陳糧貿(mào)易情況：目前玉米和大豆陳糧市場價(jià)格低迷，手中仍有余糧的貿(mào)易商對后市的看法也不樂觀，且隨著新糧上市的臨近，貿(mào)易商持糧惜售的心態(tài)減弱。
新糧開秤價(jià)預(yù)估：貿(mào)易商和加工企業(yè)普遍認(rèn)為，今年大豆和玉米秋糧的開秤價(jià)會高于去年同期，但也沒有太高期許。預(yù)估大豆開秤價(jià)在2元/斤附近(去年為2~2.1元/斤)，玉米14個水干糧開秤價(jià)在0.8元/斤附近（去年為0.75元/斤）。
建庫及還糧情況：貿(mào)易商建庫意愿仍在，收購價(jià)格跌到位后（比如大豆價(jià)格1.7元/斤附近）、中儲糧大量收購前，是貿(mào)易企業(yè)建庫的好時機(jī)。后期還糧方面（企業(yè)從中儲糧拍得糧食后上秋時要還糧回庫），若企業(yè)積極收購則對市場價(jià)格有一定支撐，只是屆時要看農(nóng)戶的售糧意愿。
從種植面積看，今年黑龍江大豆種植面積增加趨勢較明顯，主要原因一是去年玉米價(jià)格持續(xù)走低，大豆和玉米種植效益差再度縮窄；二是近幾年大豆種植者補(bǔ)貼、輪作補(bǔ)貼、密植補(bǔ)貼等逐年增加，刺激農(nóng)戶種植積極性提升。
新季作物生長方面，今年東北大豆和玉米長勢良好。東北地區(qū)秋糧播種階段雨水偏多，導(dǎo)致黑龍江大部分地區(qū)作物春播時間較去年晚一周到十天，不過因中美貿(mào)易爭端又起及年后大豆價(jià)格出現(xiàn)反彈，農(nóng)戶種植大豆的熱情較往年明顯提升。眾所周知，東北大豆蛋白含量跟天氣密切相關(guān)，雖然今年光照時間較往年略少，但積溫達(dá)到了大豆和玉米的生長標(biāo)準(zhǔn)，因此作物整體生長情況良好。且今年氣溫較常年同期偏高，光熱充足，墑情適宜，有利于春玉米、大豆、一季稻等作物生長。目前大部分產(chǎn)區(qū)作物發(fā)育期正?；蚱?。
截至8月下旬，北方春玉米大部分處于吐絲期，新疆北部部分產(chǎn)區(qū)玉米進(jìn)入乳熟期，西南產(chǎn)區(qū)玉米大部分處于吐絲至乳熟期、成熟期，春玉米整體發(fā)育期正?；蚱?～7天。華北、黃淮大部、西北地區(qū)夏玉米處于拔節(jié)期，河南部分地區(qū)進(jìn)入乳熟期，西南大部分地區(qū)處于吐絲至乳熟期，整體發(fā)育期正常或略偏早，不過河北南部、河南北部、云南西北部等地夏玉米發(fā)育期略偏晚。
[預(yù)計(jì)單產(chǎn)有所增加]
從調(diào)研地區(qū)及地塊來看，大豆方面，黑龍江東部的佳木斯地區(qū)作物株高低于伊春地區(qū)，但大豆谷粒情況較好，整體看蛋白含量不會低于去年的平均水平，且從豆節(jié)和豆莢數(shù)量看，整體情況好于去年。
玉米方面，之前內(nèi)蒙古海拉爾周邊地區(qū)土壤較干，玉米植株卷葉子情況偶有出現(xiàn)，但之后的降雨緩解了干旱。內(nèi)蒙古以及齊齊哈爾地區(qū)玉米長勢不錯，整體株高高于去年同期。截至調(diào)研結(jié)束，并未看到大面積蟲害或病害情況。
[貿(mào)易商與農(nóng)戶心理]
近兩年，大豆貿(mào)易端最受關(guān)注的是拍賣還糧環(huán)節(jié)。由于中儲糧的規(guī)定，拍賣糧價(jià)格隨行就市，但大豆還糧價(jià)格卻固定在4200元/噸，即2.1元/斤，因此相關(guān)企業(yè)大多想在上秋大豆價(jià)格在2元/斤之下時收購新糧。不過，由于去年部分農(nóng)戶賣糧時機(jī)不對，沒能吃到后期大豆價(jià)格反彈的紅利，因此今年上秋農(nóng)戶或有惜售心理。
