備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）9月供需報(bào)告終于上周五晚正式出爐，報(bào)告數(shù)據(jù)顯示（如下表所示），美新豆播種面積8380萬(wàn)英畝（上月8380萬(wàn)英畝、上年7610萬(wàn)英畝），收割面積8300萬(wàn)英畝（上月8300萬(wàn)英畝、上年7500萬(wàn)英畝），單產(chǎn)51.9蒲（預(yù)期51.6蒲、上月53.3蒲、上年47.4蒲），產(chǎn)量43.13億蒲（預(yù)期42.86億蒲、上月44.25億蒲、上年35.52億蒲），出口21.25億蒲（上月21.25億蒲、上年16.80億蒲），壓榨21.80億蒲（上月21.80億蒲、上年21.70億蒲），期末4.60億蒲（預(yù)期4.61億蒲，上月6.10億蒲、上年5.75億蒲）。
美陳豆出口及壓榨預(yù)估雙雙調(diào)高導(dǎo)致陳豆庫(kù)存下降幅度超過(guò)此前預(yù)期，加上美新豆產(chǎn)量調(diào)降，新季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存亦隨之下調(diào)，本次報(bào)告對(duì)美豆市場(chǎng)影響利多。
附表：USDA9月供需報(bào)告（節(jié)選）
除了美豆產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期兌現(xiàn)的炒作之外，中國(guó)強(qiáng)勁的需求亦給美豆市場(chǎng)帶來(lái)良好助力。眾所周知，隨著近期南美大豆(4578, 92.00, 2.05%)出口基本結(jié)束庫(kù)存趨于緊張的同時(shí)，南美大豆升貼水隨之迎來(lái)上調(diào)，數(shù)據(jù)顯示目前中國(guó)進(jìn)口巴西9-12月船期大豆升貼水高達(dá)256-262，相比之下，兩個(gè)月之前同期僅在213-223，疊加中美第一階段貿(mào)易協(xié)議的屢行限制背景下，中國(guó)買(mǎi)家的進(jìn)口目光逐漸轉(zhuǎn)向美國(guó)市場(chǎng)，7月份以來(lái)中國(guó)自美進(jìn)口大量數(shù)量迭創(chuàng)階段新高，時(shí)至上周五晚USDA證實(shí)民間出口商向中國(guó)出口銷(xiāo)售26.2萬(wàn)噸美國(guó)大豆，這也是9月份以來(lái)連續(xù)第六個(gè)交易日向中國(guó)出口銷(xiāo)售大豆。正是以上利多因素共同作用下美豆期價(jià)得以持續(xù)拉漲，時(shí)至今日電子盤(pán)大豆11月合約更是一舉站上1000美分整數(shù)大關(guān)，這也刷新2018年6月6日以來(lái)新高。
附圖1：進(jìn)口大豆升貼水變化趨勢(shì)圖
附圖2：美豆走勢(shì)圖
與此同時(shí)，由于雙節(jié)前的備貨持續(xù)令國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存連續(xù)第二周下滑，天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存量降至127.16萬(wàn)噸，相比之下，一周前及兩周前分別在127.5萬(wàn)噸與130.75萬(wàn)噸，這一數(shù)值亦低于去年同期的133.07萬(wàn)噸，同期，港口食用棕櫚(6074, 90.00, 1.50%)油庫(kù)存亦僅在33.75萬(wàn)噸，均低于上月同期的36.44萬(wàn)噸及去年同期的56.75萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存重建緩慢，給油脂市場(chǎng)增添利多支持。
附圖3：豆油庫(kù)存圖
另外今年意外爆發(fā)新冠疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國(guó)特別是美國(guó)率先實(shí)現(xiàn)寬松貨幣政策對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響，中國(guó)也是如此，僅特別抗疫國(guó)債超萬(wàn)億元，貸款增速超12%，全球貨幣超發(fā)背景下市場(chǎng)擔(dān)心通貨膨脹和貨幣貶值會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間持續(xù)，這也導(dǎo)致資金一定程度上加大對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的配置需求，尤其資金對(duì)今年低庫(kù)存背景下表現(xiàn)較好的油脂期貨仍青睞有加，這也助長(zhǎng)了油脂行情漲勢(shì)。
總的而言，USDA報(bào)告如期利多疊加中國(guó)強(qiáng)勁買(mǎi)需推動(dòng)美豆期價(jià)重新站上1000美分整數(shù)關(guān)口上方，美豆的強(qiáng)勢(shì)上漲令國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的成本抬升效應(yīng)顯著，加上節(jié)前備貨亦令國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存持續(xù)下降至127萬(wàn)噸附近，疊加通脹預(yù)期升溫吸引資金炒作做多，共同助長(zhǎng)了油脂行情漲勢(shì)。目前利多居于主導(dǎo)，短期還將繼續(xù)消化美國(guó)農(nóng)業(yè)部利多報(bào)告，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體仍將維持較強(qiáng)運(yùn)行走勢(shì)，連豆油01合約或站上7000點(diǎn)大關(guān)。
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