隨著國際市場豆類、菜籽及棕櫚油等價格震蕩走高，國內(nèi)豆油、菜油和棕櫚油價格攜手上漲。內(nèi)外因素共振，造就9月份油脂市場“開門紅”行情，近期盤整難改油脂市場強勢。
進入9月份以來，美豆期價節(jié)節(jié)攀升，并創(chuàng)下2年半來高點，美豆油和馬棕油重返年內(nèi)高位，國內(nèi)三大油脂也重返年內(nèi)高點。我國主要區(qū)域豆油商業(yè)庫存回升至110萬噸以上，棕櫚油庫存水平仍處于年內(nèi)低位，反映出國內(nèi)食用油消費復(fù)蘇的趨勢。
國內(nèi)三大油脂品種攜手上漲
隨著國際市場豆類、菜籽以及棕櫚油等農(nóng)副產(chǎn)品價格震蕩走高，受進口成本支撐，國內(nèi)豆油、菜油和棕櫚油市場看漲氛圍濃厚，三大油脂攜手上漲。
雖然不同品種的強弱關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)換，但是油脂期價均保持強勢上攻姿態(tài)，豆油重返7000點關(guān)口，精棕油站穩(wěn)6000點之上，國產(chǎn)菜油價格雖然升勢收斂，但也達到9000元/噸的近7年高位。
國內(nèi)外市場多因素共振，造就了9月份油脂市場“開門紅”行情，雖然近期三大油脂期價高位盤整，卻并未改變油脂強勢運行的格局。
國內(nèi)豆油價格低于國際市場
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月我國進口毛豆油18.14萬噸，同比增加36.99%；1月至7月我國共進口毛豆油51.96萬噸，同比提高32.61%。主要進口來源國依次為巴西、阿根廷、俄羅斯、烏克蘭。
8月初以來阿根廷豆油進口利潤明顯改善，10月至12月船期進口豆油自8月份的深度虧損817～839元/噸，至9月10日虧損124～134元/噸。
8月底，10月至12月船期進口巴西豆油虧損幅度一度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，最差時虧損1065～1143元/噸，隨后出現(xiàn)快速修復(fù)，雖然截至9月10日仍未擺脫進口虧損的局面，但進口虧損幅度已經(jīng)收窄至414～492元/噸。
后期進口豆油數(shù)量即便增長，幅度也有限，其價格難以沖擊國內(nèi)市場，這意味著，國內(nèi)豆油市場供應(yīng)仍將主要依靠國內(nèi)油廠壓榨進口大豆產(chǎn)出的豆油。國內(nèi)豆油價格明顯低于國際市場。
內(nèi)外嚴(yán)重倒掛制約棕油進口
7月份我國進口棕櫚油49.65萬噸，同比減少21.89%；1月至7月我國累計進口棕櫚油308.21萬噸，同比下降20.01%。雖然從印尼進口的棕櫚油數(shù)量出現(xiàn)回升，但由于從馬來西亞進口的棕櫚油數(shù)量大幅下滑，最終導(dǎo)致進口總量出現(xiàn)下降。
截至9月11日，馬來西亞24度棕櫚油CNF價格為750美元/噸，折算進口成本為6469元/噸，進口倒掛依舊明顯，較國內(nèi)廣東地區(qū)的價格倒掛289元/噸，較江蘇地區(qū)倒掛239元/噸，較天津地區(qū)倒掛199元/噸。進口嚴(yán)重倒掛成為制約棕櫚油進口量增長的主要因素。
10月至12月棕櫚油進口利潤為369～388元/噸，遠月12月船期的進口利潤雖然自9月初的540元/噸上方出現(xiàn)回落，但依然處于歷史高位，這將在一定程度上激發(fā)貿(mào)易商對遠期棕櫚油的采購積極性。
中期豆油逢低做多仍是首選
預(yù)計2020年國內(nèi)豆油供應(yīng)量將迎來顯著增長，大豆壓榨量為9200萬噸；豆油產(chǎn)出量為1702萬噸，同比增幅僅為2%；期初庫存496萬噸，同比增長107%；消費增至1550萬噸；豆油庫存將增至708萬噸，增幅為42.7%。
截至9月10日，國內(nèi)四級豆油現(xiàn)貨均價已經(jīng)上漲至7282元/噸，超過年初1月9日創(chuàng)下的年內(nèi)高點7181元/噸，同時也是2017年以來的最高水平。目前價格強勢上漲的趨勢并未發(fā)生改變，繼續(xù)向前期高點2016年12月19日的7502元/噸發(fā)起進攻。
隨著餐飲行業(yè)對豆油消費的恢復(fù)性增長，加上今年豆油整體消費表現(xiàn)好于往年同期，未來國內(nèi)豆油產(chǎn)出和消費的博弈更加激烈，也將制約豆油庫存的增長空間，豆油中期的多頭行情仍將持續(xù)，逢低做多仍是首選。
棕櫚油上漲力度將有所放緩
近期，由于棕櫚油進口利潤凸顯，國內(nèi)進口商棕櫚油買船增加，預(yù)計11月和12月24度棕櫚油進口量月均達50萬噸。9月份國際豆棕價差徘徊在20美元/噸下方的局面并非常態(tài)，雖然短期來看不排除繼續(xù)下探的可能性，但下行空間已經(jīng)十分有限。
在國際豆棕價差低位運行的背景下，豆油對棕櫚油的價格優(yōu)勢將逐漸得到體現(xiàn)。短期來看，棕櫚油的進口步伐仍將慢于豆油，國內(nèi)棕櫚油庫存增幅有限，整體仍將保持低位運行，繼續(xù)給棕櫚油價格提供支撐。
9月中旬前后，包裝油備貨將陸續(xù)結(jié)束，且隨著氣溫降低，棕櫚油將進入消費淡季,屆時棕櫚油消費表現(xiàn)弱于豆油，或?qū)⑾拗谱貦坝推趦r的上漲空間。因此，雖然棕櫚油期貨操作上仍需保持多頭思路，但上漲的力度將會有所放緩。
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