今年整體包地成本下降，因此農(nóng)戶賣糧的價(jià)格預(yù)期普遍不如去年。比如七臺河地區(qū)的包地成本從12000元/坰降至10000~11000元/坰，黑龍江伊春嘉蔭農(nóng)場的包地成本和去年基本持平，在11500~12000元/坰，包地農(nóng)戶整體種植成本在16000~17000元/坰，農(nóng)場種植成本大約比農(nóng)戶高1000元/坰。
去年上秋后國產(chǎn)大豆價(jià)格一路走低，因此部分在盤面進(jìn)行套保的企業(yè)并未吃到收糧價(jià)格低位與還糧價(jià)格高位的“價(jià)差”紅利。且市場普遍預(yù)期今年秋糧豐產(chǎn)，因此貿(mào)易商對盤面套保，以及“洗基差”操作的態(tài)度相對謹(jǐn)慎。
總體看，目前東北主產(chǎn)區(qū)余糧優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，但糧源稀少。8月以來，東北主產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格穩(wěn)中偏弱，基層余糧見底，貿(mào)易商手中的庫存也逐漸減少。儲糧大豆拍賣的持續(xù)進(jìn)行，給現(xiàn)貨市場帶來一定補(bǔ)充。從拍賣開始，截至8月下旬，中儲糧拍賣糧的成交率偏高，且均溢價(jià)成交。由此可以看出，目前基層糧食市場占有率在不斷減少，部分貿(mào)易商需要采購一定數(shù)量的陳糧來維系客戶關(guān)系。不過近期中儲糧下調(diào)了拍賣底價(jià)，使大豆現(xiàn)貨市場價(jià)格的支撐減弱，同時，主流市場普通糧質(zhì)的商品糧不斷受到來自拍賣糧的壓力，大部分貿(mào)易商提貨心態(tài)較弱，多以消耗庫存為主，以觀望心態(tài)迎接新糧上市。
[開秤價(jià)大概率略有提升]
市場對新季大豆和玉米后市價(jià)格的看法不一。大豆開秤價(jià)預(yù)估普遍在2元/斤，玉米開秤價(jià)預(yù)估略有爭議（0.8~0.85元/斤），目前看大概率略高于去年同期水平。不過目前東北新季大豆和玉米并未上市，下游企業(yè)仍需采購陳糧加工生產(chǎn)，整體價(jià)格跌幅可控，且當(dāng)前2024年的玉米陳糧已經(jīng)不多，且陳糧成本偏高，貿(mào)易商有一定挺價(jià)情緒。當(dāng)前距離新糧初步定產(chǎn)定價(jià)還有1個月時間，建議貿(mào)易商及時鎖定利潤。而前期競拍大豆和玉米、面臨還糧壓力的企業(yè)，在新作上市后肯定會積極進(jìn)場收購，預(yù)計(jì)對市場價(jià)格有一定支撐。
月間價(jià)差套利方面，目前玉米1月和5月合約價(jià)差在-68元/噸附近，處于近十年來同期的偏低位，主要原因是新作有豐產(chǎn)預(yù)期，所以近月合約價(jià)格走勢弱于遠(yuǎn)月合約，且1月為每年的賣糧小高峰，盤面支撐減弱。從歷史趨勢看，1月和5月合約價(jià)差大概率震蕩走縮，因此投資者可逢高做縮1月和5月合約價(jià)差。目前豆一期貨1月和5月合約價(jià)差并未出現(xiàn)明顯趨勢，投資者可繼續(xù)觀望，另外，可以考慮買入11月合約賣出1月合約的套利操作。
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