盡管基本面并未出現(xiàn)新的利多題材，但油脂板塊漲勢(shì)在本周還是明顯擴(kuò)大。豆油和棕櫚油漲幅明顯，周累計(jì)漲幅目前已達(dá)兩個(gè)月高位，其中豆油成功突破7000元，棕櫚油亦重返6000元之上，今日盤中觸及8個(gè)月高位6292元。菜油漲幅相對(duì)較小，但也逼近關(guān)鍵點(diǎn)位9000元。
期貨市場(chǎng)很少出現(xiàn)沒有原因的上漲，多頭對(duì)油脂這“似乎”無緣無故的愛究竟從哪里來？油脂牛市來了？文華財(cái)經(jīng)【機(jī)構(gòu)會(huì)診】板塊邀請(qǐng)資深油脂期貨專家為您分析油脂板塊漲勢(shì)突然加快的原因。
【文華財(cái)經(jīng)】：油脂自身基本面似乎沒有新的利多題材，但期價(jià)卻一路飆升，豆油甚至突破年初壓力位，市場(chǎng)動(dòng)力何在？
國(guó)投安信期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長(zhǎng) 楊蕊霞：近期油脂市場(chǎng)上行驅(qū)動(dòng)主要來自兩方面，一方面，美豆價(jià)格在美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告后連創(chuàng)新高，給予豆油成本端支撐；另一方面，棕櫚油產(chǎn)地和國(guó)內(nèi)庫存遲遲沒有重建，8月馬棕庫存低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫存處于低位。
浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員 向博：今年仍是油強(qiáng)粕弱的一年，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)仍需時(shí)日，近期在美豆大幅上行的背景下，豆油上漲的動(dòng)力較足，增產(chǎn)季背景下馬來棕油產(chǎn)量不及往年，而兩大需求國(guó)中國(guó)和印度棕油庫存都處于低位，印度在7、8月進(jìn)行大量補(bǔ)庫，但植物油總量仍偏低，印馬沖突、新冠疫情帶來的沖擊已逐步抹平，加之原油價(jià)格企穩(wěn)，這些都有利于油脂重心上移。
方正中期研究所研究員 朱瑤：豆油價(jià)格近期的上行，主要受到了外盤美豆價(jià)格不斷拉升的影響。外盤美豆主力合約在近日突破1000美分/蒲式耳后繼續(xù)上行，由于美國(guó)本身大豆單產(chǎn)的下調(diào)，以及對(duì)外出口數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁，推動(dòng)了美豆價(jià)格的大幅攀升。在站上1000美分之后，市場(chǎng)交易的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美天氣的變動(dòng)，一是9月以來南美天氣的持續(xù)干旱可能會(huì)導(dǎo)致巴西大豆種植的延后，另一方面拉尼娜氣候在冬季的延續(xù)將會(huì)導(dǎo)致阿根廷出現(xiàn)較嚴(yán)重的干旱天氣。市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂推動(dòng)了國(guó)際大豆和豆油價(jià)格的不斷上升，從而使得國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格也出現(xiàn)較大的上行。
【文華財(cái)經(jīng)】：豆油及棕櫚油攜手逼近2016年以來震蕩區(qū)間的上沿，短期期價(jià)能否順利突破重要阻力位？如果不能，原因是什么？
國(guó)投安信期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長(zhǎng) 楊蕊霞：我們認(rèn)為2016年油脂價(jià)格高點(diǎn)將成為重要阻力區(qū)間，短期或難以突破，一方面美豆即將展開收割，美豆價(jià)格或有調(diào)整的訴求；另一方面，盡管眼下產(chǎn)地棕櫚油庫存偏低，但中期來看，產(chǎn)地產(chǎn)量正常的背景下棕櫚油庫存將呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)狀態(tài)，限制價(jià)格上行空間。
浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員 向博：目前來看，美豆仍處于季節(jié)性上漲期，市場(chǎng)炒作點(diǎn)仍集中在豆油，而棕油即將步入減產(chǎn)季，表現(xiàn)上或更強(qiáng)于豆油，短期突破重要阻力位的可能性還是在的，不過預(yù)計(jì)后續(xù)還是存在季節(jié)性回落的壓力。
方正中期研究所研究員 朱瑤：國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油本身短期內(nèi)缺乏足夠的利好，豆油要看10月后國(guó)內(nèi)進(jìn)口美豆實(shí)際流入壓榨市場(chǎng)的數(shù)量而定，而棕櫚油產(chǎn)量仍處于較高的水平。目前豆油和棕櫚油價(jià)格的上行均是受到了外盤大豆和豆油價(jià)格的影響，在美豆價(jià)格不出現(xiàn)進(jìn)一步上行的情況下，短期內(nèi)豆油和棕櫚油價(jià)格繼續(xù)上升的空間不大。但是如果美豆出口量繼續(xù)保持在高位，仍有可能會(huì)推動(dòng)美豆價(jià)格的再度上行，國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油價(jià)格也有可能受此影響進(jìn)需上漲。
【文華財(cái)經(jīng)】：油脂能否定義為牛市？長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)向上或者向下的空間有多大？
國(guó)投安信期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品組組長(zhǎng) 楊蕊霞：從長(zhǎng)期周期來看，近5年豆棕油的價(jià)格都處于一個(gè)寬幅的底部區(qū)間，當(dāng)下價(jià)格波動(dòng)臨近區(qū)間上沿，能否形成牛市仍然有待觀察，需要關(guān)注美豆表現(xiàn)、產(chǎn)地棕櫚油情況以及國(guó)內(nèi)政策等因素。
浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員 向博：自豬瘟疫情開始，油脂就有牛市的苗頭，去年年底棕油的拉漲使得整個(gè)板塊徹底被激活，步入牛市行情，市場(chǎng)看漲情緒較濃，新冠疫情雖帶來短暫的沖擊，但長(zhǎng)期看多的基本面使得其價(jià)格再度回歸正軌.長(zhǎng)期來看，油脂繼續(xù)上行的空間可能不會(huì)太大，或?qū)⑥D(zhuǎn)為高位震蕩的形式，未來隨著生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豆油有進(jìn)一步回落的可能，棕油這塊可能比之前要好，油脂整體向下的空間有可能回到2017年的水平，當(dāng)然時(shí)間跨度還比較長(zhǎng)，而菜油可能表現(xiàn)的會(huì)更強(qiáng)一點(diǎn)，回調(diào)幅度不會(huì)太大。
方正中期研究所研究員 朱瑤：國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格從6月以來至今已經(jīng)上漲了1500點(diǎn)左右，在中長(zhǎng)期仍保持繼續(xù)上行的趨勢(shì)，已經(jīng)可以定義為初步的牛市行情。未來視中國(guó)進(jìn)口美豆實(shí)際數(shù)量的多少，以及南美大豆具體的生長(zhǎng)情況而定，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格仍有相當(dāng)大的上漲空間。
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